تصاعد التوتر في سوق التمويل الليلي: الاحتياطي الفيدرالي يناقش تغيير الهيكل

رغم بقاء توقعات معدل الفائدة في الولايات المتحدة مستقرة، إلا أن محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر 2025 تظهر وضعًا أكثر قلقًا بكثير: تزايد المشكلات في أسواق الاقتراض قصيرة الأجل. وفقًا للوثائق التي أُعلِن عنها في 30 ديسمبر، حدد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي علامات على وجود ضغط في سوق الريبو الليلي، وهو وضع لا يحظى بالكثير من الاهتمام من قبل المستثمرين.

علامات أزمة السيولة تتضح أكثر

على الرغم من أن النظام المصرفي يبدو بشكل سطحي أنه يمتلك احتياطيات “كافية”، إلا أن الوضع ليس بهذه البساطة. النقطة الحاسمة التي تم التأكيد عليها في المحاضر هي أن الصدمات الصغيرة في الطلب يمكن أن ترفع تكاليف الاقتراض بسرعة كبيرة وتضغط بشكل كبير على السيولة. ارتفاع أسعار الفائدة في الريبو الليلي وزيادة الاعتماد على عمليات الريبو العكسية للاحتياطي الفيدرالي، يُعدان بمثابة تحذير واضح للسوق.

من الواضح أن العوامل الموسمية قد تزيد من حدة هذه المشكلة. عمليات سحب الأموال في نهاية العام وعمليات محاسبة الضرائب يمكن أن تضع ضغطًا إضافيًا على سوق الليلة، الذي يعاني بالفعل من مشاكل.

جهود الاحتياطي الفيدرالي لإيجاد حلول

للسيطرة على المخاطر، يفكر الاحتياطي الفيدرالي في خطوتين رئيسيتين. الأولى، شراء سندات الخزانة قصيرة الأجل لضمان احتفاظ البنوك باحتياطيات كافية. ومن المتوقع أن يكون حجم هذه العمليات في السنة الأولى حوالي 220 مليار دولار.

الثانية، تعزيز قدرة الاحتياطي الفيدرالي على عمليات الريبو العكسية. يخطط البنك المركزي لاستخدام هذه الأداة بشكل أكثر فاعلية لمنع اضطراب سوق الليلة. يُنظر إلى تعديل بسيط في هيكل نظام أسعار الفائدة في الولايات المتحدة كوسيلة لتقليل المخاوف طويلة الأمد.

الخطوات التالية

قبل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 27-28 يناير 2026، يتوقع المشاركون في السوق أن تبقى أسعار الفائدة على حالها على الأرجح. ومع ذلك، فإن التطورات في سوق التمويل الليلي قد تدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى إجراء تغييرات صغيرة لكنها مهمة في طريقة تطبيق سياسته.