توقعات الترفيه أصبحت شائعة، لكن Polymarket تتعرض للمراقبة بموجب قانون قديم

Polymarket因赞助金球奖而成为焦点，却意外踩入美国金融监管的历史地雷。这不是简单的合规问题，而是一场与1958年《洋葱期货法》的对峙。当预测市场行业火热交易，监管风险也在悄悄逼近。

قديم القوانين لماذا تظهر من جديد

تاريخ قانون 《洋葱期货法》

جذور الحدث تعود إلى خمسينيات القرن الماضي. حينها، حدثت فضيحة تلاعب كلاسيكية في سوق مستقبليات البصل الأمريكية — حيث قام رجل الأعمال Vincent Kosuga بالسيطرة على الإمدادات الفورية، وبيع العقود الآجلة بشكل عكسي، مما أدى في النهاية إلى انهيار أسعار البصل. أثارت هذه الفضيحة غضب الكونغرس الأمريكي، الذي قرر حظر تداول العقود الآجلة للبصل بشكل كامل، وأصبح البصل بذلك المنتج الوحيد في التاريخ الأمريكي الذي يُحظر عليه أن يُصبح سلعة مستقبلية.

يبدو أن هذا القانون الذي صدر عام 1958 قد عفا عليه الزمن، لكنه بعد تعديله في 2010، زادت قوته وفرض قيودًا أوسع. التعديلات حظرت بشكل واضح أي تداول لمنتجات مشتقة تعتمد على إيرادات تذاكر السينما أو مؤشرات ذات صلة. الهدف من التشريع واضح جدًا: منع التلاعب بالسوق وتشويه الصناعة.

الخط الأحمر الذي وقعت فيه Polymarket

وفقًا لأحدث الأخبار، ظهرت Polymarket خلال حفل توزيع جوائز الكرة الذهبية كمُشغل حصري لسوق التوقعات، وشاركت في البث المباشر وبرامج الترويج، وجذبت مئات الآلاف من الدولارات للمشاركة في توقعات الجوائز. المشكلة أن الموقع الإلكتروني لـPolymarket عرض عدة عقود مستقلة مرتبطة بإيرادات شباك التذاكر السينمائية، وهو ما يثير انتباه قانون 《洋葱期货法》 المعدل، ويضعها في المنطقة المحظورة.

استراتيجيات المنصة والمخاطر

“التقسيم الجغرافي” كاستراتيجية رمادية للامتثال

اعتمدت Polymarket على استراتيجية ذكية ولكن محفوفة بالمخاطر — وهي تقسيم السوق جغرافيًا. النسخة الموجهة للمستخدمين الأمريكيين تخضع لرقابة هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، وتعمل بوظائف محدودة؛ بينما العقود المتعلقة بتوقعات إيرادات شباك التذاكر السينمائية تظهر فقط على المنصات الخارجية غير الأمريكية.

تم اختبار هذه الاستراتيجية منذ عام 2022. حينها، طُلب من Polymarket الخروج من بعض الأسواق الأمريكية بسبب قضايا الامتثال، ودفع غرامات. لكن المنصة بدت وكأنها وجدت مساحة للتحايل من الناحية الشكلية — طالما أن المستخدمين الأمريكيين غير قادرين على المشاركة في تلك الأسواق، تظل المنصة على حافة “الامتثال الرمادي” من الناحية التقنية.

المخاطر المحتملة لا يمكن تجاهلها

أشار خبراء القانون إلى أن هشاشة هذه الاستراتيجية تكمن في اختراق الرقابة. إذا اكتشفت الجهات التنظيمية وجود ثغرات في الوصول أو مشاركة المستخدمين الأمريكيين عبر VPN أو وسائل أخرى، فإن المخاطر ستتصاعد على الفور. والأهم من ذلك، مع ازدياد شعبية صناعة السوق التوقعية، تزداد أيضًا مراقبة الجهات التنظيمية.

تصاعد الصناعة وتحديات التنظيم

ازدهار سوق التوقعات

وفقًا للمعلومات، فإن صناعة السوق التوقعية في مرحلة نمو سريع. سجلت منصة Kalshi أعلى حجم تداول خلال موسم التصفيات NFL، حيث تجاوزت قيمة الرهانات الأسبوع الماضي 9 مليارات دولار. وحققت Polymarket رسومًا تزيد عن 10 آلاف دولار خلال 24 ساعة، وتجاوزت إيرادات رسوم البروتوكول خلال الأيام الماضية 1.7 مليون دولار.

هذا النمو يهدد حتى شركات المراهنات الرياضية التقليدية. انخفضت أسهم DraftKings وFlutter Entertainment بنسبة 14.5% و21% على التوالي خلال العام الماضي، وهما تطوران يبرمجان سوق التوقعات الخاصتين بهما لمواجهة المنافسة.

تصاعد الضغط التنظيمي

بالرغم من ازدهار الصناعة، يزداد الضغط التنظيمي. على الرغم من أن قاضٍ فيدرالي أوقف حظر ولاية تينيسي على Kalshi، إلا أن ذلك إجراء مؤقت، ومن المقرر عقد جلسة استماع أولية في 26 يناير. تحاول عدة ولايات فرض قيود على سوق التوقعات، ولاتزال مواقف هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) قيد المراقبة.

مستقبل غير مؤكد

تتوسع خطة Polymarket حاليًا — وفقًا لأحدث المعلومات، المنصة تطور نسخة باللغة الصينية، وتستعد لتوسيع السوق العالمية. لكن هذا التوسع يصاحبه مخاطر تنظيمية.

من وجهة نظر تنظيمية، تواجه السلطات الأمريكية موقفًا محيرًا. من ناحية، أثبتت دقة التوقعات في مجالات السياسة والاقتصاد والرياضة أن السوق ذات قيمة معلوماتية؛ ومن ناحية أخرى، لا تزال قوانين مثل 《洋葱期货法》 سارية، وهدفها المتمثل في منع التلاعب بالسوق لا يزال قائمًا.

توسع Polymarket في مجال التوقعات الترفيهية يضعها مباشرة على الخط الأحمر الأكثر حساسية في تاريخ التنظيم المالي الأمريكي. مستقبلها لا يزال غير واضح، ويعتمد على مدى وضوح الموقف التنظيمي القادم.

الخلاصة

يبدو أن رعاية Polymarket لجوائز الكرة الذهبية هو تعاون بين صناعة الترفيه وسوق التوقعات المشفرة، لكنه يكشف عن مشكلة أعمق: تصادم القوانين المالية القديمة مع الصناعات الناشئة. على الرغم من أن 《洋葱期货法》 صدر عام 1958، إلا أن التعديلات التي تمنع المنتجات المشتقة من إيرادات شباك التذاكر لا تزال سارية.

استراتيجية “التقسيم الجغرافي” للمنصة شكلت تجنبًا شكليًا للرقابة الأمريكية، لكن المخاطر لم تُزال — فاحتمال اختراق الرقابة دائمًا قائم. وفي الوقت نفسه، فإن النمو السريع لصناعة السوق التوقعية يجذب انتباه الجهات التنظيمية، مما يعني أن الصناعة بأكملها تواجه لحظة توضيح تنظيمية. مستقبل Polymarket وجميع سوق التوقعات يعتمد بشكل كبير على تطورات الموقف التنظيمي القادم.