بيتكوين هذا العام مختلف تمامًا عن 2022 - من السوق الشخصية إلى عصر المؤسسات

هناك خطأ شائع بين مجتمع تحليل السوق: أولئك الذين يقارنون باستمرار تطورات سعر البيتكوين الحالية مع عام 2022 قد أغفلوا أهم نقطة. وهي أنه على الرغم من أن الرسوم البيانية القصيرة الأجل قد تبدو متشابهة من الخارج، إلا أن طبيعة السوق قد تغيرت تمامًا - من هيكل المستثمرين، والسياق الاقتصادي الكلي، إلى النماذج الفنية. قد يشعر الباحثون عن إشارة لـ “سوق هابطة 2.0” بخيبة أمل، لأن البيتكوين اليوم دخل في مرحلة مختلفة تمامًا.

هيكل المستثمرين - التحول الجوهري

لفهم سبب اختلاف بيتكوين هذا العام، يجب أولاً النظر إلى من يمتلكه. في 2020-2022، كان سوق البيتكوين يسيطر عليه بشكل رئيسي المستثمرون الأفراد مع مستوى عالي جدًا من المضاربة بالرافعة المالية. عندما يتغير السوق، غالبًا ما يبيع هؤلاء المستثمرون بشكل هلعي، مما يزيد من ضغط البيع ويؤدي إلى هبوط السعر.

لكن من عام 2023 فصاعدًا، أدت إطلاق صناديق البيتكوين ETF إلى ظهور “مستثمرين طويلين الأمد ذوي هيكل” - منظمات مالية، صناديق استثمار، ومديرو أصول كبار. هؤلاء المستثمرون لا يمتلكون فقط نظرة طويلة الأمد، بل يحتفظون أيضًا بجزء من عرض البيتكوين، مما يربطها بشكل فعال. ما النتيجة؟ تقل تقلبات البيتكوين بشكل كبير:

• تقلبات تاريخية (2020-2022): 80%-150%
• التقلب الحالي: 30%-60%

هذا التغيير ليس تفصيلًا بسيطًا - إنه يدل على أن طبيعة أصل البيتكوين نضجت أكثر. سوق يسيطر عليه المؤسسات هو سوق أكثر استقرارًا، وأقل تقلبًا، وأقل عرضة لصدمة توازن مثل تلك في 2022.

البيئة الاقتصادية الكلية - من التشديد إلى التيسير

على الرغم من أننا نواجه مخاوف مماثلة، إلا أن السياق الاقتصادي العالمي قد تغير بشكل كامل. في مارس 2022، كانت الولايات المتحدة غارقة في دورة تشديد - تضخم مرتفع، ارتفاع مستمر في أسعار الفائدة، سحب السيولة. البنوك المركزية كانت ترفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم، مما يضغط على جميع الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك البيتكوين.

اليوم، الصورة مختلفة تمامًا. مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في الولايات المتحدة يتجه نحو الانخفاض، وأسعار الفائدة غير عالية المخاطر كذلك. والأهم من ذلك، أن ثورة الذكاء الاصطناعي تغير آفاق التضخم على المدى الطويل للاقتصاد - بدلاً من القلق بشأن ارتفاع مستدام في الأسعار، يناقش العالم الانكماش على المدى الطويل. إيلون ماسك علنًا دعم هذا الرأي، مما يثبت جزئيًا توجه التفكير الجديد في عالم التمويل.

وهذا يعني أن البنوك المركزية تعيد ضخ السيولة، وليس سحبها. رأس المال يظهر تدريجيًا طابع “يميل للمخاطر”، أي استعدادها لشراء الأصول ذات العوائد العالية المحتملة، وليس فقط البحث عن الأمان. البيتكوين، كأصل “مرتفع المخاطر-عالي العائد”، أصبح هدفًا جذابًا في ظل هذا السياق.

حتى البيانات تقدم أدلة أوضح: منذ عام 2020، هناك علاقة عكسية واضحة بين البيتكوين وتغيرات التضخم - عندما يرتفع التضخم، ينخفض البيتكوين؛ وعندما يتباطأ التضخم، يرتفع البيتكوين. في الاتجاه الانكماشي المتوقع من ثورة الذكاء الاصطناعي، تعزز هذه العلاقة البيتكوين. بالمثل، يظهر البيتكوين ارتباطًا قويًا جدًا بمؤشر السيولة في الولايات المتحدة - الذي يكسر الآن الاتجاه الهابط على المدى القصير والطويل، مما يشير إلى دورة جديدة من زيادة السيولة تظهر للعيان.

النموذج الفني - هل هو فخ أم وداع الأموال؟

من الناحية الفنية، يظهر هيكل البيتكوين أيضًا اختلافات ملحوظة. في 2021-2022، شكل البيتكوين نموذج “قمة مزدوجة M” على الإطار الأسبوعي - وهو نموذج غالبًا ما يرتبط بقمة طويلة الدورة، ويقيد حركة السعر لفترة طويلة.

على العكس، في 2025، كسر البيتكوين القناة الصاعدة على الإطار الأسبوعي. من ناحية الاحتمالات، من الأرجح أن يكون هذا “فخ هبوط” - أي انخفاض قصير الأمد قبل أن يعاود السعر الارتفاع عبر القناة - وليس علامة على سوق هابطة مستدامة مثل 2022.

بالطبع، لا يمكن استبعاد احتمال أن تكون الحالة الحالية مجرد تمهيد لسوق هابطة طويلة الأمد. ومع ذلك، من المهم ملاحظة نقطة مهمة: مستوى السعر من 80,850 إلى 62,000 دولار مرّ بعملية تراكم وتبادل رموز كبيرة الحجم. هذا يعني أن المؤسسات الكبرى استخدمت هذا النطاق لبناء مراكزها. بعبارة أخرى، نسبة المخاطرة/العائد عند هذا المستوى أفضل بكثير للمستثمرين على المدى الطويل - إمكانات الارتفاع تفوق بكثير مخاطر الانخفاض.

الشروط الصلبة لإعادة ظهور السوق الهابطة

إذا كانت السوق ستتحول إلى “سوق هابطة 2022”، فيجب أن تتوفر بعض الشروط المحددة. هذه الشروط ليست مجرد توقعات أو تنبؤات مالية عادية، بل متطلبات صارمة:

أولًا، يجب أن يظهر صدمة تضخمية جديدة أو أزمة جيوسياسية كبيرة بحجم يعادل عام 2022 - مستوى مخاطرة يمكن أن يغير بشكل جوهري البيئة الاقتصادية.

ثانيًا، يجب أن تعيد البنوك المركزية رفع أسعار الفائدة أو العودة إلى سياسة التشديد الكمي - أي سحب السيولة من النظام، وليس ضخها.

ثالثًا، يجب أن يكسر سعر البيتكوين ويظل تحت مستوى 80,850 دولار لفترة طويلة - إشارة إلى أن المؤسسات تبيع بكميات كبيرة.

قبل تلبية هذه الشروط الثلاثة، فإن أي تصريحات بأن “السوق دخلت سوقًا هابطة” تعتبر مبكرة جدًا وتنتمي إلى تكهنات وتوقعات، وليست استنتاجات مبنية على تحليل منطقي.

الاختلاف الجوهري - لماذا بيتكوين اليوم ليست بيتكوين 2022

باختصار، الاختلاف الجوهري بين بيتكوين اليوم وبيتكوين 2022 يكمن في طبيعة السوق. عام 2022 كان “سوق هابطة محلية للعملة المشفرة” - نشأت من بيع هلعي من قبل المستثمرين الأفراد وتصفيات الرافعة المالية المتسلسلة. كانت أزمة داخلية ناتجة عن هيكل السوق.

اليوم، دخل البيتكوين “عصر المؤسسات” مع مستوى نضج أعلى بكثير. من سمات هذا العصر:

• طلب أساسي مستقر من المستثمرين المؤسسيين على المدى الطويل
• جزء من العرض مقفل على المدى الطويل، مما يقلل من طبيعة العرض والطلب غير المستقرة
• تقلبات بمستوى مؤسسي معقول، بدلاً من تقلبات عاصفة

هذه العوامل غير موجودة في 2022. إنها ثمرة نضوج السوق، وتخلق بيتكوين ذات طبيعة اقتصادية مختلفة تمامًا - ليست مجرد تغيير طفيف، بل تحول في العصر.

لذا، عندما يقارن المحللون بين التطورات القصيرة الأجل اليوم و2022، فهم يفوتون الصورة الأكبر - صورة تغير فيها جوهر البيتكوين تمامًا.