最近看到不少交易员在做多白银合约后资费波动不小，这背后其实藏着套利机制的问题。

先说现象。白银合约没有真实现货对标，而是追踪几家交易所的现货价格。由于新合约流动性本身不足，加上币圈24小时高频交易、高风险策略参与者众多，资费波动就特别剧烈。前段时间就看到整天维持在千一到千二的水平——这确实会掏空做多者的口袋。

但这里面其实有套利空间。从历史表现看，贵金属市场展现出明显的正向现期差（远期价格高于现货），以及相关金融产品长期维持正费率。所以反向思路来——做空白银和黄金合约的同时，持有现货ETF产品，就能锁定这个价差。

收益预期怎么样？按现有数据推演，中性持仓下黄金年化在9-10%，白银在10-20%。要是今年这两个品种继续维持强势行情，年化收益率空间会更大。

长期看，随着贵金属链上产品流动性不断深化，类似的套利机会会越来越多。大户和机构其实已经在布局了——这不仅能多元化投资策略，风险相对可控的同时回报也不会太低。