نظرية الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تتعرض للنقد: مايكل بيري يضاعف رهاناته على خيارات البيع الضخمة ضد عمالقة التكنولوجيا

المستثمر الأسطوري الذي حقق أرباحًا هائلة من المراهنة على انهيار أزمة الإسكان يبرز مرة أخرى في العناوين—هذه المرة مستهدفًا ما يعتقد أنه سوق الذكاء الاصطناعي المبالغ فيه. مايكل بوري راهن برأس مال كبير على انهيار شركة Nvidia و Palantir Technologies، شركتين ساهمتا في دفع انتعاش سوق الأسهم لهذا العام مع تراكم تقييم مشترك يقترب من $5 تريليون.

ما يميز خطوة بوري الأخيرة عن مكاسبه السابقة في السوق ليس فقط الحجم، بل استعداده للظهور علنًا بعد سنوات من الصمت النسبي. إقدامه في ديسمبر على نشر النشرة الإخبارية—إطلاق Cassandra Unchained على Substack مع أكثر من 171,000 مشترك يدفعون $379 سنويًا—يشير إلى تحول استراتيجي نحو شرح وجهة نظره المتشائمة بشأن أسهم الذكاء الاصطناعي.

سؤال التوقيت الذي يطارد المستثمرين المعارضين

واحدة من نقاط ضعف بوري المعروفة في دورات السوق السابقة كانت التمركز المبكر. يشير مايكل غرين، كبير الاستراتيجيين في Simplify Asset Management وهو نفسه متشكك في الاتجاهات الاستثمارية السائدة، إلى هذا النمط: “مشكلة مايكل لم تكن في الخطأ في الاتجاه—بل في التقدم على الوقت.”

يحمل هذا النقد وزنًا. منذ انتصاره المشهود في سوق الإسكان، أظهرت توقعات بوري في السوق نتائج مختلطة بشكل واضح. إشارته في يناير 2023 بـ"بيع" سبقت انهيار Silicon Valley Bank بشهرين، ومع ذلك ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة تقارب 70% منذ ذلك الحين. وأقر لاحقًا هذا الخطأ علنًا.

الرهان الحالي: الحجم والخصوصية

بدلاً من التمركز المضارب، يظهر لعب بوري في نوفمبر دقة محسوبة. خيارات البيع التي كانت تقدر قيمتها بحوالي $10 مليون في البداية، قد تتوسع لتتجاوز $1 مليار إذا شهدت الأسهم المستهدفة انخفاضات حادة بحلول 2027. تكشف الأهداف السعرية المحددة عن عمق تحليله: يجب أن ينخفض سعر Palantir إلى حوالي $50 لكل سهم ( من 200 دولار، بينما يحتاج Nvidia إلى انخفاض حوالي 37% ليصل إلى )$110 حاليًا بالقرب من 190 دولار.

تختلف مبرراته لكل مركز بشكل ملحوظ. بالنسبة لـ Palantir، يحدد بوري نقاط ضعف هيكلية: الاعتماد المفرط على العقود الحكومية، هياكل تعويضات تنفيذية مشكلة، وتزايد المنافسة من لاعبين راسخين مثل IBM. يعتقد أن تقييم شركة البرمجيات لا يتوافق مع هذه الواقع التشغيلي.

أما نقاط ضعف Nvidia، في تقييم بوري، فهي ناتجة عن علاقات العملاء المترابطة. يسلط الضوء على أنماط مقلقة بين كبار المشترين مثل Oracle و Meta Platforms—وتحديدًا الترتيبات التمويلية التي تكرر نمط تمويل البائعين المشكوك فيه والذي كان مرتبطًا تاريخيًا بشركات مثل Enron. بالإضافة إلى ذلك، يشكك بوري في المعالجة المحاسبية لعمر الرقائق وخصم الأصول، مقترحًا أن هذه القرارات تضخم أرباح الشركة بشكل مصطنع.

رد فعل قيادي متحدي

ألكس كارب، الرئيس التنفيذي لشركة Palantir، رفض فرضية بوري على CNBC، واصفًا إياها بأنها مضللة بشكل أساسي وتManipulative للسوق. كما نفت Nvidia الاتهامات، وأصدرت بيانًا يؤكد على سلامة نموذج أعمالها الأساسي، والتقارير المالية الشفافة، والالتزام المؤسسي بالنزاهة.

منذ إعلان بوري في 3 نوفمبر، شهدت كلتا الأسهم ضغطًا هبوطيًا، على الرغم من أن التحركات كانت متقلبة وغير متسقة—وهو أمر لا يتوافق مع الانهيار الذي يتوقعه بوري.

رسم التشابهات مع ديناميكيات الفقاعات التاريخية

خلال ظهور في بودكاست، شبّه بوري ظاهرة الاستثمار الحالية في الذكاء الاصطناعي بفترة الدوت-كوم، مع فارق جوهري. “لم تكن حقًا فقاعة دوت-كوم،” شرح للمضيف مايكل لويس. “كانت في الأساس فقاعة نقل البيانات.” الآلية الأساسية مهمة: استثمار اليوم في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وشركات الأجهزة، كما يقترح، يظهر انقطاعات مماثلة بين التقييمات والواقع الاقتصادي الأساسي.

النتيجة الأوسع لنظرية بوري تتجاوز أداء الأسهم الفردية. إذا انهارت رواية بنية تحتية للذكاء الاصطناعي كما يتوقع، قد يتبع ذلك سلسلة من الأحداث: تضييق هوامش الربح، تدهور أسعار الأسهم، ومن ثم تقليل تدفقات رأس المال—مما يقوض الطلب المستقبلي على الأجهزة التي تدفع Nvidia إلى الصدارة حاليًا.

التشكيك في السوق وواقع وسائل التواصل الاجتماعي

لم تتبنّ مجتمعات الاستثمار بشكل موحد رؤية بوري. كثير من المعلقين على وسائل التواصل الاجتماعي يذكرون بشكل ساخر أن بوري “توقع 20 من آخر اثنين من الركود”، مما يبرز تكلفة السمعة الناتجة عن العديد من التوقعات المبكرة. مصداقيته، رغم أنه استند إلى نجاح مذهل واحد، قد تلاشت بسبب أخطاء لاحقة عبر دورات سوق متعددة.

ومع ذلك، يواصل موقف بوري المعارض جذب الانتباه تحديدًا بسبب دقته وحجم قناعته الشخصية. سواء كان ذلك يعكس تحديدًا مسبقًا لاضطراب السوق الحقيقي أو مجرد مثال آخر على أن يكون على حق في الاتجاه وخطئًا بشكل كارثي في التوقيت، يبقى سؤالًا غير محسوم داخل الأسواق المالية.