مناقشة أرباح مناجم البيتكوين: الأمان عالي، لكن كم انخفضت أدواتها؟

عند النظر إلى الوضع الحالي لشبكة البيتكوين، يبرز تناقض ملحوظ. من ناحية، بروتوكول البلوكشين الآن يمتلك أعلى مستوى من القدرة الحسابية في تاريخه، مما يعزز أمان الشبكة. ومع ذلك، في الوقت نفسه، تتناقص أرباح كل مناجم حسب القدرة الحسابية بسرعة كبيرة.

**ما هي أرباح المناجم؟ للإجابة على هذا السؤال، يجب النظر إلى عاملين خلال ثوانٍ.**

المسألة الأساسية في تعدين البيتكوين الآن هي: مكافأة القدرة الحسابية تأتي من مصدرين — مكافأة الكتلة ورسوم المعاملات. لكن، اليوم، تقل مكافأة الكتلة، وتظل رسوم المعاملات متغيرة. ونتيجة لذلك، يتحول سؤال "ما هي الأرباح" للمناجم إلى: ليس فقط تكاليف الطاقة، بل يتباطأ عملها بالكامل.

يمكن وصف الحالة الرقمية على النحو التالي: في نوفمبر، انخفض سعر القدرة الحسابية (power price) خلال الأسابيع الماضية بنسبة 50%، وبدأ الحديث عن سجل تاريخي عند 34.20 دولار لكل PB/s. ومع ذلك، في 27 نوفمبر، انخفضت صعوبة تعدين البيتكوين بنسبة 2% عند ارتفاع البلوك إلى 925344، وبلغ المعدل الإجمالي 149.30 تريليون. على الرغم من اقتراب الفاصل الزمني بين الكتل إلى 10 دقائق، إلا أن ذلك لم يسهل على المناجم عملها.

**الوضع غير المقبول للمصادر الصغيرة**

هذا التغير في الأرباح يخلق انقسامًا حادًا بين كبار المناجم. الشركات الصغيرة والمتوسطة التي لا تستطيع توفير طاقة رخيصة تغادر السوق بسرعة. في المقابل، تظل شركات التعدين الكبيرة التي لديها عقود طويلة الأمد مع الكهرباء المركزية والموجودة في مناطق غير مركزية مستقرة في النمو.

حتى إمبراطورية العملات المستقرة مثل Tether أوقفت مؤقتًا مشروع التعدين في أوروغواي بسبب عدم اليقين في تكاليف الطاقة والضرائب الجمركية. هذا الوضع يوضح أن المناجم الصغيرة تحت ضغط.

**خطر الشبكة المركزية**

في الوقت الحالي، على الرغم من أن عدد القدرة الحسابية يبدو أنه قد زاد، إلا أن ذلك هو نتيجة لدمج القطاع. ينخفض عدد الكيانات الحقيقية بشكل حاد، مما يهدد أمن الشبكة. الكوارث الطبيعية، قيود شبكة الكهرباء، وغيرها من الأحداث يمكن أن تؤدي إلى أعطال متسلسلة.

**الرد من السوق الرأسمالي**

سجلات شركات التعدين المدرجة في البورصة خسرت بشكل مستمر في نوفمبر. انخفضت قيمتها السوقية من 87 مليار دولار إلى 55 مليار دولار، ثم تعافت إلى 65 مليار دولار. الآن، ينظر المستثمرون إلى هذه الشركات ليس كـ"منافسين للبيتكوين"، بل كمراكز تكنولوجيا عالية ذات أقسام إضافية.

**الخيارات المحتملة**

تبحث شركات التعدين عن طرق جديدة لتجنب المخاطر:

- توقيع عقود طويلة الأمد للطاقة الكهربائية
- الانتقال إلى مناطق ذات طاقة أرخص
- الاعتماد على خدمات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC)
- إنشاء مصادر دخل إضافية

**علامات يجب مراقبتها**

لتقييم التغيرات في القطاع، هناك ثلاثة مؤشرات يجب مراقبتها:

الأول، انخفاض حاد في صعوبة التعدين — يدل على خروج معدات عالية التكلفة من السوق، وارتفاعها يعكس إعادة تشغيل القدرة غير المستغلة.

الثاني، زيادة رسوم المعاملات — إذا امتلأت مكدسات المعاملات، قد يتحسن الدخل على المدى القصير.

الثالث، العلامات السياسية — تغييرات في قوانين التصدير أو تنظيم شبكة الكهرباء يمكن أن تفسد بنية التكاليف بشكل فوري.

للتصدي لهذا التوازن بين أمان الشبكة وأرباح المناجم، يتعين على القطاع الانتقال بسرعة إلى نموذج اقتصادي مترابط. بدون مصادر دخل جديدة، لا يمكن دعم المناجم الصغيرة، ولا يمكن وقف مخاطر مركزية الشبكة.