ماذا ستفعل الاحتياطي الفيدرالي حقًا؟ هذا السؤال أصبح حديث الجميع مؤخرًا، فلنقوم بتنظيم الأفكار بشكل جيد.

وفقًا لأحدث البيانات في 9 يناير، فإن موقف السوق الآن متفق جدًا: في اجتماع نهاية يناير، احتمالية أن يظل الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة دون تغيير تصل إلى 86.2%، واحتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس فقط 13.8%. مقارنة بالتوقعات في ديسمبر من العام الماضي، فإن الأمر يكاد يكون بلا تغيير، مما يدل على أن هذا الإجماع قوي جدًا.

لماذا يعتقد الجميع أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتحرك هذا الشهر؟ ببساطة، لأنهم وقعوا في مأزق.

من جهة، سوق العمل يبرد. ارتفع معدل البطالة من 4.4% في سبتمبر من العام الماضي إلى 4.6% في نوفمبر، مما يضغط على احتمالية خفض الفائدة. يقول العديد من الاقتصاديين إنه طالما استمر معدل البطالة في الارتفاع، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى التفكير في تخفيف السياسة.

من جهة أخرى، التضخم لا يزال مستمرًا. معدل التضخم الأساسي لا يزال أعلى من الهدف البالغ 2%، وإذا خفضوا الفائدة مبكرًا أو بسرعة، فإن التضخم قد يعود من جديد. هذه حالة من التوازن الصعب، لا يمكن الجمع بين الاثنين.

لكن المثير للاهتمام هو أنه على الرغم من أنه من غير المتوقع حدوث تغييرات في يناير، إلا أن السوق لا يزال متحمسًا بشأن خفض الفائدة في عام 2026. السؤال هو، كيف سيتم ذلك؟ كم سيتم خفضه؟ ومتى؟ هذه التفاصيل لا تزال محل جدل واسع.

وفقًا للتوقعات السائدة في سوق العقود الآجلة للفائدة، من المتوقع أن يتم خفض الفائدة مرتين خلال العام، بمجموع 50 نقطة أساس. من المحتمل أن يكون أول خفض في مارس (احتمال 38%) أو أبريل (احتمال 45%)، ويُتوقع أن يكون الخفض الثاني في سبتمبر.

لكن بيانات رسم النقاط الخاص بالاحتياطي الفيدرالي نفسه أكثر تحفظًا. هم يخططون حاليًا لخفض الفائدة مرة واحدة فقط في عام 2026، وهو أكثر حذرًا بكثير من توقعات السوق المتفائلة. هذا الاختلاف يعكس أيضًا عدم اليقين بشأن مسار السياسة في المستقبل.