ما وراء نسب السعر إلى الأرباح: لماذا تعتبر قيمة الشركة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EV-to-EBITDA) مهمة للمستثمرين الأذكياء في القيمة

عند البحث عن الأسهم ذات القيمة المنخفضة، يلجأ معظم المستثمرين إلى نسبة السعر إلى الأرباح كمصدر رئيسي للفحص. ومع ذلك، فإن المستثمرين المخضرمين في القيمة يعرفون أن هناك نهجًا أكثر تطورًا يرسم صورة أكثر اكتمالاً لقيمة الشركة الحقيقية. غالبًا ما يكشف مضاعف القيمة المؤسسية إلى EBITDA عن فرص مخفية قد تغفل عنها تحليلات P/E البسيطة.

فهم ميزة EV-to-EBITDA

دعونا نوضح ما الذي يجعل EV-to-EBITDA خيارًا أفضل من P/E في بعض الحالات. يقسم هذا المقياس قيمة الشركة المؤسسية على أرباحها قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء. تشمل القيمة المؤسسية رأس المال السوقي بالإضافة إلى الديون والأسهم الممتازة، ناقصًا الاحتياطيات النقدية—أي ما سيدفعه المشتري فعليًا مقابل الشركة.

لماذا هذا مهم؟ يزيل EBITDA التكاليف غير النقدية مثل الاستهلاك والإطفاء، مما يمنحك رؤية أوضح للربحية التشغيلية وقدرة توليد النقد. في المقابل، يمكن أن تتعرض نسب P/E للتشويه بسهولة بسبب الاختيارات المحاسبية، ولا يمكنها تقييم الشركات الخاسرة على الإطلاق.

إليك الفرق الحاسم: EV-to-EBITDA يأخذ تلقائيًا في الاعتبار الديون الموجودة في الميزانية العمومية، وهو أمر يتجاهله تمامًا P/E. هذا مهم جدًا عند مقارنة الشركات ذات الرافعة المالية العالية أو تقييم مرشحي الاستحواذ. شركة ذات نسبة EV-to-EBITDA منخفضة تشير إلى احتمالية undervaluation وقد تكون هدف استحواذ جذاب—معلومة لا تنقلها نسبة P/E وحدها.

كما يتألق هذا المقياس عند تحليل الأصول المستهلكة بشكل كبير أو الشركات ذات هياكل ديون مختلفة. من شبه المستحيل التلاعب به مقارنة بالمقاييس المستندة إلى الأرباح. ومع ذلك، فإن EV-to-EBITDA له حدود: تتفاوت النسب بشكل كبير حسب الصناعة، لذا فإن المقارنات بين الصناعات محفوفة بالمخاطر. يدمج المستثمرون الأذكياء بينه وبين P/B و P/S و P/E للحصول على فحص شامل.

خمسة أسهم تلبي معايير القيمة الصارمة

لتحديد الفرص المقنعة، طبقنا عدة مرشحات:

• EV-to-EBITDA أدنى من متوسط الصناعة: يدل على تقييم أرخص نسبيًا
• P/E المتوقع أدنى من متوسط الصناعة: يظهر خصمًا على مجموعة الأقران
• السعر إلى القيمة الدفترية أدنى من متوسط الصناعة: يشير إلى انخفاض سعر القيمة الدفترية
• السعر إلى المبيعات أدنى من متوسط الصناعة: تكلفة أقل لكل دولار من الإيرادات
• نمو الأرباح ≥ متوسط الصناعة: يضمن تحسين الجودة مستقبلًا
• **تصنيف زاكز ≤ 2 (شراء قوي أو شراء): يفلتر الأسماء المفضلة من قبل المحللين ذات السجلات الممتازة
• درجة القيمة ≤ B: مع تصنيف زاكز الأعلى، يوفر أفضل إمكانات ارتفاع

من بين 16 سهمًا اجتازت هذه الفحوصات الدقيقة، تبرز خمسة:

Plains GP Holdings (PAGP) تعمل في نقل وتخزين وتسويق النفط الخام والمنتجات المكررة. هذا الحصن رقم 1 يحصل على تصنيف A للقيمة. تتوقع الإدارة نمو أرباح بنسبة 27% في 2026، مع مراجعات تقديرات المحللين بزيادة 19.7% خلال الشهرين الماضيين—تصويت قوي على الثقة.

DNOW Inc. (DNOW)، موزع عالمي للحلول النفطية والصناعية، يحمل تصنيف رقم 1 ودرجة قيمة A. تتوقع الشركة نمو أرباح بنسبة 18.5% في 2026، مدعومة بمراجعة توافقية معتدلة بزيادة 2.1% في الأسابيع الأخيرة.

Gibraltar Industries (ROCK) تصنع منتجات صناعية وبنائية عبر أسواق نهائية متنوعة. مصنفة رقم 2 مع درجة قيمة A، تظهر نمو أرباح متوقع بنسبة 11% في 2026. أسفرت أنشطة المحللين الأخيرة عن زيادة توافقية بنسبة 1.5%.

Miller Industries (MLR)، الرائدة في معدات السحب والإنقاذ، تحمل تصنيف رقم 2 ودرجة قيمة A. القصة النموية المميزة هنا: توسع متوقع في الأرباح بنسبة 139.5% في 2026، مدعومًا بمراجعة تقديرية بزيادة 19.7%—مما يشير إلى أن المحللين كانوا يقدّرون سابقًا زخم التعافي بشكل أقل.

Sally Beauty Holdings (SBH)، شركة تجزئة دولية لمنتجات التجميل المهنية، تحافظ على تصنيف رقم 2 مع درجة قيمة A. التوجيهات تتوقع نمو أرباح بنسبة 8.4% في 2026، مع مراجعة توافقية إيجابية بنسبة 2.5% تعكس توقعات تحسن معتدلة وثابتة.

الخلاصة

EV-to-EBITDA يجسر فجوة حاسمة تتركها نسب P/E، خاصة للشركات المثقلة بالديون أو التي تعتمد بشكل كبير على الاستهلاك. عند دمجه مع مقاييس تقييم تكميلية ومرشحات جودة مثل تصنيف زاكز ودرجة القيمة، يخلق هذا النهج إطارًا أكثر قوة لتحديد الأسهم ذات القيمة المنخفضة مع محفزات نمو حقيقية. تظهر الأسهم الخمسة أعلاه كيف يمكن للفحص المنضبط عبر أبعاد متعددة أن يكشف عن فرص جذابة قد تغفل عنها التحليلات الأبسط.