شل يتجه نحو توقعات متباينة للربع الرابع: مكاسب الإنتاج تتفوق على تحديات التداول

شل بي إل سي (SHEL)، الشركة متعددة الأنشطة في مجال الطاقة ومقرها لندن، تجد نفسها تتنقل في ربع سنة رابع متناقض، حيث من المتوقع أن يرتفع الإنتاج العلوي حتى مع تغير ديناميكيات تداول النفط بشكل كبير نحو الانخفاض. تؤكد التوجيهات المختلطة للشركة على بيئة التشغيل المتقلبة التي تواجه كبار لاعبي الطاقة المتكاملة، حيث يمكن أن يعوض زخم الإنتاج عن طريق ضغط أسعار السلع وغياب الطلب.

زخم الإنتاج: من المتوقع أن يرتفع الإنتاج العلوي

أشارت الشركة إلى أن إنتاج الربع الرابع من القطاع العلوي سيصل إلى نطاق يتراوح بين 1.84 إلى 1.94 مليون برميل مكافئ نفط يوميًا (boe/d)، مما يمثل زيادة معتدلة من 1.83 مليون برميل مكافئ نفط يوميًا التي تم تحقيقها في الأشهر الثلاثة السابقة. تعكس هذه الزيادة التدريجية دمج أصول جديدة من خلال مشروع أدورا المشترك، جنبًا إلى جنب مع جهود تحسين الكفاءة عبر البنية التحتية الحالية للإنتاج.

قدرة شل على دفع أرقام الإنتاج أعلى خلال هذه الفترة تظهر الانضباط التشغيلي وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي. تأتي زيادة الإنتاج من مزيج من مشاريع جديدة تصل إلى الإنتاج الثابت، وتحسين الاسترداد من الأصول الناضجة، واستثمار رأس المال في منهجيات استخراج متقدمة. على الرغم من أن الزيادة المطلقة تبدو متواضعة من حيث النسبة المئوية، إلا أنها تشير إلى ثقة الإدارة في الحفاظ على انضباط الإنتاج حتى مع استمرار تقلب ظروف السوق.

ومع ذلك، فإن هذه القوة في جانب الإنتاج تأتي في وقت تواجه فيه الشركة تحديات كبيرة في عملياتها النهائية وتداولاتها، مما يخلق صورة أرباح معقدة للربع القادم.

تداول النفط تحت الضغط: من المتوقع أن تنخفض النتائج بشكل كبير

حذرت شركة الطاقة المستثمرين من أن أداء تداول النفط سيشهد تدهورًا كبيرًا في الربع الرابع مقارنة بنتائج الربع الثالث. يأتي هذا التعديل التنازلي مباشرة من الانخفاض الحاد في تقييمات النفط الخام التي شهدتها الأشهر الأخيرة، مما ضغط على هوامش التداول وقلل من فرص الأربيترج للشركة.

شهد سوق النفط العالمي تقلبات واضحة مؤخرًا، مع تحركات أسعار تعكس مخاطر جيوسياسية، وتحولات غير متوقعة في الطلب، وعيوب اقتصادية أوسع. بالنسبة للشركات الكبرى المتكاملة مثل شل، التي تدير عمليات تداول نهائية وإدارة مخاطر كبيرة، يمكن أن تتأرجح هذه التقلبات نتائج الربع بشكل كبير. يبرز التقلص المتوقع في أرباح التداول كيف تؤثر بيئات أسعار السلع مباشرة على الربحية، وليس فقط على حجم الإنتاج.

تاريخيًا، كانت عمليات تداول شل بمثابة مثبت للأرباح، تضيف قيمة خلال فترات اضطراب السوق. يمثل الربع الحالي نقطة انعطاف حيث تنعكس تلك الديناميكية، مما يثقل على الأداء المالي العام.

قسم التسويق يواجه تحديات موسمية وضرائب

بالإضافة إلى ديناميكيات التداول، يواجه قسم التسويق النهائي في شل ضغوطًا متعددة مع اقتراب الربع الأخير. من المتوقع أن تؤدي الأنماط الموسمية النموذجية لنصف الكرة الشمالي في الشتاء إلى تقليل هوامش المنتجات المكررة، حيث يترجم الطلب المعتدل على وقود التدفئة والبنزين إلى فروقات أضيق.

بالإضافة إلى ذلك، أبلغت الشركة عن تعديل ضرائب مؤجل غير نقدي سيزيد من عبء أرباح التسويق. على الرغم من أن هذه التعديلات لا تؤثر على التدفقات النقدية فورًا، إلا أنها تعكس الوضع الضريبي الدولي المعقد للشركة وجهود التحسين المستمرة عبر حضورها العالمي. هذا التعديل الفني، رغم كونه غير نقدي، يشير إلى توقعات الإدارة بأرباح محاسبية أقل في هذا القطاع بغض النظر عن الأداء التشغيلي.

العمليات الكيميائية: مواجهة تحديات أرباح كبيرة

يواجه قسم الكيماويات والمنتجات في شل تحديات حادة مع اقتراب الربع الرابع، حيث تتوقع الشركة خسائر معدلة لهذا القطاع. هذا الوحدة الاستراتيجية، التي تشمل البلاستيك، والمواد السطحية، وتصنيع الكيماويات الخاصة، تتعرض لضغوط من مجموعة عوامل سوقية غير مواتية.

لا تزال تقلبات تكلفة المواد الخام تحد من هوامش الإنتاج البتروكيماوي، في حين أن الطلب النهائي من العملاء الصناعيين قد تراجع استجابةً للتباطؤ الاقتصادي الأوسع. يخلق مزيج من ضغط تكاليف المدخلات وانخفاض الطلب من العملاء بيئة تسعير صعبة حيث يكافح المنتجون لتمرير زيادات التكاليف. من المرجح أن تستمر هذه الظروف خلال الربع، مما يبقي ديناميكيات أرباح الكيماويات تحت ضغط.

إعادة تموضع الأصول الاستراتيجية: تقليل استثمارات الرمال النفطية الكندية

ينبع تحول هيكلي في محفظة شل من إتمام صفقة تبادل أصول الرمال النفطية الكندية، مما أدى إلى انخفاض الإنتاج في تلك المنطقة إلى حوالي 20,000 برميل مكافئ نفط يوميًا في الربع الرابع. على الرغم من أن هذا الرقم يمثل مساهمة مطلقة متواضعة في إجمالي إنتاج الشركة، إلا أن الصفقة تعكس التحول الاستراتيجي لشركة شل نحو استثمارات طاقة منخفضة الكربون.

يُعد هذا التخفيض المقصود في قدرة الإنتاج ذات الكربون العالي توافقًا مع نية الشركة المعلنة للانتقال التدريجي لمحفظتها نحو الطاقة المتجددة وحلول الطاقة النظيفة. يُعد تقليل الرمال النفطية تعبيرًا ملموسًا عن أولويات إعادة تخصيص رأس المال مع إعادة تشكيل شل لمزيج أعمالها لمواجهة متطلبات الانتقال الطاقي على المدى الطويل.

الخلاصة: موازنة مرونة الإنتاج ضد الضغوط الدورية

يعرض استعراض شل للربع الرابع تناقضات واضحة: حيث تحقق الشركة نموًا تدريجيًا في الإنتاج مع امتصاصها في الوقت ذاته لضغوط عبر التداول، والكيماويات، والديناميكيات الموسمية للتسويق. يوضح هذا التباين التحديات المتعددة التي تواجه الشركات الكبرى للطاقة المتكاملة في 2025، حيث يجب أن يُوازن النجاح التشغيلي في الاستخراج العلوي مع ضغوط الربحية النهائية وتقلبات سوق السلع.

لا يمكن لمكاسب الإنتاج، على الرغم من ترحيبها، أن تعوض بالكامل التوقعات بانكماش الأرباح في التداول والكيماويات. سيحتاج المستثمرون في SHEL إلى التوفيق بين زخم الإنتاج الأساسي للشركة مع تحديات الرؤية الربحية على المدى القصير الناتجة عن عوامل السوق التي تتجاوز سيطرة الإدارة. ستعمل نتائج تداول النفط بشكل خاص كمؤشر على مدى تأثير تقلبات السلع على نتائج الربع، مع إمكانية حدوث مفاجآت صعودية أو هبوطية اعتمادًا على ظروف السوق الفعلية حتى نهاية العام.