مقارنة بين ON و PN والوحدات: أي منها يناسب محفظتك؟

في سوق الأسهم البرازيلية، يواجه المستثمرون غالبًا خيارًا: شراء الأسهم العادية (ON)، الأسهم الممتازة (PN) أم اختيار الوحدات التي تجمع بين الاثنين؟ كل واحدة تقدم حزمة مختلفة من الحقوق والفوائد، وفهم هذه الاختلافات ضروري لبناء استراتيجية استثمار تتوافق مع أهدافك.

عندما تشتري سهمًا، أنت تشتري قطعة حقيقية من شركة – تصبح مساهمًا وتحق لك المشاركة في الأرباح والنمو المؤسسي. لكن ليست كل الأسهم تعمل بنفس الطريقة. بعض الأنواع تفضل التأثير على قرارات الشركة، وأخرى تركز على الحصول على أرباح أكثر، وهناك من يرغب في الجمع بين الاثنين. دعونا نكشف عن هذه اللعبة.

الوحدات: مدخل عملي

لنبدأ بالوحدات، لأنها أبسط مما تبدو. تخيل الوحدة كـ “طقم مدمج” من سوق الأسهم: في عملية شراء واحدة، تشتري حزمة جاهزة تحتوي على أسهم عادية وممتازة لنفس الشركة، دون الحاجة للتفاوض على كل واحدة بشكل منفصل.

لماذا يهم هذا؟ لأنه يمكنك التنويع في عملية واحدة. مثال حقيقي: عند شراء وحدة من Santander (SANB11)، أنت تحصل على 1 سهم عادي + 4 أسهم ممتازة مرة واحدة. Klabin (KLBN11) و Sanepar (SAPR11) تعمل بنفس الطريقة.

الفوائد العملية تشمل:

البساطة التشغيلية: لا حاجة لعمليات متعددة في الوسيط.

سيولة أكبر في كثير من الحالات: خاصة عندما تكون الأسهم ON و PN فردية ذات تداول منخفض في السوق.

تعرض متوازن: تحصل على حقوق التصويت (via ON) وتفضيل الأرباح (via PN) دفعة واحدة.

العيب؟ نسبة ON إلى PN يحددها الشركة، وليس أنت. إذا رغبت في 70% PN و30% ON، فلن تتمكن من تخصيص ذلك في وحدة.

الأسهم العادية (ON): حق التصويت، لكن بدون أولوية

الأسهم العادية والممتازة تختلف بشكل أساسي في نقطتين: حق التصويت وأولوية الأرباح. لنبدأ بالعادية.

في السوق البرازيلية، يتم تمييزها برقم “3” في نهاية الرمز (PETR3، VALE3، ITUB3). الفرق الرئيسي؟ حق التصويت في الجمعيات العمومية. كلما زادت أسهم ON التي تملكها، زاد تأثيرك على قرارات الشركة الاستراتيجية.

وهذا مهم بشكل خاص في الشركات التي تجري قرارات حاسمة: عمليات الاندماج، تغييرات الإدارة، الموافقة على استثمارات كبيرة. إذا كنت مستثمرًا طويل الأمد ولديك حصة كبيرة، فإن وجود صوت فعال يمكن أن يحدث فرقًا حقيقيًا في النتائج.

بالإضافة إلى التصويت، من يملك الأسهم العادية يتلقى:

• الأرباح: حصة من الأرباح توزعها الشركة
• حق الاكتتاب: الأفضلية في شراء أسهم جديدة إذا أطلقت الشركة أسهمًا جديدة
• المنح: توزيع أسهم جديدة نسبياً لما تملكه

المخاطر؟ تتعرض أسهم ON لتقلبات السوق مثل أي ورقة مالية أخرى. وهنا يأتي “لكن”: على عكس الممتازة، لا تملك أولوية إذا قررت الشركة توزيع أرباح محدودة. في أوقات الأزمة، يُعطى الأولوية للمساهمين الممتازين.

أمثلة على الأسهم ON المتداولة: Petrobras (PETR3)، Vale (VALE3)، Itaú Unibanco (ITUB3).

الأسهم الممتازة (PN): استلم الأرباح أولاً

يتم تمييزها برقم “4” أو “5” في الرمز (PETR4، BBDC4، GGBR4)، وتختلف بشكل رئيسي في توزيع الأرباح.

الأسهم الممتازة لا تمنح حق التصويت، لكنها توفر أفضلية مضمونة في استلام الأرباح. في كثير من الحالات، يحدد نظام الشركة نسبة أدنى ثابتة يتلقى فيها المساهمون الممتازون قبل أي توزيع للمساهمين العاديين.

مثال عملي: بنك Santander دائمًا يوزع 10% أكثر من الأرباح للمساهمين الممتازين (SANB4) مقارنة مع العادية (SANB3). إذا قسمت الشركة R$ 100 من الأرباح، يحصل المساهمون الممتازون على حصتهم أولاً وغالبًا أكبر.

وهذا يحمي بشكل خاص في حالات الأزمات أو انخفاض الأرباح. بينما تقسم الشركة الكعكة الصغيرة، يكون المساهمون الممتازون في الصف الأول.

مزايا أخرى للأسهم الممتازة:

• سيولة أكبر: غالبًا ما تكون أكثر تداولًا من العادية، مما يسهل البيع والشراء
• الأولوية في الاسترداد: إذا تم تصفية الشركة، يتلقى المساهمون الممتازون أموالهم أولاً
• نفس حقوق الاكتتاب والمنح: مثل الأسهم العادية

العيب؟ بدون حق التصويت، لا يمكنك التأثير على قرارات الشركة. نادرًا ما يكون ذلك مشكلة للمستثمرين الصغار، لكن في حالات اتخاذ إدارة الشركة قرارات مشكوك فيها، يبقى المساهمون الممتازون بدون حماية.

أمثلة من السوق: Petrobras (PETR4)، Bradesco (BBDC4)، Gerdau (GGBR4).

الحماية التي لا يمكنك تجاهلها: Tag Along

بغض النظر عن اختيارك بين ON، PN أو الوحدات، هناك آلية حماية يجب أن تعرفها: Tag Along.

تخيل أن صندوق استثمار يشتري السيطرة الكاملة على الشركة التي تملك أسهمًا فيها. بدون حماية، قد تظل بأسهم في شركة تحت إدارة جديدة، دون أن تستطيع فعل شيء. هنا يأتي Tag Along ليغير ذلك.

يتيح هذا الحق للمساهمين الصغار بيع أسهمهم بنفس السعر المقدم للسيطرة، مما يمنع الخسائر غير العادلة عند تغيير السيطرة. هو ببساطة “انفصل هنا بنفس القيمة” المقدم للمساهمين الصغار.

لكن احذر: ليست كل الأسهم تقدم 100% من Tag Along. شركة Transmissão de Energia Elétrica Paulista (TRPL3)، على سبيل المثال، تقدم فقط 80% من Tag Along للأسهم العادية و0% للممتازة. هذا يعني أن المساهمين الممتازين غير محميين تمامًا في حالة البيع.

هذه نقطة يغفل عنها الكثير من المستثمرين، لكنها قد تكلف الكثير.

كيف تبني استراتيجيتك: ON، PN أو وحدات؟

الإجابة ليست واحدة للجميع. الأمر يعتمد على ما تبحث عنه:

اختر الوحدات إذا: تريد البساطة، التنويع في عملية واحدة، ولا تمانع في فقدان بعض المرونة في نسبة ON/PN.

اختر الأسهم العادية إذا: لديك حصة كبيرة في الشركة وترغب في التأثير على القرارات، أو تتوقع نزاعات على السيطرة قريبًا.

اختر الأسهم الممتازة إذا: هدفك هو الحصول على أرباح ثابتة، تفضل الشركات الأكثر استقرارًا، وتريد أولوية أكبر في توزيع الأرباح.

عمليًا، يستخدم العديد من المستثمرين مزيجًا: الوحدات للتنويع السهل + شراء الأسهم الممتازة في الشركات التي يركزون على الدخل فيها + الأسهم العادية في الشركات التي لديهم فيها رؤية طويلة الأمد وحصة كبيرة.

دور الأسهم الممتازة والعادية في محفظتك

تمثل الأسهم الممتازة والعادية فلسفات استثمارية مختلفة. العادية لمن يريد صوتًا فعالًا ويؤمن بإمكانية التأثير على النتائج. الممتازة لمن يريد استلام تدفق نقدي مع حماية أولوية.

الوحدات تعمل كجسر بين العالمين، وتوفر مرونة مع تكلفة الصلابة في التخصيص.

القائمة النهائية

قبل شراء أي ورقة مالية، اسأل نفسك:

1. هل أحتاج إلى حق التصويت في هذه الشركة؟ (نعم، إذا)
2. ما هو أفق استثماري؟ (قصير المدى قد يتطلب سيولة أكثر)
3. هل لدى الشركة سجل من توزيعات أرباح ثابتة؟ (إذا نعم، فالممتازة منطقية)
4. ما هو نسبة Tag Along المقدمة؟ (تحقق دائمًا)
5. أشتري لأنني أفهم العمل، أم فقط لأن “الجميع يشتري”؟

الأسهم العادية والممتازة والوحدات أدوات قوية عند استخدامها بنية واضحة. المستثمر المتعلم لا يختار فقط بناءً على اسم السهم، بل بفهم حقيقي لكيفية عمل كل واحدة وما تقدمه من حقوق، مخاطر، وعوائد.