لماذا تفشل أصول مؤشر الشركات الصغيرة في تحقيق النتائج: مراجعة واقع 2025

عندما تحافظ رموز العملات الصغيرة على ارتباط يقارب الكمال 0.9 مع البيتكوين والإيثيريوم، ومع ذلك تقدم خسائر كارثية بدلاً من تنويع المحفظة، فقد انكسر شيء أساسي في سوق العملات البديلة.

تروي الأرقام قصة قاسية. بينما سجل مؤشر S&P 500 و Nasdaq 100 عوائد تراكمية حوالي 47% و49% على التوالي خلال عامي 2024-2025، انهار مؤشر CoinDesk 80 — الذي يتتبع عالم مؤشرات العملات الصغيرة خارج أكبر 20 عملة مشفرة — بنسبة 46.4% فقط في الربع الأول من عام 2025 وحده. بحلول منتصف العام، كان قد انخفض بنحو 38% منذ بداية العام. وصل مؤشر MarketVector للأصول الرقمية 100 للعملات الصغيرة إلى أدنى مستوى له منذ نوفمبر 2020، مما محا أكثر من $1 تريليون من إجمالي سوق العملات الرقمية.

يتداول البيتكوين حالياً عند 91.77 ألف دولار ( مرتفعاً بنسبة 1.20% خلال 24 ساعة)، بينما يقف الإيثيريوم عند 3.15 ألف دولار ( مرتفعاً بنسبة 1.88%). في الوقت نفسه، حتى العملات البديلة “الفائزة” — SOL عند 141.88 دولار و XRP عند 2.06 دولار — تتخلف بشكل كبير. هذا التباين بين العملات الرقمية ذات العلامة التجارية الكبرى ومؤشر العملات الصغيرة يمثل ليس اضطراباً مؤقتاً، بل تحولاً دائماً في كيفية تخصيص رأس المال المؤسسي ضمن الأصول الرقمية.

وهم التنويع

إليكم ما يجعل انهيار مؤشر العملات الصغيرة مؤلمًا بشكل خاص: أنه لم يوفر تقريبًا أي فائدة من التنويع على الرغم من اختلاف أسماء الأصول تمامًا.

تشير نظرية المحافظ التقليدية إلى أن الأصول غير المرتبطة تقلل من المخاطر الإجمالية. لكن أبحاث CryptoSlate التي فحصت ثلاث آليات تتبع لمؤشرات العملات الصغيرة — CoinDesk 80، وMarketVector Small Cap، ومؤشر Kaiko الكمي — كشفت عن الحقيقة المزعجة نفسها عبر جميع المنهجيات: الارتباط العالي جعل التنويع بلا معنى.

تحرك مؤشر CoinDesk 80 ومؤشر CoinDesk 5 ( البيتكوين، والإيثيريوم، وثلاث عملات رئيسية أخرى ) في تزامن تام بنسبة 0.9، ومع ذلك أنتجت نتائج مختلفة تمامًا. أحدها حقق نموًا معتدلاً في العشرينات من المئة؛ والآخر قضى على ما يقرب من 40% من رأس مال المستثمرين. هذه ليست قصة تنويع — إنها قصة رفع الرافعة المالية حيث زاد مؤشر العملات الصغيرة من الجانب السلبي دون التقاط الجانب الإيجابي.

العوائد المعدلة للمخاطر تروي القصة الحقيقية

نسبة شارب — التي تقيس العوائد لكل وحدة من المخاطر — تكشف لماذا فشلت محافظ العملات الصغيرة بشكل مذهل في حماية المستثمرين.

من 2024 حتى 2025، حافظت مؤشرات العملات البديلة الكبرى على نسب شارب سلبية عميقة. شهد مؤشر العملات الصغيرة تكرار انخفاضات نصفية للمؤشر: أكثر من 30% في مؤشر Kaiko Small Cap لعام 2024، و46% في الربع الأول من 2025 لمؤشر CoinDesk 80، وانخفض إلى أدنى مستويات الجائحة بنهاية العام. في المقابل، بقي الحد الأقصى للانخفاض في مؤشر S&P 500 في منتصف الأرقام المفردة، وظل تقلب Nasdaq 100 مسيطرًا عليه طوال الوقت.

عند تعديلها للتقلبات، يتسع الفارق بشكل كارثي. قدمت الأسهم الأمريكية عوائد ذات رقمين مع انخفاضات manageable. أما محفظة العملات الرقمية الصغيرة فحققت عوائد سلبية مع تقلبات بمستوى التدمير. كان المستثمرون المؤسسيون الذين يطالبون بأداء معدل للمخاطر أمام خيار واضح: الأسهم الأمريكية الكبرى وصناديق البيتكوين/الإيثيريوم المتداولة.

إلى أين ذهبت الأموال فعلاً؟

القصة الحقيقية لسوق العملات البديلة في 2024-2025 لم تكن انهيارًا واسع النطاق — بل كانت هروب رأس المال.

ارتفعت أحجام تداول العملات البديلة الإجمالية إلى ذرواتها في 2021 خلال فترة “السوق الصاعدة”. لكن 64% من تلك الأحجام تركزت في أكبر عشرة عملات بديلة فقط. لم تختف السيولة من العملات المشفرة؛ بل انتقلت بشكل حاد نحو الأصول ذات الجودة المؤسسية مع مسارات تنظيمية واضحة وبنية مشتقات قوية.

على الرغم من أدائها الضعيف طوال العام، استحوذت SOL و XRP على نشاط تداول كبير. في حين أن مؤشر العملات الصغيرة — المئات من الرموز ذات السيولة المجزأة — شهد هروب رأس المال. أظهر تحليل Bloomberg’s MarketVector أن مؤشر العملات الصغيرة عاد بنسبة تقارب -8% خلال خمس سنوات، بينما ارتفع نظيره من العملات ذات القيمة السوقية الكبيرة بنحو 380%. زادت التدفقات المؤسسية إلى صناديق البيتكوين والإيثيريوم الفورية من تسريع هذا الاتجاه.

كانت سوق العملات البديلة “الصاعدة” السابقة في الأساس استراتيجية تداول تعتمد على استغلال الاختلالات المؤقتة، وليس قصة أداء تفوق هيكلي. ارتفع مؤشر سوق العملات البديلة في CryptoRank إلى 88 نقطة في ديسمبر 2024، ثم انهار إلى 16 نقطة بحلول أبريل 2025 — مستردًا جميع المكاسب خلال أربعة أشهر قبل أن يتعمق انخفاض مؤشر العملات الصغيرة أكثر.

ماذا يعني هذا لمخصصي المحافظ

بالنسبة للمستشارين الماليين ومديري الأصول الذين يناقشون ما إذا كان ينبغي تخصيص أموال تتجاوز البيتكوين والإيثيريوم إلى مؤشر العملات الصغيرة، توفر بيانات 2024-2025 إجابة لا لبس فيها.

المستثمرون الذين تنوعوا في رموز العملات الصغيرة تلقوا:

• عوائد مطلقة أسوأ من الأسهم الأمريكية
• عوائد معدلة للمخاطر أسوأ من البيتكوين والإيثيريوم
• أقصى انخفاضات مماثلة أو تتجاوز تقلبات الأسهم
• ارتباط 0.9 مع العملات الرقمية الكبرى — مما يعني عدم وجود فائدة من التنويع

بمعنى آخر، حصلوا على أسوأ ما في العالمين.

حكم السوق مُسعر بالفعل. أعيد تخصيص رأس المال إلى: (1) صناديق البيتكوين والإيثيريوم الفورية مع الحفظ المؤسسي؛ (2) الأسهم الأمريكية التي تقدم عوائد مقاومة للتضخم؛ (3) فئة ضيقة من العملات البديلة ذات المحفزات الإيجابية المستقلة أو الوضوح التنظيمي — مع SOL و XRP كالمستفيدين الرئيسيين من هذا التركيز.

لا تزال مؤشرات العملات الصغيرة قابلة للتداول لمراكز تكتيكية، لكن رأس مال التخصيص الاستراتيجي قد ابتعد بشكل حاسم. حتى تظهر العملات المشفرة الصغيرة محركات أداء مستقلة أو خصائص تنويع ذات معنى، ستظل تعمل كأداة تداول للمتداولين ذوي الخبرة أكثر منها تخصيصًا أساسيًا للمؤسسات أو المستثمرين الحذرين من المخاطر.

دورة العملات البديلة ليست ميتة — لكن سرد التنويع على نطاق واسع قد انتهى.