مايكل سايلور يدافع عن شركات الخزانة البيتكوين ضد الانتقادات المتزايدة

المصدر: Btcpeers العنوان الأصلي: مايكل سايلور يدافع عن شركات الخزانة البيتكوين ضد الانتقادات المتزايدة الرابط الأصلي: دافع رئيس الاستراتيجية مايكل سايلور عن شركات الخزانة البيتكوين ضد الانتقادات خلال ظهوره في بودكاست “ما الذي فعله البيتكوين”. وفقًا لـ Cointelegraph، تناول سايلور المخاوف بشأن الشركات الصغيرة التي تصدر أسهمًا أو ديونًا لشراء البيتكوين. وذكر أن القرار يعود إلى تخصيص رأس المال، موضحًا أن الشركات التي لديها فائض من السيولة من الأفضل أن تخصصه للبيتكوين بدلاً من الاحتفاظ به في الخزائن أو إعادته للمساهمين.

عارض سايلور فكرة أن الشركات غير الربحية يجب أن تكون هدفًا للانتقاد. وذكر أن ممتلكات البيتكوين يمكن أن تساعد في تعويض نتائج التشغيل الضعيفة. وأوضح أن شركة تعمل بخسارة يمكن أن تحسن وضعها المالي العام إذا ارتفعت قيمة ممتلكاتها من البيتكوين بشكل أسرع من خسائرها التشغيلية. وقال سايلور إن الشركات التي تمتلك البيتكوين غالبًا ما تُعامل بمعيار مختلف عن تلك التي تتجنب الأصل تمامًا.

بدأت شركة Strategy في تجميع البيتكوين في عام 2020 وهي أكبر مالك للشركات. وكانت الشركة تمتلك 687,410 بيتكوين في وقت البودكاست، وفقًا لبيانات BitcoinTreasuries.NET.

نموذج الخزانة يواجه تدقيقًا متزايدًا

يأتي هذا الدفاع في وقت تواجه فيه شركات الخزانة البيتكوين أسئلة متزايدة حول نموذج أعمالها. يلاحظ محللو الصناعة أن الشركات المتداولة علنًا التي تحتفظ باحتياطيات البيتكوين تستخدم محاسبة السوق، مما يعني أن الممتلكات تعكس قيمتها السوقية في كل فترة تقرير. هذا يخلق تقلبات في الميزانية العمومية والأرباح. إذا كانت لدى شركة ممتلكات كبيرة تنخفض قيمتها، فقد تواجه أزمة سيولة.

كانت شركة Strategy تمتلك 506,137 بيتكوين بقيمة حوالي $42 مليار في 31 مارس 2025، وهو ما يمثل حوالي 59% من رأس مالها السوقي. يعرض هذا التركيز الشركة لتقلبات سعر البيتكوين. عندما وصلت البيتكوين إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق في 2025، أضافت عدة شركات العملة المشفرة إلى ممتلكاتها في الخزانة. تستخدم شركات مثل Strategy وBit Digital وBlock الديون أو عروض الأسهم لجمع الأموال لشراء وتخزين المزيد من البيتكوين.

لقد وسعت التحولات الأخيرة في السياسات الحكومية من استخدام البيتكوين في التمويل التقليدي. تبني الحكومات الوطنية احتياطيات من البيتكوين، وهو اتجاه يعكس اعتماد الشركات. سمحت هيئة التمويل العقاري الفيدرالية الأمريكية باستخدام البيتكوين كضمان في طلبات الرهن العقاري الفيدرالية في يونيو 2025، وفقًا لتقارير الصناعة.

تباطؤ الاعتماد المؤسسي وسط تحديات السوق

تسارع اعتماد الشركات لاستراتيجيات الخزانة البيتكوين في 2025، لكن الوتيرة تباطأت. أفادت Cointelegraph أن 117 شركة تبنت احتياطيات البيتكوين خلال العام. في وقت كتابة هذا، تمتلك الشركات المدرجة علنًا حوالي 1.1 مليون بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 5.5% من إجمالي 19.97 مليون عملة متداولة.

لا يزال الملكية المؤسسية مركزة بشكل كبير. كانت شركة MARA Holdings تمتلك 53,250 بيتكوين في ميزانيتها، وTwenty One Capital تمتلك 43,514 بيتكوين، ثاني أكبر بعد Strategy. تمتلك الشركات الآن 6.2% من إجمالي عرض البيتكوين، بزيادة 21 مرة منذ يناير 2020. بلغت التدفقات الداخلة منذ بداية عام 2025 حوالي 12.5 مليار دولار، متجاوزة كل عام 2024.

نموذج شركة الخزانة يواجه تحديات. حوالي 40% من أكبر 100 شركة خزانة بيتكوين تتداول بأقل من قيمتها السوقية، مما يعقد جهود جمع رأس مال جديد. أكثر من 60% من هذه الشركات اشترت البيتكوين بأسعار أعلى من قيمته الحالية. أشار المحللون إلى أن العديد من خزائن الأصول الرقمية شهدت انخفاضًا في صافي قيم أصولها، مما يقيّد جمع رأس المال ويترك المساهمين الحاليين يواجهون خسائر ورقية متزايدة.

تعتمد استدامة نموذج خزانة البيتكوين على قدرة الشركات على الحصول على تمويل متكرر مع إدارة مخاطر حيازة الأصول الرقمية. لا تزال البيئة التنظيمية المحيطة بالعملات المشفرة غير مؤكدة. مع تبني المزيد من الشركات للبيتكوين كأصل خزانة، قد تواجه تدقيقًا متزايدًا من الهيئات التنظيمية، مما يؤثر على عملياتها واستراتيجياتها المالية.