إعادة توازن مؤشر السلع تدفع ارتفاع سوق السكر

الدفع القائم على المؤشر يدفع السوق قدمًا

حققت العقود الآجلة للسكر زخمًا كبيرًا هذا الأسبوع، حيث ارتفع #11 (SBH26) climbing 0.08 points (0.53%) and London ICE white sugar #5 (SWH26) لسوكر نيويورك العالمي بمقدار 2.00 نقطة (0.47%). يعكس هذا الاتجاه الصعودي التوقعات بشراء مؤشرات مدفوعة بالمؤشر مع قيام مؤشرات السلع الرئيسية بإعادة التوازن السنوية الخاصة بها. يتوقع محللو سيتي جروب أن يوجه المؤشران المهيمنان على السلع—BCOM و S&P GSCI—حوالي 1.2 مليار دولار إلى عقود السكر الآجلة خلال الأسبوع القادم، مما يوفر دعمًا كبيرًا للاتجاه الصاعد.

ارتفاع إنتاج السكر في الهند يعيد تشكيل ديناميكيات التصدير

زيادة حجم الإنتاج بشكل حاد

شهد المشهد تغيرًا ملحوظًا مع توسع إنتاج الهند. أبلغت جمعية مصانع السكر الهندية عن ارتفاع بنسبة 25% على أساس سنوي في إنتاج السكر من 1 أكتوبر إلى 31 ديسمبر، ليصل إلى 11.90 مليون طن متري مقارنة بـ 9.54 مليون طن متري في العام السابق. يستمر هذا الزخم طوال الموسم، حيث قامت ISMA بمراجعة تقديرها لإنتاج 2025/26 إلى 31 مليون طن متري، بزيادة قدرها 18.8% عن العام السابق.

تغييرات في سياسة التصدير تؤثر على الأسعار

يساعد تعديل استراتيجية تخصيص الإيثانول في الهند على تحرير المزيد من الإمدادات للتصدير. خفضت ISMA توقعاتها لإنتاج السكر الموجه لإنتاج الإيثانول إلى 3.4 مليون طن متري، منخفضة من 5 مليون طن متري مخططة أصلاً. يتيح هذا التحول للهند، ثاني أكبر منتج للسكر في العالم، توسيع توافرها للتصدير بشكل كبير.

وافق الحكومة على شحنات إضافية في أواخر العام الماضي عندما سمحت وزارة الغذاء الهندية للمصانع بتصدير 1.5 مليون طن متري من السكر خلال موسم 2025/26—وهو أول تصريح تصدير كبير منذ أن أعادت الهند فرض الحصص في 2022/23 بعد تحديات الإنتاج. يدرك المشاركون في السوق أن ارتفاع إنتاج السكر في الهند قد يؤدي إلى إصدار تصاريح تصدير إضافية، مما يضغط على الأسعار نزولاً مع تضييق الإمدادات العالمية.

توقعات الإنتاج العالمية تشير إلى توسع قادم

إنتاج البرازيل القياسي وتأثيرات العملة

يستمر توقع نمو الإنتاج في البرازيل في تشكيل معنويات السوق. رفعت شركة Conab توقعاتها لإنتاج السكر لموسم 2025/26 إلى 45 مليون طن متري في نوفمبر، مرتفعة من 44.5 مليون طن متري. في الوقت نفسه، أدى ارتفاع قيمة الريال البرازيلي مؤخرًا مقابل الدولار الأمريكي إلى تعقيد الصورة—فعملة أقوى تثبط المصدرين عن البيع في الخارج، مما يدعم الأسعار رغم ارتفاع حجم الإنتاج. على العكس من ذلك، كانت التوقعات السابقة تتنبأ بانخفاض إنتاج السكر لموسم 2026/27 إلى 41.8 مليون طن متري ( بانخفاض 3.91% عن التوقعات البالغة 43.5 مليون طن متري في 2025/26)، مما دعم الأسعار مؤقتًا، رغم أن هذا التوقع على المدى الطويل يحمل وزنًا أقل.

تايلاند ومصادر الإمداد الناشئة

تستعد تايلاند، ثالث أكبر منتج ومصدر للسكر في العالم، لزيادة قدرها 5% على أساس سنوي إلى 10.5 مليون طن متري في موسم 2025/26، وفقًا لشركة مصانع السكر التايلاندية. ينضم هذا التوسع إلى توقعات زيادة الإنتاج من باكستان وموردين آخرين، مما يزيد من حدة المنافسة في السوق العالمية.

إجماع على ظروف فائض السوق

يتفق المحللون الدوليون بشكل متزايد على أن العرض الوفير سيوصف السوق. توقعت المنظمة الدولية للسكر في 17 نوفمبر أن يتحول فائض السكر العالمي إلى 1.625 مليون طن متري في 2025/26، مقابل عجز قدره 2.916 مليون طن متري في 2024/25. يمثل هذا تحولًا نحو مستويات مخزون مرتفعة مع ارتفاع الإنتاج العالمي بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري.

رسم تاجر السكر Czarnikow صورة أكثر اتساعًا، حيث رفع توقعاته للفائض العالمي لعام 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري، مرتفعًا من 7.5 مليون طن متري التي قدرها في سبتمبر.

توقعات USDA بحصاد واستهلاك قياسيين

يتوقع تقرير وزارة الزراعة الأمريكية نصف السنوي الصادر في 16 ديسمبر أن يصل الإنتاج العالمي من السكر إلى رقم غير مسبوق وهو 189.318 مليون طن متري في 2025/26، بزيادة قدرها 4.6% على أساس سنوي. من المتوقع أيضًا أن يصل استهلاك الإنسان إلى مستوى قياسي عند 177.921 مليون طن متري، بزيادة 1.4%، رغم أن نمو الطلب هذا يتخلف عن توسع العرض.

يسلط نظرة USDA الضوء بشكل خاص على المسار المذهل للهند، متوقعًا أن يقفز الإنتاج بنسبة 25% ليصل إلى 35.25 مليون طن متري، مدعومًا بالطقس الملائم وتوسيع المساحات المزروعة. من المتوقع أن تضيف البرازيل 2.3% لتصل إلى 44.7 مليون طن متري، بينما من المتوقع أن تصل تايلاند إلى 10.25 مليون طن متري، بزيادة 2%. تؤكد هذه المكاسب مجتمعة على ظروف الفائض الهيكلي التي تتطور عبر السوق العالمية، والتي من المحتمل أن تقيد ارتفاع الأسعار على الرغم من دعم إعادة التوازن المؤقت للمؤشر.