ما الذي قد يتسبب في حدوث الانهيار السوقي التالي في 2026؟ إليك السيناريو الأكثر احتمالاً

ضعف السوق: ما وراء مخاوف الذكاء الاصطناعي

لقد أظهر سوق الأسهم مرونة ملحوظة على مدى السنوات الثلاث الماضية، متجاهلاً التراجعات المؤقتة بسهولة. ومع ذلك، يكمن وراء هذه القوة المزعومة ضعف حاسم يغفل عنه الكثيرون. بينما تتركز المناقشات غالبًا على فقاعات أسهم الذكاء الاصطناعي أو مخاطر الركود، ينبغي على المستثمرين أن يولوا اهتمامًا أكبر لتهديد مختلف: الضغوط التضخمية التي قد تتسلسل إلى ارتفاع عوائد السندات وفي النهاية تؤدي إلى حدوث الانهيار السوقي التالي في عام 2026.

يتداول السوق عند مستويات تقييم مرتفعة تاريخيًا، ويواجه عوائق حقيقية. من غير المعتاد أن يحقق السوق مكاسب كبيرة لثلاث سنوات متتالية، وغالبًا ما يسبق هذا الزخم فترات من التوحيد أو التصحيح. فهم هذه التحديات على المدى القصير يسمح للمستثمرين بتوجيه محافظهم بشكل أكثر دفاعية واتخاذ قرارات مستنيرة.

ارتباط التضخم بالعائد: لماذا هذا مهم

على الرغم من الجهود المكثفة التي بذلتها الاحتياطي الفيدرالي منذ أن بلغ التضخم ذروته عند حوالي 9% في عام 2022، لا تزال أسعار المستهلكين ثابتة. أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر أن التضخم يتراوح حول 2.7% — لا يزال أعلى بكثير من هدف الفيدرالي البالغ 2%. يشتبه العديد من الاقتصاديين في أن الرقم الحقيقي أعلى، معقدًا بسبب التقارير غير المكتملة من العمليات الحكومية. كما أن انتقال الرسوم الجمركية عبر الاقتصاد لا يزال غير مؤكد.

بالنسبة لمعظم الأسر، يترجم ذلك إلى ضغط مستمر على الأسعار عبر البقالة، والإسكان، والخدمات الأساسية. لا تزال المعاناة حقيقية حتى مع تحسن أرقام التضخم الرئيسية.

وهنا تتضح هشاشة السوق: إذا عاد التضخم وارتفع، فإن الاحتياطي الفيدرالي يواجه معضلة مستحيلة، خاصة مع ارتفاع معدل البطالة. التضخم الأعلى مع ضعف سوق العمل يخلق ظروف الركود التضخمي — سيناريو حيث تتعارض السياسات التقليدية لمعدلات الفائدة مع الواقع. انخفاض المعدلات يدعم الوظائف لكنه قد يعيد إشعال التضخم. ارتفاع المعدلات يقاوم التضخم لكنه يضر بالتوظيف والنمو الاقتصادي. هذا الفخ السياسي قد يشل الفيدرالي.

عوائد السندات كمحرك

عادةً، يترجم ارتفاع التضخم إلى ارتفاع في عوائد السندات. حاليًا، يبلغ عائد سند الخزانة الأمريكي لمدة 10 سنوات حوالي 4.12%، لكن الأسواق أظهرت هشاشة عندما تقترب العوائد من 4.5% إلى 5%. ارتفاع غير متوقع في العائد أثناء خفض الفيدرالي لأسعار الفائدة سيزيد من حدة هذه الهشاشة بشكل كبير.

تخلق العوائد الأعلى ضغطًا مزدوجًا على الأسهم. أولاً، تزيد من تكاليف الاقتراض للمستهلكين والحكومة، مما يقلل من القدرة الشرائية والنشاط الاقتصادي. ثانيًا، ترفع الحد الأدنى للعائد المطلوب على الأسهم، حيث يرتفع تكلفة رأس المال. العديد من الأسهم بالفعل تتداول عند تقييمات عالية، مما يترك هامش خطأ ضئيل.

ارتفاع عوائد السندات الحكومية يزعج أيضًا المستثمرين في الدخل الثابت، الذين يقلقون بشأن تدهور السيطرة المالية وسط مستويات ديون مرتفعة تاريخيًا.

توقعات وول ستريت للتضخم في 2026

أشارت المؤسسات المالية الكبرى إلى مخاطر التضخم المقبلة. يتوقع خبراء JPMorgan Chase أن يتجاوز التضخم 3% في عام 2026 قبل أن يهدأ إلى 2.4% بنهاية العام. يتوقع فريق بنك أوف أمريكا مسارًا مشابهًا، مع ذروة تضخمية عند 3.1% واستقرار عند 2.8% بحلول ديسمبر.

المتغير الحاسم هو ما إذا كان التضخم يتباطأ حقًا أم يبطئ مؤقتًا فقط. إذا أصبح التضخم متجذرًا — حيث يعتاد المستهلكون على مستويات أسعار أعلى وتتغير التوقعات — فإن الضغط التصاعدي قد يستمر. من الجدير بالذكر أن التضخم المتباطئ لا يعني انخفاض الأسعار، بل يعني استمرار ارتفاعها؛ وتظل تخفيف تكاليف المعيشة بعيد المنال لمعظم الأسر.

الاستعداد للتقلبات القادمة

لا يزال التنبؤ بانهيارات السوق بدقة أمرًا مستحيلًا، لذا فإن محاولة توقيت الدخول والخروج نادرًا ما تنجح. ومع ذلك، فإن فهم المخاطر الأكثر احتمالًا يساعد المستثمرين على الاستعداد نفسيًا واستراتيجيًا.

إذا تسارع التضخم مع ارتفاع العوائد، وإذا ثبت أن هذا الارتفاع دائم وليس مؤقتًا، فقد يواجه المستثمرون تصحيحًا كبيرًا. هذا المزيج — التضخم المستمر، الضغط الهيكلي على العوائد، والتقييمات المبالغ فيها — هو القشة التي قد تكسر ظهر السوق في 2026. وعلى الرغم من أنه ليس حتميًا، إلا أنه السيناريو الذي يستحق أكثر اهتمام من قبل من يبنون محافظ مرنة.