دليل البورصات اللامركزية (DEX): كيف تسيطر حقًا على أصولك المشفرة

اليوم، لم يعد مجال العملات المشفرة مجرد عمليات شراء وبيع بسيطة، فصعود البورصات اللامركزية (DEX) يمثل ثورة عميقة حول “ملكية الأصول والسيطرة عليها”. تخيل أنه في التمويل التقليدي أو البورصات المركزية، يتعين عليك إيداع أموالك لدى جهة وسيطة، لكن في عالم DEX، تظل أصولك دائمًا تحت سيطرتك، وتتم عمليات التداول عبر العقود الذكية من نظير إلى نظير.

مسيرة التطور

من المفهوم إلى التداول السائد للعملات المشفرة في المراحل المبكرة، كانت السوق تقريبا تهيمن عليها البورصات المركزية. على الرغم من أن المستخدمين كانوا يتداولون أصولًا مشفرة تسعى إلى اللامركزية، إلا أن العملية كانت تعتمد بشكل كبير على طرف ثالث موثوق. غالبًا ما كانت محاولات التداول اللامركزي المبكر تفشل بسبب نقص السيولة وسوء تجربة المستخدم.

أما النقطة الفاصلة الحقيقية فكانت في عام 2018، مع ظهور Uniswap الذي أدخل نموذج AMM (صانع السوق الآلي)، والذي غير بشكل جذري طريقة توفير السيولة. سمح هذا النموذج لأي مستخدم بتوفير الأصول إلى تجمع السيولة ليصبح صانع سوق، وكسب رسوم التداول. هذا النموذج خفض بشكل كبير عتبة إنشاء السوق.

بعد ذلك، شهد نظام DEX نموًا هائلًا. من Uniswap وSushiSwap على شبكة إيثريوم، إلى PancakeSwap في بيئة متعددة السلاسل، وCurve الذي يركز على تداول العملات المستقرة، ظهرت أنواع مختلفة من DEX كالفطر بعد المطر.

الآليات الأساسية

بالمقارنة مع البورصات المركزية التقليدية، تتمثل الميزة الأساسية لـ DEX في نمط التداول غير الحفظي. لا يحتاج المستخدمون إلى إيداع أصولهم في محفظة البورصة، بل يتصلون بمحافظهم مباشرة (مثل MetaMask) لإجراء العمليات. يتم تنفيذ التداول تلقائيًا عبر العقود الذكية على blockchain، وتظل الأصول دائمًا في محفظة المستخدم حتى يتم تأكيد عملية النقل.

حاليًا، تعتمد معظم DEX على نمطين رئيسيين: النموذج المبني على AMM والنموذج المبني على دفتر الأوامر. يتخلى نموذج AMM تمامًا عن دفتر الأوامر، ويتم تحديد سعر التداول تلقائيًا بواسطة نسبة الأصول في تجمع السيولة باستخدام معادلة الضرب الثابت (x * y = k) وغيرها من الخوارزميات. يتفاعل المستخدمون مع العقود بدلاً من طرف تداول معين. أما DEX المبني على دفتر الأوامر، فينقل نمط دفتر الأوامر التقليدي إلى blockchain. على الرغم من أن عملية التداول أكثر توافقًا مع عادات المتداولين التقليديين، إلا أنها غالبًا ما تتطلب معالجة تأخير وتكاليف عالية بسبب مطابقة الأوامر على السلسلة، وغالبًا ما يتم تحسينها باستخدام تقنيات الشبكات من الطبقة الثانية.

التصنيفات الرئيسية

عالم DEX ليس قطعة واحدة متجانسة، فحسب أهداف تصميمها وطريقة عملها، يمكن تصنيفها إلى عدة فئات، ولكل منها تركيزها، وتخدم احتياجات مستخدمين مختلفة.

يعد DEX من نوع AMM هو حجر الأساس للنظام البيئي. على سبيل المثال، Uniswap يدعم تقريبًا جميع رموز ERC-20 على إيثريوم، وواجهة المستخدم بسيطة للغاية، وهو نقطة انطلاق معظم المستخدمين للتفاعل مع DEX.

أما DEX التي تركز على أصول معينة، فهي تقدم تحسينات عميقة. Curve Finance هو مثال نموذجي، حيث تم تصميم خوارزميته خصيصًا للعمل مع العملات المستقرة والأصول المرتبطة، ويمكنه تقليل الانزلاق وخسائر التداول بشكل كبير بين هذه الأصول.

يلعب DEX التجميعي دور “محسن التداول”. منصات مثل 1inch وMatcha لا تدير تجمعات السيولة مباشرة، بل تقوم بتقسيم طلبات المستخدمين وتوجيهها بشكل ذكي إلى مصادر السيولة عبر الشبكة، للعثور على أفضل سعر.

أما DEX المشتقة، فهي توسع أفق التداول إلى العقود الآجلة والعقود الدائمة وغيرها من المنتجات المعقدة. منصات مثل dYdX تقدم تداولات برافعة تصل إلى 20 ضعف أو أكثر، لتلبية احتياجات المتداولين المتقدمين.

الحالة الحالية

بحلول عام 2026، أصبح سوق DEX ركيزة لا غنى عنها في النظام البيئي للعملات المشفرة. جزء كبير من القيمة الإجمالية المقفلة في التمويل اللامركزي (DeFi) يتركز في تجمعات السيولة عبر مختلف DEX، مما يشكل أساس السيولة في النظام البيئي بأكمله.

وفقًا لأحدث البيانات السوقية، فإن سوق العملات المشفرة بشكل عام يشهد حاليًا مرحلة استقرار عند مستويات عالية. على سبيل المثال، يتذبذب سعر البيتكوين حول مستوى 91,000 دولار، مع تغيرات صغيرة خلال 24 ساعة. يعكس ذلك أن السوق بعد ارتفاعه، يوازن بين قوى الشراء والبيع مؤقتًا، ويصبح مزاج المستثمرين أكثر حذرًا. تؤثر هذه التقلبات الكلية على نشاط DEX مباشرة. عندما يتحول المزاج السوقي إلى التشاؤم، قد يتحول معدل التمويل للعقود الدائمة سواء في البورصات المركزية أو اللامركزية إلى السالب.

وفي الوقت نفسه، تظهر الأصول الأساسية للبورصات اللامركزية أداءً مستقلًا. على سبيل المثال، رمز الحوكمة الخاص بـ Uniswap، UNI، بلغ سعره حوالي 5.96 دولار في 9 يناير 2026، وبلغت قيمته السوقية 3.94 مليار دولار. حجم التداول خلال 24 ساعة ثابت تقريبًا عند 1.52 مليار دولار، مع مشاركة سوقية معتدلة وسيولة كافية.

كما أن عملة منصة Gate، GT، أظهرت أداءً ممتازًا مؤخرًا، حيث تجاوزت مؤقتًا 18.65 دولار، مسجلة أعلى مستوى لها على الإطلاق، مما يعكس قوة تطور النظام البيئي للمنصة. هذا يثبت أن منصات التداول الشاملة التي تجمع بين مزايا CEX و DEX تحظى باعتراف السوق.

كيف ندمج مزايا CEX و DEX؟

في عالم التشفير اليوم، لم تعد CEX و DEX خصمين في مواجهة بعضهما البعض، بل يتعلم المستثمرون الناضجون كيفية استخدامهما بشكل مدمج وفقًا للاحتياجات، لتحقيق توازن مثالي بين الأمان والكفاءة والفرص. بالنسبة للتداولات الكبيرة على الأصول السائدة أو عمليات الإيداع والسحب بالعملات الورقية، تظل CEX الخيار الأول بفضل عمقها وسهولتها. أما لاستكشاف أصول جديدة، أو الاحتفاظ بها على المدى الطويل مع السيطرة الكاملة على المفاتيح الخاصة، أو المشاركة في عمليات توفير السيولة في نظام DeFi، فإن DEX هو الأداة التي لا غنى عنها.

استراتيجية نموذجية هي: شراء الأصول السائدة بالعملات الورقية عبر CEX، ثم نقلها إلى محفظتك الشخصية، ثم استخدامها عبر DEX لتحويلها إلى رموز غير شائعة أو ناشئة، وتخزينها في تجمعات السيولة لتحقيق الأرباح. منصات مثل Gate أدركت هذا الاتجاه، وتعمل بنشاط على بناء جسور تربط بين العالمين. يمكن للمستخدمين عبر منصة واحدة الاستفادة من سيولة وسرعة CEX، والوصول بسلاسة وأمان إلى نظام DEX، لاستكشاف أصول أوسع.

على منصة Uniswap، يتم تداول أكثر من مليار دولار من الأصول يوميًا عبر العقود الذكية تلقائيًا. وراء ذلك، توجد العديد من تجمعات السيولة التي تعمل باستمرار، والتي تشكل سوقًا ماليًا عالميًا مفتوحًا لا ينام، ومتاح للجميع.