الانحدار السقوطي للعملات الرقمية: أصداء فقاعة الدوت كوم

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: الانحدار التنازلي للعملة المشفرة: أصداء فورة وكساد عصر الدوت-كوم | رأي الرابط الأصلي: خلال فورة الدوت-كوم في أواخر التسعينيات، كان سوق الأسهم يشبه ساحة معركة حيث كان المستثمرون—سواء الأفراد أو المؤسسات—يتصارعون لشراء أسهم أي شركة ناشئة على الإنترنت يمكنهم الحصول عليها. كان الإجماع العام أن الإنترنت هو “المستقبل” وأن هذه الشركات الناشئة الجديدة على الإنترنت كانت على بعد أشهر فقط من سحق الصناعات التقليدية وإخراجها من السوق.

كان الضجيج حقيقياً، وبدأ الخوف المروع من “فقدان الفرصة” يسيطر عندما نظر المستثمرون إلى مكاسب هائلة تتراوح بين 100x-200x، مما أدى إلى فقدان جميع منطقهم في العملية. قلة قليلة فقط نظروا إلى الأساسيات—طالما أن الشركة كانت تحتوي على كلمة “دوت-كوم” في اسمها، كانت مقدرة على النجاح. أو هكذا كانوا يعتقدون.

لكن بمجرد أن حصلوا على ملايين الدولارات من التمويل، كان على شركات مثل Pets.com، Webvan، Kozmo.com، و eToys.com أن تحاول بناء عمل تجاري. كان العملاء يسجلون، وبدأت الأرباح تتدفق، وهنا بدأت الأمور تصبح فوضوية. المشكلة كانت، على الرغم من أن لديهم بعض الإيرادات، إلا أنها لم تكن تقترب من المبالغ التي وُعِدوا بها، وسرعان ما أصبح واضحًا للمستثمرين أنهم دفعوا ما يصل إلى 100x أو 200x أرباح مقابل أسهمهم. كانت أخبار سيئة.

تاريخياً، يتراوح متوسط نسبة السعر إلى الأرباح للشركات في مؤشر S&P 500 بين 15-25 مرة أرباح، وهو ما يُعتبر صحيًا. لذا عندما يدفع المستثمر 100x أو 200x، فهذا يعني أن الأسهم التي يمتلكها مبالغ فيها بشكل كبير. عندما أدركوا ذلك، حاولوا البيع، مما أدى إلى انهيار السوق وتحويل فورة الدوت-كوم إلى كساد.

استغرق الأمر سنوات ليتعافى سوق الأسهم، لكنه لم يكن كارثة كاملة. الشركات التي نجت من عصر الدوت-كوم لم تقتصر على الصمود—بل نمت في النهاية إلى كائنات عملاقة، وأمازون وجوجل الآن من بين أكثر الشركات قيمة على الأرض برؤوس أموال تتعدى التريليونات.

هل العملة المشفرة في فقاعة أيضًا؟

اليوم، يقارن العديد من المستثمرين والمحللين ما حدث في عصر الدوت-كوم بسوق الذكاء الاصطناعي الحالية، التي تمر حاليًا على قمة موجة مماثلة من الحماس. لكن قليلين لاحظوا أن فقاعة الدوت-كوم تعكس بدقة أكثر سوق العملات المشفرة اليوم.

في بداية العام، مع تغير المشهد السياسي، شهدت العملات المشفرة مكاسب غير مسبوقة. كانت سوق الثور في أوجها، وارتفعت أسعار البيتكوين (BTC) بشكل جنوني، محققة العديد من أعلى المستويات على الإطلاق، بينما استمتعت أصول مثل إيثريوم (ETH) وسولانا (SOL) بمكاسب مماثلة. دخلت العملات البديلة في حالة من النشاط المفرط مع عودة ذلك الشعور المألوف بـ"FOMO".

حتى قبل بضعة أشهر، عندما اصطدمت العملات المشفرة فجأة بجدار. كافح البيتكوين للنمو فوق أعلى مستوى له عند حوالي 126,000 دولار في أكتوبر، وبدأ المزاج يتغير. بدأت الأسعار في الانخفاض، ببطء في البداية، قبل أن تنخفض بسرعة أكبر، وخسرت البيتكوين ما يقرب من ثلث قيمتها خلال شهرين فقط. كان لانخفاضها تأثير متسلسل على العملات البديلة، وتعرضت العديد منها لضربات أشد، حيث خسرت بعض العملات ذات القيمة السوقية المنخفضة أكثر من 50% من قيمتها خلال الشهرين الأخيرين.

هناك الكثير من النقاش حول سبب هذا الانخفاض، مع إشارة العديد من الخبراء إلى عدم اليقين بشأن الاقتصاد ومخاوف فقاعة الذكاء الاصطناعي، لكن نضج سوق العملات المشفرة أيضًا كان له تأثير.

خلال الأيام الأولى لفقاعة الدوت-كوم، كان من الصعب تقييم قيمة الشركات الناشئة البارزة في ذلك الوقت، وكان الأمر نفسه ينطبق على العملات المشفرة. ومع ذلك، مع نضوج السوق، بدأت العديد من الرموز في إثبات حالات استخدام وإيرادات قابلة للحياة. على سبيل المثال، تولد ETH إيرادات لحامليها من خلال مكافآت الستاكينغ وأنشطة التمويل اللامركزي مثل إعادة الستاكينغ والإقراض. أصبحت هذه الإيرادات متوقعة، بفضل الطبيعة الشفافة لرسوم البلوكتشين ونشاط المستخدمين اليومي.

تمامًا كما رأينا في عصر الدوت-كوم، بمجرد أن يبدأ مشروع في توليد تدفق إيرادات ثابت، يمكن لأي شخص إجراء تحليل تقريبي لحساب نسبة السعر إلى الأرباح لهذا الرمز. كان المستثمرون الأوائل في شركات ناشئة مثل Pets.com مصدومين عندما اكتشفوا أنهم دفعوا مبالغ هائلة مقابل الأسهم التي يمتلكونها، وحقق العديد من المستثمرين في العملات المشفرة نفس الاكتشاف المذهل.

على الرغم من أن من الصعب تحديد نسبة P/E دقيقة لأي عملة مشفرة بسبب طبيعة أرباحها غير التقليدية، إلا أن العديد من الرموز تبدو مبالغ فيها بسبب وعودها بفوائد ومكافآت عالية المستقبل، والتي تتناقض مع إمكاناتها الحالية من الأرباح. عندما ننظر إلى إيرادات الستاكينغ لبعض الرموز، هناك حجة قوية تُفيد أن العديد من المستثمرين دفعوا بسهولة أكثر من 100x من إمكاناتهم الربحية، تمامًا مثل المستثمرين المتحمسين الذين وقعوا في جنون فقاعة الدوت-كوم في أوائل عام 2000.

فجر عصر الويب3

من الصعب معرفة الديناميكيات الدقيقة التي تدفع تقلبات سوق العملات المشفرة، لكن الانخفاض الحالي يحمل أكثر من بعض التشابه مع ما حدث خلال عصر الدوت-كوم. ومع ذلك، إذا كانت هذه المقارنة صحيحة، فهذا يعني أنه يمكننا التنبؤ بما سيحدث بعد ذلك.

عندما انفجرت فقاعة الدوت-كوم، سرعان ما أفلست الشركات الناشئة غير المربحة، مما أدى إلى خسائر فادحة للمستثمرين غير المحظوظين. لكن لم تختفِ جميع شركات الدوت-كوم. في الواقع، تلك التي كانت لديها نماذج أعمال سليمة لم تقتصر على البقاء—بل استحوذت على السوق وبدأت في الازدهار. وضعت أمازون وجوجل الأساس لعصر الويب2، وأخيرًا، صعود وسائل التواصل الاجتماعي، والحوسبة السحابية، وتطبيقات الهواتف الذكية، والبث المباشر، والأعمال التجارية عبر الإنترنت.

صناعة العملات المشفرة الآن تقف عند مفترق طرق مماثل. تتزايد احتمالات سوق هابطة حقيقية يومًا بعد يوم، ومن المحتمل أن تقتل الانخفاضات الإضافية أي رمز يفتقر إلى فائدة أو هدف حقيقي. مع اقترابنا من عام 2026، يبدو أننا سنشهد سنة من التوحيد للعملات المشفرة. سيكون هناك الكثير من الألم مع انهيار أكثر المشاريع إثارة للجدل، لكن الأقوياء لن يقتصروا على البقاء، بل ربما يبنون أساسات عصر الويب3 المنتظر طويلًا، حيث يستعيد الأفراد السيطرة وتتوفر الفرص للجميع.