مؤسس يوني سواب يرفض الادعاءات بأن أنظمة التبادل الآلي (AMMs) غير مستدامة

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: مؤسس يونيسواب هايدن آدامز يرفض الادعاءات بأن AMMs غير مستدامة الرابط الأصلي:

مؤسس يونيسواب يدافع عن AMMs ضد ادعاءات الاستدامة

نفى مؤسس DEX معين هايدن آدامز الادعاءات القائلة بأن صانعي السوق الآليين (AMMs) غير مستدامين، ورد في 6 يناير على منصة X على الانتقادات المتعلقة بعدم كفاية هيكلية مكافآت مزودي السيولة (LPs).

أعاد هذا البورصه فتح نقاش طويل الأمد حول ما إذا كانت AMMs يمكنها المنافسة مع صانعي السوق المحترفين، وذلك في وقت يستعد فيه DEX معين لترقية كبيرة تهدف إلى تحسين عوائد LP.

دفاعات وتشككات حول اقتصاديات رسوم AMM

بدأ النقاش عندما كتب المتداول GEE-yohm “LAMB-bear” Lambert قائلاً إن AMMs “لا يمكن أن تستمر أبداً”، لأن الرسوم مرتبطة بالتقلبات المحققة، ويجب تسعير التحدب الذي يبيعه مزودو السيولة بناءً على التقلب الضمني. في رأيهم، يخلق هذا الفارق مخاطر لمزودي السيولة عند تقلبات الأسعار الكبيرة، حيث يمكن أن تُمحى أرباح شهور خلال أيام قليلة.

رد آدامز بشكل مفصل، موضحًا أن AMMs أدت أداءً أفضل من البدائل في عدة قطاعات سوقية. وقال إن AMMs توفر عوائد مستقرة للمشاركين في أزواج العملات المستقرة وغيرها من الأصول ذات التقلب المنخفض، مع تكاليف رأس مال أقل، مما يمكنها من التفوق على الشركات المحترفة.

وأضاف أن في العملات ذات التوزيع الطويل والتقلب العالي، غالبًا ما تكون AMMs الهيكل الوحيد القابل للتوسع، حيث توفر المشاريع والداعمون الأوائل السيولة لتوجيه السوق، وليس فقط لتحقيق أرباح محايدة من دلتا.

وفقًا لهذا المسؤول، فإن المنافسة الأكثر حدة تكون في أزواج ETH مقابل العملات الرئيسية ذات التقلب العالي. على الرغم من أن المعلقين غالبًا ما يشيرون إلى “العلامات” لإثبات خسائر LPs، رد آدامز بأن AMMs شهدت نموًا ثابتًا على مر السنين، وأن دفتر الأوامر قد وصل إلى مرحلة النضج. وأشار إلى أن الإصدار القادم v4 من البرنامج سيحتوي على وظيفة “خطاطيف” تسمح بتنفيذ منطق مخصص على مستوى البركة، مما يفتح الطريق أمام برك يمكنها أن تلتقط قيمة أكبر لمزودي السيولة.

“AMMs بدأت للتو،” قال، مضيفًا أن انخفاض تكاليف رأس المال وقابلية التركيب يمنحها ميزة.

ثم خفف Lambert من موقفه، ورد على آدامز قائلاً إنه لا يزال “مستفيدًا أقصى من AMM”، لكنه يرى أن هناك كفاءات هيكلية في التصميم الحالي. وادعى أنه إذا زادت الرسوم، فإن الخسائر الدائمة ومخاطر غاما يمكن إدارتها، واقترح حلولًا تشمل منبرات v4 أو نماذج إصدار بديلة أو أدوات تسمح للمُتداولين بالتحوط من تعرض LP.

نقاش أوسع حول تصميم وتحفيزات AMM

أظهرت الأشهر القليلة الماضية قيمة و هشاشة AMMs. في نوفمبر 2025، تعرض بروتوكول AMM رئيسي لعملية استغلال بقيمة 1.2 مليار دولار بسبب عيب في دقة الكود، وهو تذكير واضح بالمخاطر التقنية الكامنة في هذه الأنظمة المعقدة.

وفي الوقت نفسه، شهد DEX معين رد فعل سوقي إيجابي كبير في نفس الشهر، حيث اقترح آدامز فتح “مفتاح الرسوم” لمشاركة عائدات البروتوكول مع حاملي رموز UNI، مما أدى إلى ارتفاع سعر الرمز بنسبة 35%.

بالإضافة إلى ذلك، فإن المشاريع في النظام البيئي تقوم بتكرار معادلات AMM، وحتى بعض الوافدين الجدد أطلقوا إصدارات محدثة من DEX وAMM، مع التركيز على تحسين تنظيم السيولة وأمان المستخدم.

الاجماع الناتج عن النقاش ليس أن AMMs محكوم عليها بالفشل، بل أن هيكل الرسوم الحالي يحتاج إلى ابتكار. مع استمرار تطوير الإصدار v4، ستظل وظيفة “الخطاطيف” التي وعدت بها قيد التركيز، كإجابة محتملة على ربحية LP على المدى الطويل واستدامة السيولة اللامركزية.