تدخل RBI: هبوط USD/INR دون 90.00 مع دفاع البنك المركزي عن الروبية

قام بنك الاحتياطي الهندي (RBI) بعرض حاسم للقوة في أسواق العملات، مما أدى إلى انعكاس حاد في زوج الدولار الأمريكي/الروبية الهندية. في جلسة الافتتاح يوم الأربعاء، انهار الزوج بأكثر من 1% ليقترب من 90.00، مما يمحو المكاسب التي دفعت به نحو أعلى مستوى على الإطلاق عند 91.56. تم رصد البنوك الحكومية، التي تعمل كذراع تنفيذي للبنك المركزي، وهي تبيع الدولار الأمريكي بشكل مكثف في كل من سوق الفورورد غير القابل للتسليم (NDF) والأسواق الفورية—وهو أسلوب كلاسيكي عندما يرغب البنك المركزي في استقرار العملة المحلية الضعيفة دون إصدار إعلانات سياسة رسمية.

لماذا كانت الروبية بحاجة للدفاع عنها

أصبحت الروبية الهندية كرة ضرب للمتداولين في العملات. بعد انخفاضها بنحو 6.45% منذ بداية العام، تصنف كأسوأ أداء في آسيا مقابل الدولار الأمريكي. المسبب؟ مزيج سام من العوامل التي ضربت الطلب على العملة. هرب المستثمرون الأجانب (FIIs) من الأسهم الهندية في سبعة من أحد عشر شهراً هذا العام، حيث قاموا ببيع مراكز بقيمة Rs. 23,455.75 كرور روبية في ديسمبر وحده. في الوقت نفسه، تركت المفاوضات التجارية المتوقفة بين الولايات المتحدة والهند المستوردين يائسين للحصول على الدولار الأمريكي، مما أدى إلى تآكل قوة الروبية أكثر.

حاول محافظ البنك المركزي سانجاي مالهوترا أن يبعث على الطمأنينة في مقابلة حديثة مع فاينانشال تايمز، مشيراً إلى أن أسعار الفائدة ستظل “منخفضة لفترة أطول”. ومع ذلك، أقر بوجود عنصر المفاجأة في أرقام الناتج المحلي الإجمالي الأخيرة، مشيراً إلى أن البنك المركزي يعمل على “تحسين توقعاته”. المفاجأة: يقدر مالهاوترا أن صفقة تجارية محتملة بين الولايات المتحدة والهند قد تضيف حتى 0.5% إلى الناتج المحلي الإجمالي الإجمالي—وهو زخم مهم إذا استؤنفت المفاوضات يوماً ما.

ارتفاع الدولار الأمريكي، لكن المخاوف تتزايد

لم يحدث تدخل USD/INR بمعزل. ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) نفسه بنسبة 0.17% ليقترب من 98.40 يوم الأربعاء، مما يمحو أدنى مستوى جديد خلال ثمانية أسابيع سجله قبل يوم عند 98.00. ومع ذلك، فإن التعافي يخفي قلقاً اقتصادياً أساسياً في أكبر اقتصاد في العالم.

قدم تقرير التوظيف غير الزراعي (NFP) لشهري أكتوبر ونوفمبر قراءة صادمة: ارتفع معدل البطالة إلى 4.6%، وهو الأعلى منذ سبتمبر 2021. فقد سوق العمل 105,000 وظيفة في أكتوبر قبل أن ينتعش بإضافة 64,000 وظيفة جديدة في نوفمبر—تقلبات متطرفة تشير إلى ضعف أساسي. ظلت مبيعات التجزئة ثابتة شهراً بعد شهر، في حين أن بيانات مؤشر مديري المشتريات (PMI) الأولية لشهر ديسمبر أظهرت تباطؤ النشاط في القطاع الخاص إلى 53.0 من 54.2 في نوفمبر.

تظل توقعات الاحتياطي الفيدرالي ثابتة، حيث يُظهر أداة CME FedWatch احتمالات ضئيلة لخفض الفائدة في اجتماع السياسة في يناير 2026. يعزو محللو السوق رد الفعل المعتدل إلى تشويش البيانات الناتج عن إغلاق الحكومة الأخير، على الرغم من أن جميع الأنظار تتجه الآن إلى إصدار مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر نوفمبر يوم الخميس.

الإعداد الفني: عوائق أمام بائعي الروبية

على الرسم البياني اليومي، وجد زوج USD/INR دعماً فوق المتوسط المتحرك الأسي (EMA) لمدة 20 يوماً عند 90.1278، ويتداول الزوج حالياً عند 90.5370. يقف مؤشر القوة النسبية (RSI) عند 59.23—فوق خط الوسط 50 ولكنه بعيد عن مناطق الشراء المفرط—مشيراً إلى أن الزخم قد خف بعد التطرفات الأخيرة لكن الميل الإيجابي لا يزال قائماً.

بالنسبة للثيران الذين يدافعون عن مستويات أعلى، يعمل المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يوماً كخط حاسم. استمرار الاختراق فوق هذا المتوسط يحافظ على زخم الصعود قابلاً للاستمرار. ومع ذلك، فإن إغلاق يومي دون منطقة الدعم بين 89.9556 و89.8364 سيشير إلى تحول نحو التوطيد وربما يدفع الثيران الروبيين للانخفاض.

الخلفية الاقتصادية الكلية

حساسية الروبية للصدمات الخارجية لا تزال حادة. أسعار النفط الخام مهمة للغاية—الهند تستورد الغالبية العظمى من نفطها. سعر صرف الدولار الأمريكي يقود معظم التسويات التجارية العالمية. تدفقات الاستثمار الأجنبي تعمل كعدسة مكبرة لكل من القوة والضعف. عندما يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة، عادةً ما يقوي الروبية من خلال آلية “تداول الحمل” حيث يقترض المستثمرون بأسعار منخفضة ويقرضون بأسعار مرتفعة. وعلى العكس، فإن التضخم المرتفع—خصوصاً إذا تجاوز نمو الأسعار في الهند نظيره في الدول الأخرى—يؤدي إلى تآكل قيمة الروبية عبر تقليل تنافسية الصادرات الهندية.

تشير التدخلات الحالية إلى أن البنك المركزي مستعد للدفاع عن العملة بشكل مكثف. سواء كان هذا يمثل نقطة تحول حقيقية أو مجرد توقف مؤقت في تدهور الروبية، فسيعتمد على استئناف محادثات التجارة بين الولايات المتحدة والهند وما إذا كان المستثمرون الأجانب سيعيدون شهية للاستثمار في الأصول الهندية. مع وجود 100 مليون روبية هندية قد تمثل استثمارات محفظة كبيرة قيد المراجعة، فإن كل نقطة أساس في زوج USD/INR الآن تحمل تأثيراً كبيراً على السوق.