قد ينخفض زوج USD/JPY بنسبة 10% إذا خفضت الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة—توقعات بنك مورغان ستانلي لليابان في عام 2026

وفقًا لتحليل من استراتيجيي مورغان ستانلي، قد يشهد الين الياباني تقديرًا كبيرًا مقابل الدولار إذا واصلت الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة ردًا على إشارات تباطؤ الاقتصاد. يتوقع الاستراتيجي ماثيو هورنباخ وفريقه أن يكون فارق سعر الفائدة بين الين والدولار عاملاً حاسمًا في دفع حركة العملة في المدى القريب.

انفصال سعر الصرف

حاليًا، يتداول زوج USD/JPY عند مستويات غير متوافقة مع التقييمات الأساسية. تشير أبحاث مورغان ستانلي إلى أن هذا الاختلال يرجع جزئيًا إلى كيفية مقارنة بيئة سعر الفائدة على الين مع ديناميكيات عائد سندات الخزانة الأمريكية. مع تضييق الفارق بين معدلات أمريكا واليابان من خلال خفض الفيدرالي لأسعار الفائدة، يتلاشى المحرك الرياضي الذي يدعم قوة الدولار. يلاحظ الاستراتيجيون أن انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية سيضغط على فرصة التحكيم في أسعار الفائدة، والتي كانت تقليديًا أحد الأعمدة التي تدعم مستويات USD/JPY.

الجدول الزمني والأهداف

يتوقع السيناريو الأساسي للشركة أن يتدهور زوج USD/JPY نحو 140 خلال الربع الأول من عام 2026، مما يمثل انخفاضًا حوالي 10% من المستويات الحالية. يفترض هذا أن يواصل الفيدرالي خفض أسعار الفائدة عدة مرات وسط تباطؤ واضح في الاقتصاد. على الرغم من أن بيئة سعر الفائدة على الين من غير المرجح أن تتغير بشكل كبير، إلا أنها ستصبح أكثر جاذبية نسبيًا مع تضييق عوائد الدخل الثابت المقومة بالدولار.

بحلول الربع الأخير من عام 2026، تتوقع مورغان ستانلي تعافيًا جزئيًا نحو 147 مع انتعاش النمو الاقتصادي الأمريكي وعودة الطلب على تداول الحمل. يعكس هذا النمط الدوري توقعات بأن سياسة الفيدرالي الأكثر مرونة في أوائل 2026 ستفسح المجال في النهاية لبيئة نمو أقوى.

قيود السياسات

لا تزال الحالة المالية لليابان مقيدة، مما يحد من حوافز الحكومة للتحفيز كقوة معاكسة لتقدير الين. يعني هذا الخلفية الهيكلية أن تحركات العملة ستظل مدفوعة بشكل رئيسي بتغيرات سياسة الفيدرالي وآفاق سعر الفائدة على الين، بدلاً من التدابير التحفيزية المنسقة. غياب التوسع المالي العدواني في طوكيو يترك ديناميكيات سعر الفائدة على الين كآلية النقل الأساسية لتحولات العملة الناتجة عن السياسة.

مع استجابة تدفقات رأس المال لفروق الأسعار وموقع الدورة الاقتصادية، يتوقع الاستراتيجيون ضغطًا دوريًا على الدولار مقابل الين قبل أن تستقر الظروف لاحقًا في العام.