كيفية التعرض لسوق اليورانيوم: مقارنة بين ثلاثة من أكبر صناديق الاستثمار المتداولة في التعدين

تغير المشهد العالمي لليورانيوم بشكل كبير عندما نفذت كازاخستان، أكبر منتج لليورانيوم في العالم، إعادة هيكلة ضريبية رئيسية. بدءًا من عام 2025، رفعت البلاد ضريبة استخراج المعادن من 6% ثابتة إلى 9%، مع خطط لإدخال نظام ذو مستويين في عام 2026 قد يصل إلى 20.5%. هذا التغيير السياسي له تداعيات فورية على ديناميكيات العرض ومعنويات المستثمرين.

يبرز المحللون الماليون في BMO أن النظام الضريبي الجديد يقلل من حوافز الإنتاج للمشغلين الرئيسيين مثل Kazatomprom. على وجه التحديد، فإن الإطار يعاقب زيادة الإنتاج أقل مما يكافئ ارتفاع أسعار اليورانيوم، مما قد يدعم ارتفاع الأسعار. بالإضافة إلى الطلب المتسارع — حيث من المتوقع أن ينمو استهلاك اليورانيوم العالمي بنسبة 28% بين 2023 و2030 — يخلق هذا خلفية مواتية لمستثمري الطاقة النووية.

بالنسبة لمديري المحافظ الذين يسعون إلى التعرض المنهجي لهذا الاتجاه دون تعقيد اختيار الأسهم الفردية، تقدم صناديق الاستثمار المتداولة لليورانيوم حلاً فعالاً. توفر هذه الصناديق وصولاً متنوعًا إلى عمليات التعدين، ومعالجة الوقود، والبنية التحتية للطاقة النووية.

URA: أكبر خيار لصندوق ETF لليورانيوم

صندوق Global X Uranium ETF يدير أصولًا بقيمة 3.58 مليار دولار ويتتبع مؤشر Solactive Global Uranium & Nuclear Components Total Return. يشمل هذا التفويض الواسع عمليات التعدين، والاستكشاف، وتصنيع المكونات النووية.

كانت الأداءات الأخيرة ملحوظة. حقق URA عائدات بنسبة 5.2% منذ بداية العام و33.2% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. يحافظ الصندوق على سيولة تداول صحية، بمتوسط 2.5 مليون سهم يوميًا — وهو ميزة كبيرة للمستثمرين المؤسساتيين والتجزئة على حد سواء.

يكشف تكوين المحفظة عن تعرض مركّز لقادة القطاع. تمثل شركة Cameco أكبر حصة بنسبة 25.16% من الأصول، تليها Sprott Physical Uranium Trust بنسبة 7.94% وPaladin Energy بنسبة 5.43%. وتشمل الحيازات الخمسة الأوائل الأخرى NexGen Energy وUranium Energy بنسبة 5.23% و4.23% على التوالي.

من ناحية التكاليف، يفرض URA رسومًا سنوية بنسبة 0.69%. يوزع الصندوق أرباحًا نصف سنويًا، ويبلغ العائد السنوي 5.56% مع توزيع لكل سهم بقيمة 1.71 دولار.

NLR: التعرض العالمي للبنية التحتية للطاقة النووية

صندوق VanEck Uranium & Nuclear Energy يدير $241 مليون دولار ويقيس مؤشر MVIS Global Uranium & Nuclear Energy. على عكس الصناديق التي تركز على التعدين فقط، يشمل NLR بنية تحتية أوسع للطاقة النووية — من مصادر الوقود إلى صيانة المفاعلات وبناء المنشآت.

تُظهر مؤشرات الأداء مكاسب بنسبة 12.6% منذ بداية العام و33.8% خلال الاثني عشر شهرًا. يميز استراتيجية الصندوق التنويع الجغرافي: 39.5% مخصص لأسهم الولايات المتحدة، و17.1% للتعرض الكندي، مع مراكز مهمة عبر الأسواق الأوروبية والآسيوية.

تؤكد الحيازات العليا على شركات المرافق والطاقة إلى جانب شركات التعدين النووي التقليدية. تتصدر مجموعة Public Service Enterprise Group وConstellation Energy المحفظة، تليها Cameco وPG&E وFortum Oyj الفنلندية. يوفر هذا التكوين للمستثمرين وصولاً إلى محركات العرض والطلب لاعتماد الطاقة النووية.

تكون نشاطات التداول أقل من نظيراتها الأكبر، مع حجم تداول يومي أقل من 100,000 سهم. ينبغي للمستثمرين أن يأخذوا في الاعتبار فروق السعر الأوسع عند إنشاء مراكز. يبلغ معدل النفقات الإجمالي 0.60% صافيًا، مما يجعله سعرًا تنافسيًا لصندوق متخصص. يصل العائد السنوي للأرباح إلى حوالي 3.89%.

URNM: تعرض مركز لقطاع تعدين اليورانيوم

صندوق Sprott Uranium Miners يطبق استراتيجية مركزة، حيث يخصص على الأقل 80% من محفظته البالغة 1.71 مليار دولار لمؤشر North Shore Global Uranium Mining. يركز التفويض على مشغلي اليورانيوم النقي، بما يشمل التعدين، والاستكشاف، والتطوير، والإنتاج، واحتياطيات اليورانيوم المادية.

يُظهر الأداء منذ بداية العام ضعفًا طفيفًا، لكن الصندوق انتعش بقوة مع مكاسب بنسبة 41.8% خلال الاثني عشر شهرًا. تتضمن محفظة URNM 38 ورقة مالية مميزة، يتم إعادة توازنها نصف سنويًا في مارس وسبتمبر للحفاظ على التوافق مع ديناميكيات السوق.

تسيطر شركة Cameco على الحيازات بنسبة 17.10%، تليها Kazatomprom بنسبة 14% وSprott Physical Uranium Trust بنسبة 11.5%. تكتمل الخمسة الأوائل من خلال CGN Mining في هونغ كونغ وDenison Mines بنسبة 6.6% و5% على التوالي. يضمن متوسط حجم التداول اليومي البالغ 400,000 سهم سيولة كافية للدخول والخروج من المراكز.

يمثل معدل النفقات 0.85% تعويضًا معقولًا للتعرض المتخصص للقطاع. يستفيد المستثمرون الباحثون عن الدخل من عائد أرباح بنسبة 3.4%، والذي يترجم إلى توزيعات سنوية بقيمة 1.75 دولار لكل سهم.

اعتبارات استراتيجية لمستثمري صناديق اليورانيوم

كل صندوق يخدم أهداف محفظة مميزة. يوفر URA أوسع تعرض للقطاع من خلال أكبر قاعدة أصوله وتشكيلة متنوعة من الحيازات عبر سلسلة إمداد اليورانيوم بأكملها. يجذب NLR المستثمرين الباحثين عن استثمارات في البنية التحتية تتجاوز التعدين النقي، مع تنويع جغرافي يقلل من مخاطر الدولة الواحدة. يوفر URNM تعرضًا مركزًا لتعدين اليورانيوم لأولئك الواثقين من أساسيات القطاع.

تقلل سياسة الضرائب الجديدة في كازاخستان من إمكانيات التوسع في العرض على المدى القصير، تمامًا عندما يتسارع الطلب العالمي على اليورانيوم. هذا الاختلال بين العرض والطلب، المدعوم بدور الطاقة النووية المتزايد في استراتيجيات إزالة الكربون، يجعل صناديق اليورانيوم إضافة جذابة للمحافظ ذات النمو. يمكن للمستثمرين اختيار الأداة التي تتوافق مع تحملهم للمخاطر، وتفضيلاتهم الجغرافية، ومتطلبات دخلهم.