هل فعلاً بدأ دورة خفض الفائدة؟ السوق قد ضخم هذا الموضوع لأكثر من عامين، لكن الإجراءات الفعلية للاحتياطي الفيدرالي لم تواكب التوقعات. على العكس، الذهب يواصل ارتفاعه بشكل ملحوظ.

في منتصف يناير، فجأة تحدث عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ميلان، قائلاً بصراحة إنه يأمل أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي هذا العام بمقدار 150 نقطة أساس. وسبب ذلك بسيط وواضح: السياسة النقدية الحالية مشددة جدًا، والتضخم عند 2.3% فقط، وهناك مساحة واسعة لخفض الفائدة، وسوق العمل ضعيف جدًا.

يبدو الأمر متطرفًا، لكنه يسلط الضوء على نقطة التناقض في دائرة السياسات. رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول معروف بـ"النهج المتشدد"، ودائمًا ما يكون لديه مخاوف من التيسير المفرط، والسبب دائمًا هو "مخاطر التضخم المحتملة" — لاحظوا كلمة "محتملة". ترامب لم يعد يستطيع تحمل ذلك، وانتقد باول علنًا مرارًا وتكرارًا لأنه متحفظ جدًا، مع أن الاقتصاد في حالة سيئة جدًا ومع ذلك يظل يتحدث عن احتمالية الركود.

الأصوات التي تدعم خفض الفائدة بشكل متطرف ليست فقط من ميلان. بل أيضًا من بيزنت، الذي قال إن خفض الفائدة ليس خيارًا، بل ضرورة لنمو الاقتصاد الأمريكي. وفقًا لتقييمه، الاقتصاد الأمريكي قد انزلق منذ فترة من "الركود المحتمل" إلى "الهاوية"، والنجاة الوحيدة هي خفض كبير للفائدة.

الفرصة جاءت في مايو. ستنتهي فترة ولاية باول، وعند تولي رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي، ستتغير مسار السياسة النقدية تمامًا. شيء مؤكد هو أن خفض الفائدة سيستمر، لكن السرعة والتواتر يختلفان بين الآراء.

إذا تم فعلاً خفض الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس، فإن الذهب قد يتجاوز 5000 دولار، والفضة قد تصل إلى 90 دولارًا، وليس حلمًا. أما الذهب المحلي فمن المتوقع أن يتجاوز 1100 دولار. هل سيكون عام 2026 سنة انطلاق المعادن الثمينة؟ كل شيء يشير إلى قرارات الاحتياطي الفيدرالي القادمة.