اليابان تبيع ديونها، وليس ذلك صدفة، بل هو إطلاق مكثف لضغوط طويلة الأمد

شهدت السندات اليابانية مؤخرًا عاصفة بيع مفاجئة، وعلى السطح يبدو أن الأمر مرتبط بارتفاع العائدات بسرعة وضغوط على الأسعار، لكن ما وراء ذلك هو إطلاق مركز لمشاكل هيكلية طويلة الأمد. لطالما اعتمدت اليابان على سياسة نقدية فائقة التيسير لخفض العائدات، وعندما يبدأ السوق في الشك في استدامة السياسة، تتسارع ضغوط البيع بشكل كبير.
الصراع الأساسي يكمن في ثلاث نقاط:
* حجم الدين مرتفع جدًا، والقدرة على التحمل الحدية تتراجع
* توقعات التضخم تعود للارتفاع، والمنطق السلبي للفوائد السلبية يتآكل
* السوق يبدأ في إعادة تقييم مساحة تدخل البنك المركزي الياباني
عندما تتصدع قناعة "البنك المركزي سيضمن الدعم" حتى لو كان ذلك مؤقتًا، فإن السوق سيعبر عن ذلك أولاً من خلال الأسعار. بيع السندات اليابانية يبدو أكثر كإشارة على تزعزع الثقة، وليس حدثًا فرديًا.