حقيقة الرافعة المالية في الاستثمار المنتظم: لماذا المخاطر والعائدات لا تتناسب بشكل مباشر

في استثمارات التشفير، تنتشر وعود مغرية: فقط بزيادة مضاعف الرافعة المالية، يمكنك تحريك عوائد أكبر. من 2x إلى 3x، يبدو الأمر معقولًا جدًا. لكن البيانات الحقيقية على مدى خمس سنوات تحكي قصة مختلفة.

الواقع القاسي وراء مؤشرات المخاطر

لنبدأ بعرض بيانات الانسحاب. باستخدام رأس مال ابتدائي قدره 18,250 دولارًا، تم اختبار استثمار شهري لمدة خمس سنوات، وكانت أقصى خسائر لكل استراتيجية كالتالي:

الاستثمار الفوري: 49.9% خسارة — أقل من نصف قيمة الحساب عند أدنى نقطة

الرافعة 2x: 85.9% خسارة — عند أدنى نقطة، يتبقى فقط 14% من قيمة الحساب، ويحتاج إلى ارتفاع بنسبة 614% لاسترداد الخسارة

الرافعة 3x: 95.9% خسارة — رقم مروع، يعني أن الحساب عند القاع يتبقى منه 4% فقط، ويحتاج إلى ارتفاع بنسبة 2400% لاستعادة القيمة الأصلية

وهذا ليس مجرد لعبة أرقام. في أعمق فترات السوق الهابطة في 2022، كان المستثمرون الذين يستخدمون رافعة 3x على وشك “الإفلاس الرياضي” — حيث أن عوائد الحساب اللاحقة لم تكن تعتمد على تعافي المركز الأصلي، بل على استثمارات جديدة بعد قاع السوق.

هناك مؤشر آخر غير معروف يسمى “مؤشر القرحة”، يقيس مدى المعاناة النفسية من استمرار الخسائر على المدى الطويل. فالاستثمار الفوري هو 0.15، والرافعة 2x هو 0.37، والرافعة 3x تصل إلى 0.51. هذا يعني أن المستثمرين باستخدام رافعة 3x يعانون من ردود فعل سلبية مستمرة — كل مرة يفتحون فيها البرنامج، يكون الأمر بمثابة عذاب نفسي.

الحقيقة المؤلمة حول عوائد الأداء

لننظر الآن إلى العوائد النهائية: بعد خمس سنوات، ارتفع حساب الاستثمار الفوري إلى 42,717 دولارًا، ورافعة 2x وصلت إلى 66,474 دولارًا، ورافعة 3x كانت في النهاية 68,833 دولارًا.

بالرغم من أن 3x فازت على 2x، إلا أنها ربحت فقط 2,300 دولار. أما من 1x إلى 2x، فكان الربح 23,700 دولار — أي عشرة أضعاف الفرق. هذه هي حقيقة تناقص المنفعة الحدية: مع كل زيادة في الرافعة، يتراجع معدل العائد بشكل كبير، بينما يرتفع الخطر بشكل غير خطي.

الأمر الأكثر إيلامًا هو تكوين هذا الفوز. عند مراقبة منحنى القيمة الصافية، ستجد أن: منحنى الاستثمار الفوري أكثر استقرارًا، مع تقلبات ولكن بشكل عام يتجه للأعلى؛ الرافعة 2x تتفجر في سوق الثور، لكن الانسحابات في السوق الهابطة تكون عنيفة؛ أما الرافعة 3x، فمساره على مدى سنوات طويلة يظل يتسلل عند القاع، ويظهر فقط في الارتداد القوي في 2025-2026 ليصل أخيرًا إلى تجاوز الرافعة 2x.

بعبارة أخرى، فإن “نصر” الرافعة 3x يعتمد تمامًا على هبة السوق في النهاية. إذا لم يحدث هذا الارتداد، أو إذا توقفت عن تحمل الضغط وخرجت قبل الوقت، ستكون النتيجة مختلفة تمامًا.

تأثير التقلبات: آلية استنزاف الأرباح غير المرئية

لماذا أداء الرافعة 3x سيء جدًا؟ الجواب يكمن في آلية إعادة التوازن اليومي وتصادمها مع تقلبات السوق العالية.

الحفاظ على مضاعف الرافعة الثابت يتطلب تعديل المركز يوميًا: شراء عند ارتفاع البيتكوين، وبيع عند انخفاضه لوقف الخسائر. هذا منطقي في سوق مستقر، لكنه قاتل في بيئة عالية التقلب.

افترض أن البيتكوين يتذبذب اليوم بارتفاع 5%، وغدًا بانخفاض 5%، وبعد غد بارتفاع 5%. المستثمر في الاستثمار الفوري لن يتغير شيء. لكن الرافعة 3x؟ كل تقلب يهاجم رأس المال — يشتري عند القمة ويبيع عند القاع، مما يؤدي إلى تآكل مستمر في الحساب. هذه ظاهرة تأثير التقلبات الكلاسيكي.

المهم هو أن تأثير التقلبات يتناسب مع مربع مضاعف الرافعة. على أصول مثل البيتكوين، التي تتجاوز تقلباتها السنوية 60%، فإن الرافعة 3x تواجه عقوبة تقلب بمقدار 9 أضعاف. حسابيًا، يمكن التعبير عن العائد طويل الأمد كالتالي: العائد السنوي = معدل العائد السنوي - 0.5 × تقلب السوق² × مضاعف الرافعة². لذلك، خلال سنوات من التذبذب، حساب الرافعة 3x كأنه عالق في جهاز مشي يركض بلا توقف في مكانه.

العائد المعدل للمخاطر يكشف الحقيقة

عند النظر إلى العائدات مع مراعاة المخاطر، فإن نسبة شارب للاستثمار الفوري هي 0.47 — وهو رقم يمثل أعلى كفاءة للعائد مقابل كل وحدة من المخاطر. هذا يتفوق على جميع استراتيجيات الرافعة، ويحقق ذلك مع أقل تكلفة نفسية وأقل صعوبة في التنفيذ.

الرافعة 2x خيار ممكن، لكنه محدود جدًا — فقط لأولئك الذين يستطيعون تحمل خسارة 85%، ولديهم تدفقات نقدية كافية لمواجهة استدعاءات الهامش، ولديهم قدرة نفسية على تحمل أوقات الظلام. ومعظم الناس سيخرجون قبل النهاية.

أما الرافعة 3x، فالنتيجة من اختبار الخمس سنوات واضحة: غير مجدية من حيث القيمة على المدى الطويل. العائد الإضافي البالغ 3.5% لا يعوض المخاطر الشديدة، والمعاناة النفسية، واحتمالية أن يصبح الحساب صفراً تقريبًا. والأهم من ذلك، أنه يربط مصيرك بفرضية “الارتداد القوي في النهاية” — وهو أمر خطير جدًا في الاستثمار.

سر الثروة الحقيقي

البيتكوين هو أصل عالي المخاطر بالفعل، مع تقلبات سنوية تتجاوز 60%، وتقلبات يومية تصل إلى 10% شائعة. إذا كنت تؤمن بمستقبلها، فإن الحكمة الحقيقية هي تقليل الرافعة، وتمديد الأفق الزمني، وترك الفائدة المركبة والوقت يحققان المعجزات التي لا يمكن أن تتحقق بمضاعفات الرافعة.

الثروة الحقيقية ليست في جني الأرباح خلال سوق صاعدة مجنونة، بل في مقدار ما تبقى بعد دورة كاملة، وما إذا كنت قد حافظت على عقلانيتك وصحتك وحبك للحياة خلال ذلك. المستثمر الذي يصل إلى النهاية، لا يعتمد على رفع الرافعة بشكل أكبر، بل على وعي أكثر وضوحًا وإصرار أكثر ثباتًا.