تدخل بنك الاحتياطي الهندي مع انعكاس زوج الدولار الأمريكي/الروبية الهندية عن انخفاض حاد من أعلى المستويات القياسية

الروبية الهندية حققت انتعاشًا ملحوظًا مقابل الدولار الأمريكي صباح الأربعاء، حيث تراجع زوج USD/INR بأكثر من 1% ليقترب من مستوى 90.00 من ذروته الأخيرة عند 91.56. تحرك مسؤولو بنك الاحتياطي الهندي بحسم لدعم العملة المحلية، من خلال تنفيذ استراتيجيات تدخل في أسواق الفورورد غير القابلة للتسليم (NDF)، سواء في السوق الفوري أو الأسواق الأخرى. ووفقًا لمصادر السوق، لوحظ أن المؤسسات المالية المملوكة للدولة كانت تعرض الدولار الأمريكي بشكل مكثف—وهو تصرف يتوافق مع توجيهات RBI لتحقيق استقرار أسعار الصرف.

يؤكد هذا التدخل على عزم البنك المركزي على وقف ضعف الروبية. لقد أدت العملة المحلية إلى أداء ضعيف مقارنة بنظرائها عبر آسيا، حيث انخفضت بنحو 6.45% منذ بداية العام، مما يجعلها أسوأ عملة رئيسية أداءً في المنطقة. يعكس ضغط البيع عوائق هيكلية: تدفقات خارجة مستمرة من المستثمرين الأجانب الباحثين عن التعرض لأسواق أخرى، بالإضافة إلى الطلب المتزايد على الدولار الأمريكي من قبل المستوردين الهنود الذين يتنقلون بين عدم اليقين التجاري المستمر بين الهند والولايات المتحدة. حتى نوفمبر، تحول المستثمرون الأجانب إلى صافي بائعين في سبعة من الأشهر الإحدى عشرة الأولى من العام، حيث قاموا ببيع أسهم هندية بقيمة Rs. 23,455.75 كرور روبية في ديسمبر فقط.

إشارات السياسة النقدية تدعم استقرار العملة

أشار محافظ بنك الاحتياطي الهندي سانجاي مالهوترا في تصريحات حديثة لصحيفة فاينانشال تايمز إلى أن أسعار الفائدة “ستظل منخفضة لفترة أطول”، مما يدل على التزام البنك المركزي بدعم النمو حتى مع تصاعد الضغوط الخارجية. كما أشار المحافظ إلى الدهشة من أرقام الناتج المحلي الإجمالي الأخيرة، مما دفع البنك إلى تحسين نماذج التنبؤ الخاصة به. وتوقع أن يكون للأثر الاقتصادي المحتمل حوالي 0.5 مليون دولار من حيث قيمة الروبية، في حال تطورت عملية تطبيع التجارة بين الولايات المتحدة والهند، رغم أن ذلك يعتمد على تقدم المفاوضات. يعكس هذا الدعم للروبية من خلال سياسة تيسيرية التوازن بين أهداف النمو المحلي واستقرار العملة.

استقرار الدولار الأمريكي رغم ضعف الأداء الاقتصادي

بينما استعادت الروبية صباح الأربعاء، أظهر الدولار الأمريكي نفسه مرونة عبر أسواق العملات الأوسع. مؤشر الدولار (DXY)، الذي يقيس أداء العملة مقابل ست عملات رئيسية، ارتفع بنسبة 0.17% ليقترب من 98.40، معكوسًا تراجعه يوم الثلاثاء نحو أدنى مستوى له خلال ثمانية أسابيع عند حوالي 98.00. حدث هذا التعافي رغم وجود خلفية اقتصادية أضعف كان من الممكن أن تضغط على العملة. أظهرت بيانات التوظيف في أكتوبر ونوفمبر ارتفاع معدل البطالة إلى 4.6%—وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021—مع فقدان الاقتصاد مجتمعة 41,000 وظيفة خلال الشهرين. ارتفعت مبيعات التجزئة بشكل ثابت شهريًا، دون الوصول إلى الزيادة المتوقعة بنسبة 0.1%، وأظهرت استطلاعات النشاط الأولية تباطؤ الزخم، حيث وصل مؤشر PMI المركب إلى 53.0 مقابل 54.2 في الشهر السابق.

يعزو المشاركون في السوق استقرار الدولار جزئيًا إلى تأثيرات التشويه الناتجة عن إغلاق الحكومة الأمريكية الأخير، والذي يعتقد الكثيرون أنه ألقى بظلاله على أرقام سوق العمل وقلل من التفسير التيسيري الأولي. يعكس تسعير عقود الفيدرالي المستقبلية (CME FedWatch) هذا الشك في خفض أسعار الفائدة في المدى القريب، حيث تظهر أدوات السوق أن احتمالية خفض سعر الفائدة في يناير 2026 منخفضة جدًا. الآن، يتركز الاهتمام على تقرير مؤشر أسعار المستهلك المقرر صدوره يوم الخميس، والذي من المتوقع أن يوضح ما إذا كانت التضخم لا تزال تشكل قيدًا على مرونة السياسة.

الإعداد الفني: مواجهة حاسمة لمشتري الروبية

على الإطار الزمني اليومي، يتداول زوج USD/INR عند 90.5370، محافظًا على موقعه فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا EMA والذي يقف الآن عند 90.1278. مؤشر القوة النسبية يسجل 59.23، وهو فوق خط الوسط عند 50، مما يؤكد استدامة الزخم الإيجابي بعد تراجعه من مستويات التشبع الشرائي الأخيرة فوق 70. يضمن هذا التكوين الفني استمرار الميل الصاعد طالما أن الزوج يدافع عن دعم المتوسط المتحرك الأسي. تقع مجموعة الدعم الفوري بين 89.9556 و89.8364، وتشمل أساس المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا. إغلاق يومي أدنى من هذه المنطقة سيحول التركيز نحو التوحيد في النطاق بدلاً من التمديد في الاتجاه، بينما ستبقى الطلبات المستمرة فوقها مفتوحة لمزيد من الارتفاعات.

ما الذي يحرك الروبية الهندية؟

لا تزال الروبية حساسة جدًا للتدفقات العالمية من السلع ورأس المال. أسعار النفط مهمة جدًا لأنها تؤثر بشكل كبير على واردات الهند من النفط الخام؛ وتشكيل الدولار الأمريكي يحدد جميع آليات التسوية عبر الحدود؛ وطلب الاستثمار الأجنبي يؤثر مباشرة على الطلب على أصول الروبية. بالإضافة إلى قوى السوق، يوفر تدخل RBI استقرارًا سياسيًا—حيث يدير البنك المركزي بشكل نشط أسعار الصرف لتسهيل التجارة والحفاظ على التضخم بالقرب من هدفه البالغ 4% من خلال تعديلات أسعار الفائدة. عادةً، تعزز أسعار الفائدة الأعلى العملة عبر آلية تجارة الحمل، حيث تجذب الفوارق في العائدات رأس المال الدولي الباحث عن عوائد أعلى. وعلى العكس، فإن التدهور الاقتصادي—مثل تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي، وتوسيع العجز التجاري، وتدفقات رأس المال الخارجة، أو ارتفاع التضخم الذي يتجاوز نظراءها—يؤدي عادة إلى انخفاض الروبية، حيث تشير هذه الظروف إلى ضعف اقتصادي وتقلل الطلب على الاستثمارات المقومة بالروبية.