اختناق بيتكوين الجميل قد يثير نهضة التمويل اللامركزي القادمة

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: قد يؤدي عنق الزجاجة الجميل للبيتكوين إلى إشعال نهضة DeFi القادمة | رأي الرابط الأصلي:

DeFi كألعاب انعكاسية: فرضية احتكاك الخروج

تعمل بروتوكولات DeFi كألعاب انعكاسية حيث تؤدي تدفقات رأس المال إلى توليد عوائد تجذب رأس مال إضافي. المفتاح لتمديد هذه الدورات ليس اقتصاد الرموز أو الآليات الجديدة—إنه احتكاك الخروج. عندما يستغرق الخروج وقتًا أطول من الدخول، يتراكم البروتوكولات صعودًا لعدة أشهر بدلاً من أيام.

الرؤى الأساسية

• دورات DeFi مدفوعة باحتكاك الخروج، وليس اقتصاد الرموز: الخروج البطيء والمكلف يحبس رأس المال لفترة كافية لتتراكم ألعاب العوائد الانعكاسية؛ الخروج الفوري ينهارها.
• السلاسل السريعة تقتل انعكاسية DeFi: تتيح Solana وBase وBSC خروجًا جماعيًا وفوريًا، مما يؤدي إلى ارتفاع مؤقت للمزارع ثم تراجع خلال أسابيع—على عكس عصر Ethereum 2020–21 من خلال القدرة المحدودة على المعالجة.
• عنق الزجاجة في البيتكوين يمكّن “SlowFi”: محدودية مساحة الكتلة وتقلب الرسوم تجعل الخروج مكلفًا وبطيئًا، مما يخلق رأس مال لاصق وظروف لدورات DeFi أطول عمرًا متجذرة في آليات أصلية لبيتكوين.

هذه هي فرضية SlowFi، وتوضح لماذا سيكون البيتكوين (BTC)، وليس Solana (SOL)، وليس Base، هو المضيف للدورة الكبرى التالية لـ DeFi.

الدليل الدخاني لعام 2021

نمت قيمة إجمالي قفل DeFi على Ethereum بشكل أسي من منتصف 2020 حتى منتصف 2021. مزارع SushiSwap، سندات OlympusDAO، العملات المستقرة الخوارزمية—كل ذلك كان فعالًا. ثم مرر EIP-1559 في أغسطس 2021، وتوقف زخم القيمة الإجمالية المقفلة على الفور.

لم يكن ذلك صدفة. قبل EIP-1559، كان الخروج من المراكز يتطلب انتظار نوافذ غاز منخفضة. كان يتطلب إلغاء التجميد، والمطالبة بالمكافآت، وبيعها، الانتظار في طوابير المعاملات خلال ساعات غير الذروة. بقي رأس المال محبوسًا لساعات أو أيام بشكل افتراضي. بعد EIP-1559، أصبح الغاز متوقعًا، وزاد الإنتاج، وفجأة أصبح بإمكان الجميع الخروج في وقت واحد. انهارت مخططات بونزي في الوقت الحقيقي.

حافظ OlympusDAO على $4 مليار قيمة إجمالية مقفلة لمدة ستة أشهر على الرغم من ادعاءات النقاد بأن الاقتصاد غير مستدام. لماذا؟ لأنه عندما تصل رسوم الغاز إلى 200 دولار، لا أحد يلغى تجميد مركزه البالغ 5000 دولار. كانوا ينتظرون. وأثناء انتظارهم، استمر تدفق الأموال الجديدة، مما رفع الرقم.

السلاسل السريعة لا تعرف مواسم DeFi

تجمع Solana وBSC وBase معًا 100 ضعف عدد المعاملات التي أنجزتها Ethereum في 2020. كان ينبغي أن يكونوا جنة DeFi. بدلاً من ذلك، هم 90% منهم كازينوهات ميمكوين.

كل مزرعة عائد على سلسلة سريعة تتبع نفس الحلقة المميتة: إطلاق مع عوائد سنوية مرتفعة، جذب قيمة إجمالية مقفلة لمدة أسبوعين، ثم الانهيار بنسبة 70–90% خلال 30 يومًا مع انتهاء الانبعاثات وسباق الجميع للخروج. عندما يمكن لـ 50,000 شخص المطالبة بالمكافآت، وتفريغ الرموز، وإلغاء التجميد لمراكز LP في كل كتلة، لا تتاح فرصة للانعكاسية للتراكم.

تقوم Solana بمعالجة 3,000 معاملة في الثانية. لم تتجاوز قيمة DeFi الإجمالية فيها $600 مليون. في حين أن Ethereum حافظ على $60 مليار في قيمة DeFi الإجمالية بينما يعاني من 15–30 TPS. الفرق؟ على Ethereum، كانت باب الخروج ضيقًا. على Solana، هو طريق سريع.

عنق الزجاجة الجميل في البيتكوين

يؤكد البيتكوين حوالي 6,000 معاملة كل 10 دقائق. هذا هو إجمالي قدرة الشبكة. إذا أراد 50,000 شخص الخروج من بروتوكول في وقت واحد، فسيستغرق الأمر ساعات، وربما أيام، خلال الازدحام. قارن ذلك بـ Solana، حيث تمر نفس الـ50,000 معاملة في أقل من 20 ثانية.

هذا “القيود” يخلق بالضبط الظروف التي تزدهر فيها ألعاب DeFi. عندما يبدأ بروتوكول في البيع على البيتكوين، لا ترتفع الرسوم فقط—بل تنفجر. عشرون دولارًا، خمسون، وأحيانًا أكثر من مائة لكل معاملة خلال تقلبات الذروة. تصبح المراكز الصغيرة غير اقتصادية للخروج. أنت لا تدفع $75 في الرسوم للمطالبة $200 في العائد.

يصبح رأس المال لاصقًا ليس لأن المستخدمين يمتلكون أيديًا ماسية، بل لأنهم ينتظرون بشكل عقلاني ظروفًا أفضل. خلال فترة الانتظار تلك، يكون للبروتوكول مساحة تنفس. تستمر الودائع الجديدة في التدفق. يظل العائد السنوي جذابًا. يستمر عجلة الدوران في الدوران.

يُظهر التمويل التقليدي هذا المبدأ: شراء الذهب المادي يستغرق أيامًا. إغلاق العقارات يستغرق أسابيع. لا تزال التحويلات البنكية تستغرق 3–5 أيام عمل. هذه ميزات تخلق الاستقرار وتسمح للأسواق بامتصاص التقلبات دون انهيار فوري.

تنفيذ SlowFi

لكي يعمل SlowFi، يجب أن تبقى الأموال على البيتكوين—لا جسور، لا أصول مغلفة، لا تنازلات من الطبقة الثانية. فقط عندما يكون القيمة خاضعة لزمن الكتلة الأصلي لبيتكوين وسوق الرسوم، تتجسد احتكاك الخروج الذي يحدد هذه الفرضية.

المخطط الرئيسي يظهر بالفعل. بعض DEXs الجديدة على البيتكوين تعتمد على عقود مزرعة العوائد المثبتة مع لمسة حاسمة: توفر استثمارًا فرديًا في BTC حيث لا يترك البيتكوين محفظتك أبدًا. يتعقب عقد ذكي UTXOs الخاص بك ويحقق منها عندما تطالب بالمكافآت، لكن البيتكوين المرهون يبقى في حوزتك.

يحصل المستخدمون على آليات مزرعة العوائد التي نجحت في 2020 لكن يتجنبون مخاطر الحضانة تمامًا. والأهم من ذلك، يرثون معدل التقييد الطبيعي لبيتكوين. عندما تطلق مثل هذه المزارع ويبدأ القيمة الإجمالية المقفلة في التراكم، لا يمكن للمستخدمين التزاحم للخروج حتى لو أرادوا. لن يسمح لهم بيتكوين نفسه.

نفس ألعاب إلغاء التجميد LP التي استمرت من 6 إلى 8 أشهر على Ethereum 2020 يمكن أن تستمر من 12 إلى 18 شهرًا على بيتكوين. ليس لأن اقتصاد الرموز أفضل، ولكن لأن الفيزياء مختلفة.

الدورة القادمة تعتمد على الاحتكاك

علمتنا السلاسل السريعة لماذا توقف DeFi عن العمل. السيولة غير المحدودة للخروج تقتل الألعاب الانعكاسية قبل أن تبدأ. عندما يمكن للجميع المغادرة على الفور، يفعل الجميع. تتوقف الموسيقى قبل أن يبدأ الحفل.

يحل بيتكوين هذه المشكلة من خلال القيود، وليس الابتكار. SlowFi ليست فلسفة—إنها فيزياء. ستكون الدورة التالية لـ DeFi مقاسة بالكتل، وليس بالملليثانية. الفائزون سيكونون البروتوكولات التي تفهم الحقيقة الأساسية: أحيانًا أفضل ميزة هي قيد.