محور سياسة بنك اليابان: كيف أصبح رفع سعر الفائدة في اليابان جاذبًا لإعادة ضبط السوق للبيتكوين

غير البنك المركزي الياباني موقفه النقدي بشكل جذري. في 19 ديسمبر 2025، رفع بنك اليابان (BoJ) سعر الفائدة القياسي إلى 0.75% — وهو أعلى مستوى منذ عام 1995. على الرغم من أن الحجم يبدو تدريجيًا، إلا أن الإشارة تحمل تبعات عميقة: نهاية ثلاثة عقود من أسعار فائدة قريبة من الصفر أو سلبية، ومعها، نهاية عصر التمويل بالين الرخيص جدًا. يعكس القرار تصاعد الضغوط التضخمية (اقتربت أسعار المستهلك الأساسية من 3% في أواخر 2025، متجاوزة هدف بنك اليابان البالغ 2%) وتسريع مطالبات الأجور عبر قطاعات الخدمات.

ما يجعل هذا التحول ذا أهمية خاصة هو أن التضخم تفوق على نمو الأجور، مما يخلق تآكلًا في القوة الشرائية للأسر. كانت تحركات بنك اليابان السابقة — إنهاء أسعار الفائدة السلبية في مارس 2024 ورفعها إلى 0.25% في يوليو 2024 — مجرد الفصل الأول. تشير التوجيهات الحالية إلى مزيد من التشديد في المستقبل، بشرط بقاء التضخم “على المسار الصحيح”.

القوة الخفية للين على الأسواق العالمية

لعدة عقود، كان الين بمثابة العملة المفضلة لتمويل عمليات الكاري عبر العالم. كان المستثمرون يقترضون بالين بشكل رخيص ويستخدمون رأس المال في أصول ذات عائد أعلى في جميع أنحاء العالم. يهدد تحول سياسة بنك اليابان مباشرة هذا الآلية. قوة الين أو ارتفاع تكاليف اقتراض الين يجبر المراكز الممولة على التصفية — ديناميكية تخلق عمليات بيع متتالية عبر الأسواق العالمية، بما في ذلك العملات الرقمية.

ضعف الين بشكل كبير مقابل الدولار في السنوات الأخيرة، حيث تم تداوله قرب ¥156–157 لكل دولار بنهاية 2025. أدى هذا الانخفاض إلى زيادة تكاليف الواردات، مما زاد من التضخم عبر ارتفاع أسعار الوقود والطعام والمواد الخام. أعرب وزير المالية الياباني، ساتسوكي كاتاياما، علنًا عن قلقه من أن تراجع الين “لا يعكس الأساسيات”، في إشارة إلى احتمال التدخل. يظل هذا الغموض يسبب تقلبات في أسواق العملات ويضغط على استراتيجيات التداول المعتمدة على الرافعة المالية.

عندما يشير بنك اليابان إلى رفع أسعار الفائدة أو يظهر عزمه على التشديد، تتغير تدفقات رأس المال. يواجه المستثمرون الممولون نداءات الهامش، مما يجبرهم على تصفية الأصول ذات المخاطر في الخارج. على الرغم من طبيعته اللامركزية، أثبت البيتكوين حساسية عالية تجاه آلية تصفية عمليات الكاري.

نمط البيتكوين المتكرر: من الصدمة إلى التعافي

تقدم التاريخ نموذجًا مقنعًا. بعد كل دورة تشديد لبنك اليابان، شهد البيتكوين تصحيحات حادة:

• رفع مارس 2024: هبط البيتكوين حوالي 23%
• رفع يوليو 2024: انخفض البيتكوين حوالي 26%
• رفع يناير 2025: تراجع البيتكوين حوالي 31%

تبع رفع ديسمبر 2025 هذا السيناريو. أدت تقارير عن اقتراب زيادة سعر الفائدة إلى هبوط البيتكوين تحت 86,000 دولار في منتصف ديسمبر. ومع ذلك، ثبت أن كل تصحيح سابق كان مؤقتًا. بعد انخفاض يناير 2025، تعافى البيتكوين وبلغ مستويات قياسية في منتصف العام. هذا النمط — ألم فوري يتبعه قوة متجددة — يوحي بأن تقلبات بنك اليابان تعمل كإعادة ضبط للسيولة وليس كتحول في الاتجاه.

بحلول أكتوبر 2025، ارتفع البيتكوين إلى أعلى مستوى قياسي قرب 125,000 دولار قبل أن يتراجع مجددًا نحو 86,000 دولار مع تصاعد عدم اليقين بشأن السياسة في ديسمبر. السعر الحالي يقارب 91.38 ألف دولار، مما يمثل انتعاشًا جزئيًا.

إشارات نقدية متباينة: اليابان تشدد، والبقية تيسر

يحدث التشديد في السياسة اليابانية وسط تحركات مختلفة تمامًا في أماكن أخرى. في منتصف ديسمبر 2025، خفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.50–3.75%، مشيرًا إلى أن هناك خفضًا واحدًا إضافيًا في 2026 مع استمرار النمو الاقتصادي وتراجع التضخم. حافظ البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة عند حوالي 2%، مع ملاحظة أن التضخم استقر حول هدفه البالغ 2% منذ شهور.

يهم هذا التباين بشكل عميق. عادةً، يملأ التيسير الفيدرالي الأسواق العالمية بسيولة الدولار، داعمًا الأصول ذات المخاطر مثل البيتكوين. في الوقت نفسه، يفرغ التشديد في بنك اليابان سيولة الين. تخلق هذه التيارات المتضادة صراعًا: تتجه تدفقات رأس المال نحو المصدر الأرخص للتمويل. النتيجة هي تقليل الفارق في الفائدة بين الين والدولار، مما يقلل من جاذبية عمليات الكاري الممولة بالين.

اليقظة المؤسسية في آسيا وجاذبية اليابان

على الرغم من التقلبات قصيرة الأمد، فإن منظومة العملات الرقمية في اليابان تتطور بسرعة، مما يخلق سردًا مضادًا مثيرًا للاهتمام. ارتفعت ممتلكات المستثمرين اليابانيين من العملات الرقمية إلى حوالي ¥5 تريليون ($33 مليار) بنهاية 2025 — بزيادة 25% شهريًا — مع تآكل التضخم المحلي لعوائد الأصول التقليدية. ترفع رفع أسعار الفائدة لبنك اليابان بشكل متناقض جاذبية رأس المال المؤسسي نحو العملات الرقمية، حيث يجعل العوائد التقليدية المقومة بالين أقل جاذبية.

لقد سرّعت الإصلاحات التنظيمية من هذا الاتجاه. الحوافز الضريبية، واعتماد صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين والعملات الرقمية، واستكشاف العملات المستقرة المرتبطة بالين من قبل البنوك الكبرى، كلها تشير إلى تبني مؤسسي. يفسر بعض مديري الصناديق اليابانيين البيع في ديسمبر على أنه فرصة شراء، ويضعون العملات الرقمية كتحوط ضد التضخم وكمخزن قيمة بديل خارج نظام الين.

قد يوجه هذا التحول المؤسسي رأس مال كبير نحو البيتكوين طوال 2026، حتى مع استمرار التقلبات قصيرة الأمد.

آلية الرافعة غير المباشرة: لماذا تهيمن اليابان على تدفقات البيتكوين

تتجاوز تأثيرات اليابان على تسعير البيتكوين حجم سوقها المحلي. لطالما كانت التمويلات المقومة بالين تدعم جزءًا كبيرًا من استثمار العملات الرقمية العالمي عبر الرافعة المالية. عندما اقتربت أسعار الفائدة اليابانية من الصفر، تمكن المتداولون حول العالم من الوصول إلى تمويل منخفض جدًا. مع تشديد بنك اليابان، تتآكل هذه الميزة، مما يجبر على تقليل الرافعة على مستوى العالم.

في أواخر 2025، قلل تراجع الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان من جاذبية اقتراض الين الرخيص. في الوقت نفسه، واجه حاملو المراكز الممولة بالين من الخارج ضغوطًا على الهامش، مما أدى إلى تصفية متزامنة. يفسر هذا الديناميكي سبب تأثير قرار واحد لبنك اليابان على أسواق البيتكوين عالميًا.

توقعات 2026: التقلبات كميزة، وليست عيبًا

نظرة مستقبلية، السرد السائد حذر لكنه ليس متشائمًا بشكل موحد. من المتوقع أن تستمر التقلبات قصيرة الأمد، خاصة في الربع الأول من 2026 مع استمرار مراكز المشتقات في الرهان على هبوط. ومع ذلك، تتوقع أصوات مؤسسية مثل جرايسكيل أن تصل مستويات البيتكوين إلى أعلى جديد بحلول النصف الأول من 2026، معتبرة أن المستويات الحالية تمثل فرصًا طويلة الأمد.

تقوم الفرضية على أن استقرار حالة التوترات السياسية الفورية، قد يدعم السيولة الكلية — خاصة إذا قام الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي بالمزيد من التيسير بينما يتوقف بنك اليابان. تشير توجيهات بنك اليابان إلى أن المعدلات قد تصل إلى حوالي 1% بحلول أواخر 2026، اعتمادًا على بيانات الأجور والتضخم.

بالنسبة للبيتكوين، تعد 2026 بتقلبات حادة: تصحيح نتيجة بيانات سلبية (انهيار عمليات الكاري) لكن ارتفاعات نتيجة مفاجآت تيسيرية (استئناف التيسير عالميًا). المتغير الحاسم يبقى في ديناميكيات الأجور والأسعار في اليابان. إذا ظهرت مكاسب حقيقية في الأجور، يقلل ذلك من حدة التضخم، وقد يتوقف بنك اليابان، مما قد يعيد تنشيط عمليات الكاري وتدفقات السيولة العالمية.

الرؤية النهائية

لقد أوضح التحول النقدي في اليابان مدى ترابط السياسات التقليدية وأسواق العملات الرقمية بشكل وثيق. تخلق رفع أسعار الفائدة لبنك اليابان ضغطًا قصير الأمد عبر سحب سيولة الين وإجبار المراكز الممولة على التصفية. ومع ذلك، تشير السوابق التاريخية والمشاعر المؤسسية إلى أن هذه التصحيحات بناءة — تزيل الرافعة الزائدة وتعيد ضبط الظروف لانتعاش البيتكوين التالي.

يجب على المستثمرين مراقبة رسائل بنك اليابان، وأسعار صرف الين، واتجاهات التضخم الياباني عن كثب طوال 2026. على الرغم من أن ارتفاع المعدلات قد يسبب ألمًا مؤقتًا، إلا أنه يجذب في الوقت ذاته رأس مال مؤسسي نحو العملات الرقمية كبديل لعوائد الين المتناقصة. قد يكون نهاية السياسة النقدية اليابانية الرخوة للغاية إشارة لبدء مرحلة جديدة: مرحلة تعتمد على الطلب الأساسي من المستثمرين الباحثين عن مخازن قيمة خارج الأصول المقومة بالين التقليدي. من هذا المنظور، قد لا يكون تصرف بنك اليابان نهاية، بل نقطة تحول حاسمة لمسار البيتكوين في 2026 وما بعدها.