مقامرة GameStop $100 مليار: تعويضات ريان كوهين مرتبطة بأهداف نمو استثنائية

كازيمستوك كشف عن هيكل تعويضات يعتمد على الأداء عالي المخاطر لرايان كوهين، رئيس مجلس إدارة الشركة والرئيس التنفيذي، والذي يلغي أي مجال للمتوسطية. يمثل هذا الترتيب نسخة متطرفة من نظام الدفع مقابل الأداء: يتلقى كوهين جائزة خيارات الأسهم الخاصة به فقط إذا حققت الشركة نتائج لا تقل عن التحول الجذري.

هيكل الصفقة: الكل أو لا شيء

بموجب خطة الحوافز المعتمدة، يعتمد تعويض كوهين على وصول كازيمستوك إلى معلمين متزامنين: رأس مال سوقي $100 مليار و EBITDA تراكمية $10 مليار. لا يوجد سيناريو نجاح جزئي. تشمل شروط الاستحقاق عقبة كبيرة—إذا فشلت كازيمستوك في تحقيق تقييم لا يقل عن $20 مليار و EBITDA تراكمية $2 مليار، فإن كامل حزمة الخيارات تبقى غير مستحقة وعديمة القيمة.

إذا تحققت كلا الهدفين، سيحصل كوهين على حق شراء أكثر من 171.5 مليون سهم من فئة أ بسعر تنفيذ قدره 20.66 دولار للسهم. يمثل هذا واحدًا من أكبر منح خيارات التنفيذ التنفيذية في تاريخ الشركة، مع إمكانات ربح غير عادية تتجاوز بكثير الجوائز التقليدية للشركات.

التحدي: جبل شديد الانحدار

الفجوة بين الواقع الحالي وهذه الأهداف تكشف لماذا أُطُر مجلس الإدارة هذا كخطة لـ “أداء استثنائي”. تتداول كازيمستوك حاليًا عند حوالي 21.29 دولار للسهم، مما يقدر قيمة الشركة بحوالي 9.3 مليار دولار—أي حوالي عُشر الهدف الرئيسي. توفر ربحية التجزئة الأخيرة مؤشرات قليلة على اقتراب الشركة من مستوى EBITDA المطلوب $10 مليار، مع تقرير الربع الثالث عن صافي دخل قدره 77.1 مليون دولار فقط.

عبّر السوق عن شكوكه بشأن مثل هذا المسار. انخفضت الأسهم بنسبة 36 في المئة خلال العام السابق، مما يشير إلى مخاوف المستثمرين بشأن قدرة الشركة على تنفيذ فرضيات النمو الطموحة.

الاتجاه الاستراتيجي ومخاطر التنفيذ

منذ توليه القيادة في 2021، وجه كوهين كازيمستوك نحو مصادر إيرادات ناشئة تشمل المقتنيات، بطاقات التداول، والاستثمارات في العملات الرقمية. بينما تمثل هذه المبادرات تنويعًا استراتيجيًا بعيدًا عن الأعمال التقليدية المتعثرة، إلا أنها لم تنتج بعد حجم الإيرادات اللازم لتبرير معلمات خطة التعويض الطموحة.

صمّم مجلس الإدارة هذا الهيكل ليتماشى مع خلق قيمة طويلة الأمد للمساهمين، مما يجعل الحوافز ذات معنى فقط عند تحقيق نتائج من شأنها أن تعيد تشكيل مركز السوق للشركة بشكل جذري. حتى آخر بيانات التداول، لا تزال GME تظهر مكاسب متواضعة، مما يعكس إعادة تقييم السوق المستمرة لآفاق نمو الشركة وفاعلية استراتيجيتها التحولية.