لماذا يجب على مستثمري التكنولوجيا الحيوية إعادة النظر في نيكار ثيرابيوتيكس والتوجه بدلاً من ذلك نحو مادريغال للأدوية

حكاية شركتين للأدوية

مادريغال للأدوية (NASDAQ: MDGL) تقدم دراسة حالة مثيرة لفهم ديناميات الاستثمار في صناعة الأدوية. انتقلت الشركة من حالة عدم اليقين في المرحلة السريرية إلى الواقع التجاري عندما حصل أصلها الرائد، Rezdiffra، على موافقة تنظيمية في الولايات المتحدة في عام 2024 كأول علاج مخصص بشكل خاص لمرض الكبد الدهني المرتبط باضطراب الأيض (MASH). هذا الإنجاز مهم: حيث حول مادريغال من رهان مضارب إلى كيان يحقق إيرادات.

النتائج المالية تتحدث بوضوح. خلال الربع الثالث فقط، حقق Rezdiffra مبيعات صافية بقيمة 287.3 مليون دولار — مسار يشير إلى وضعية المنتج الضخم في العام القادم. بالنسبة لشركة تعالج منطقة علاجية تعاني من احتياج كبير للمرضى وضغوط تنافسية قليلة، فهذا يمثل تصديقًا حقيقيًا للسوق.

معضلة نيكتر ثيرابيوتكس

نيكتر ثيرابيوتكس (NASDAQ: NKTR) تقدم سردًا مختلفًا تمامًا. استحوذت شركة التكنولوجيا الحيوية في المرحلة السريرية على حماس المستثمرين في عام 2025 مع نتائج إيجابية للمرحلة 2b لعقار rezpegaldesleukin في علاج الأكزيما. على الورق، يعالج هذا الأصل أحد أكبر الأسواق في الصناعة — منافسًا لاعبين راسخين مثل Dupixent وRinvoq.

ومع ذلك، هناك تحدٍ أساسي: لا تزال نيكتر شركة قبل تجارية مع خسائر صافية مستمرة. الشركات في المرحلة السريرية تعمل في منطقة من عدم اليقين الكبير. نجاح التجارب في المرحلة المتوسطة لا يضمن الفوز في المرحلة المتأخرة. المشهد الحيوي للتكنولوجيا الحيوية مليء بالقصص التحذيرية. شركة aTyr للأدوية حققت نتائج مشجعة في المرحلة المتوسطة قبل أن يفشل برنامجها الرائد في تجارب المرحلة 3 — مما أدى إلى هبوط السهم من دون أن يتعافى أبدًا.

بالنسبة لنيكتر، فإن انتكاسة مماثلة قد تحمل عواقب وجودية. بدون منتجات مسوقة تدر إيرادات، فشل المرحلة 3 قد يهدد بشكل كامل استدامة الشركة.

الميزة التنظيمية

تمتلك مادريغال للأدوية ميزة هيكلية غير مقدرة بشكل كافٍ. بينما يعمل Rezdiffra بموجب موافقة مسرعة — تتطلب تجارب تأكيدية لاستمرار الوصول إلى السوق — فإن البيئة التنظيمية تعتبر أكثر ملاءمة. يمثل مرض الكبد الدهني المرتبط باضطراب الأيض حاجة طبية غير ملباة بشكل كبير مع ملايين المرضى المحتملين في الولايات المتحدة. عادةً، تمنح الجهات التنظيمية مرونة أكبر للأدوية التي تعالج مثل هذه الثغرات.

أما Rezpegaldesleukin، فيواجه عوائق تنظيمية مختلفة. عند دخوله سوق الأكزيما المزدحم بالمنافسين الفعّالين، يجب أن يحقق معايير أدلة أعلى. مسار الموافقة أضيق؛ وتدقيق الجهات التنظيمية أكثر كثافة.

حسابات الاستثمار

كلا الشركتين تحملان مخاطر. يجب على مادريغال أن تظهر أن النجاح التجاري المبكر لـ Rezdiffra يترجم إلى اعتماد مستدام في السوق واستدامة الفعالية. ومع ذلك، يختلف هذا الملف التعريفي للمخاطر بشكل جوهري عن نيكتر. شركة واحدة قد خففت المخاطر من خلال الموافقة التنظيمية والأداء المبكر للإيرادات. والأخرى لا تزال تعتمد على نتائج التجارب السريرية المستقبلية في مساحة علاجية تنافسية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن تعرض للتكنولوجيا الحيوية بدون تقلبات شديدة، تمثل مادريغال للأدوية الموقع الأكثر دفاعية في هذا المقارنة. قد تقدم نيكتر ثيرابيوتكس عوائد محتملة أعلى، لكن تلك الزيادة تأتي مصحوبة بمخاطر هبوط يجب على العديد من المستثمرين تقييمها بعناية قبل الالتزام برأس المال.