غداً هو اللحظة الحاسمة — في 9 يناير 2026، ستصدر المحكمة العليا الأمريكية حكمها بشأن سياسة الرسوم الجمركية لإدارة ترامب. هذه ليست مجرد مسألة قانونية، بل هي نقطة تحول حقيقية في أسواق الاستثمار العالمية.

نشأة الأمر في الواقع بسيطة جدًا: استخدمت إدارة ترامب قانون الصلاحيات الاقتصادية الطارئة الدولية (IEEPA) لفرض رسوم جمركية على نطاق واسع، مما أدى إلى رفع دعاوى جماعية من أكثر من ألف شركة. جوهر المشكلة يكمن في سؤال واحد — هل يمكن للرئيس أن يستخدم صلاحية الرسوم الجمركية بهذه الطريقة بشكل عشوائي، دون الحاجة لموافقة الكونغرس؟

أصدر تقرير التحليل الأخير من جولدمان ساكس توقعًا مثيرًا للاهتمام. يعتقدون أن المحكمة العليا لن تعطي نتيجة واضحة تمامًا. على العكس، من المرجح أن "تلعب على التوازن" — أي تقيد نطاق تطبيق IEEPA على الرسوم الجمركية، لكنها لن تلغي هذا الأداة تمامًا. ماذا يعني ذلك؟ من المحتمل أن تتجه إدارة ترامب إلى قنوات أخرى، مثل المادة 232 (الرسوم الجمركية للأمن القومي) والمادة 301 (حماية حقوق الملكية الفكرية) للحفاظ على مستويات الرسوم الجمركية الحالية.

بعبارة أخرى، ليست هذه انتصارًا كبيرًا لترامب، وليست هزيمة قاسية أيضًا. وأوضح تقرير جولدمان ساكس أن: "لدى المحكمة العليا مساحة واسعة من الحرية التقديرية، يمكنها تقليل نطاق تطبيق الرسوم الحالية، أو تقييد استخدامها في المستقبل، لكنها بشكل أساسي لن تلغي هذه الرسوم."

بالنسبة للمستثمرين، هذا يعني إشارة مهمة — أن إطار سياسة الرسوم الجمركية الحكومية مستقر بشكل أساسي، وأن مخاطر التراجع ستكون منخفضة جدًا. بالنسبة للمتداولين الذين يخططون للأسواق العالمية، قد لا يؤدي هذا الحكم إلى تقلبات كبيرة، بل هو لحظة استقرار نسبي في تحديد السياسات.