الأساسيات الخاصة بالبيتكوين تتغير، وMicroStrategy تستهدف سوق الائتمان الرقمي كفرصة استثمارية جديدة

في حوار بودكاست عميق، شرح مؤسس MicroStrategy مايكل سايلور رؤيته الجديدة لتطور البيتكوين بحلول عام 2025، وكيفية فتح الشركة مسارات جديدة في مجال استثمارات الائتمان. أكد أن التقدم الحقيقي للبيتكوين لا ينبع من تقلبات الأسعار قصيرة الأمد، بل من الاختراقات التجارية على مستوى المؤسسات وتحسين البنية التحتية المالية. هذا التحول يخلق فرصًا غير مسبوقة للمستثمرين في الائتمان.

عام 2025 سيكون نقطة تحول في تجارية البيتكوين، وخمس اختراقات أساسية تمهد الطريق لاستثمارات الائتمان

ذكر سايلور خمس إنجازات رئيسية حققها البيتكوين بحلول عام 2025، والتي غيرت بشكل جذري موقف المؤسسات المالية تجاه البيتكوين كأصل وضمان ائتماني.

أولاً، استعادة التغطية التأمينية. منذ شراء البيتكوين في 2020، توقفت شركات التأمين عن تغطية MicroStrategy. على مدى أربع سنوات، نمت قيمة البيتكوين على ميزانية الشركة من عشرات الملايين إلى مئات الملايين من الدولارات، لكن لم يتمكن من الحصول على تأمين تجاري حتى أعادته شركات التأمين في 2025. هذا التحول يمثل إعادة تقييم صناعة التأمين لمخاطر البيتكوين.

ثانيًا، تحديث معايير المحاسبة. بعد اعتماد طريقة المحاسبة بالقيمة العادلة، تمكنت الشركة لأول مرة من الاعتراف بالأرباح الناتجة عن حيازة البيتكوين في تقاريرها المالية. في الوقت نفسه، وضعت الحكومة إرشادات ضريبية واضحة في 2025، لحل مشكلة الضرائب على الأرباح غير المحققة التي كانت تؤرق العديد من الشركات المدرجة، مما جعل حيازة البيتكوين خالية من مخاطر الضرائب الإضافية.

ثالثًا، قبول شامل من البنوك للائتمان. في بداية العام، كان من الصعب الحصول على أي ائتمان بضمان بيتكوين بقيمة مليار دولار. لكن بحلول نهاية 2025، بدأت معظم البنوك الكبرى في الولايات المتحدة قبول IBIT (صندوق بيتكوين الفوري ETF) كضمان لإصدار القروض، وأعلنت ربع البنوك تقريبًا عن خطط لتقديم التمويل مباشرة بضمان BTC. هذا التحول مهم جدًا للمستثمرين في الائتمان — فالبيتكوين يتحول من أصل مضاربة إلى ضمان عالي الجودة معترف به على نطاق واسع من قبل المؤسسات المالية.

رابعًا، تحول في الموقف التنظيمي. قدمت وزارة الخزانة الأمريكية إرشادات إيجابية بشأن إدراج الأصول المشفرة في ميزانيات البنوك، وأبدى رؤساء SEC و CFTC دعمهم للبيتكوين والعملات المشفرة. هذه الإشارات السياسية توفر أساسًا قانونيًا واضحًا للاستثمار الائتماني على مستوى المؤسسات.

خامسًا، تحسين البنية التحتية للتداول التجاري. سوق مشتقات البيتكوين في CME يشهد تطبيقات تجارية، وآليات إنشاء واسترداد الصناديق ETF الفوري تتطور، ويمكن للمستثمرين استبدال بيتكوين بقيمة 100 ألف دولار بسهولة مقابل IBIT، والعكس بدون ضرائب. هذا السيولة وسهولة المبادلة يخلقان عمق سوق ضروري لاستثمارات الائتمان.

عند الجمع بين هذه التغيرات الأساسية، فإن عام 2025 هو في جوهره سنة معلم لانتقال البيتكوين من أصول نادرة إلى أداة مالية رئيسية. على الرغم من أن سعر النهاية لم يسجل أعلى مستوى جديد، إلا أن الإطار التجاري الكامل قد تم بناؤه — وهو ما يحمل قيمة حقيقية للاستثمار الائتماني على المدى الطويل.

تقلبات قصيرة الأمد لا تعيق المنطق طويل الأمد، وطلب المؤسسات على الائتمان يدفع للاستمرار في الاعتماد

أكد سايلور رفضه المبالغة في التركيز على سعر البيتكوين على المدى القصير. أشار إلى أنه حتى مع تراجع السعر مقارنة بالعام الماضي، فإن عدد الشركات المدرجة التي تتبنى البيتكوين في تزايد سريع — من 30-60 شركة في 2024 إلى حوالي 200 شركة بنهاية 2025. هذا النمو العددي هو المقياس الحقيقي لصحة الأساسيات.

وشدد على أهمية تفضيل الزمن في استثمار البيتكوين. تقييم البيتكوين على أساس أسبوعي أو شهري هو انحراف جوهري في الإدراك. عبر التاريخ، كل الحركات الأيديولوجية والتقنية الكبرى تتطلب عقدًا أو أكثر لتحقيق أهدافها. من خلال المتوسط المتحرك لأربع سنوات، نرى أن البيتكوين يظهر اتجاهًا تصاعديًا قويًا. للمستثمرين في الائتمان، هذا يعني أن زيادة قيمة الأصول الأساسية يمكن توقعها.

من وجهة نظر استثمار الائتمان، التراجع في السعر خلال الأشهر الثلاثة الماضية يوفر فرصة شراء مهمة. هذا ليس مضاربة، بل تحسين لقاعدة تخصيص الأصول على المدى الطويل. دخول المستثمرين في الائتمان المؤسسي يعتمد على استقرار النمو ووجود أصول قوية، والبيتكوين يملك هذين الشرطين بشكل كامل.

استراتيجية الخزانة ليست النهاية، البيتكوين هو رأس مال عام في العصر الرقمي

فيما يتعلق بالقلق من قدرة السوق على استيعاب 200 شركة “خزانة مالية”، قدم سايلور وجهة نظر ثورية. قارن البيتكوين بالكهرباء — فهي أداة إنتاج أساسية، وليست مجرد أداة مضاربة. يمكن لكل أسرة، وكل شركة، تخصيص البيتكوين، فهناك 400 مليون شركة حول العالم، فلماذا يكون هناك قلق من أن 200 شركة فقط تمتلكه؟

شرح أيضًا منطق الاستثمار: الشركات الخاسرة التي تمتلك البيتكوين يمكن أن تحسن ميزانيتها، والشركات المربحة يمكن أن تضخم أرباحها. على سبيل المثال، شركة تخسر 10 ملايين دولار سنويًا وتملك 100 مليون دولار من البيتكوين، وتحصل على 30 مليون دولار من الأرباح الرأسمالية، وتحقق تحسينًا في أدائها. في مثل هذا السيناريو، الانتقاد لشراء البيتكوين هو في الواقع انتقاد لشيء آخر — وهو كفاءة التشغيل.

كما أكد سايلور على نقطة قانونية ومالية مهمة: قيمة أسهم شركة ناشطة لا تعتمد فقط على كيفية استخدام رأس مالها الآن، بل على ما يمكن أن تفعله في المستقبل. هذا يوفر أساسًا نظريًا لاستكشاف أعمال متعددة لشركات مثل MicroStrategy.

تراكم الدولار يعزز الثقة، ويخلق أفضل حلول الأصول للمستثمرين في الائتمان

عند الإجابة على سؤال حول احتياطيات الدولار والبيتكوين، كشف سايلور عن تفصيل استراتيجي غالبًا ما يُغفل: الهدف من تراكم الدولار هو تعزيز سمعة الشركة في نظر المستثمرين في الائتمان.

على عكس المستثمرين في الأسهم الذين يفضلون الأصول ذات التقلبات العالية لتحقيق أعلى عائد، فإن المستثمرين في الائتمان حساسون جدًا لتقلبات الأصول. شراؤهم للمنتجات الائتمانية يعتمد على وجود أساس ائتماني قوي للجهة المصدرة. كلما زادت نسبة الأصول بالدولار عالية الجودة التي تمتلكها الشركة، قل قلقهم من تقلبات الأسهم، ويصبحون أكثر حماسًا للمشاركة في استثمارات الائتمان.

هذا يفسر لماذا تستمر MicroStrategy في زيادة حيازة البيتكوين، مع الحفاظ على احتياطيات دولار ملحوظة. الجمع بين الأصول يخلق هيكلًا ماليًا فريدًا: البيتكوين يمثل إمكانات زيادة طويلة الأمد، والدولار يمثل وسادة أمان قصيرة الأمد، وهذا التوازن هو المثالي للمخاطر والعوائد للمستثمرين في الائتمان.

الائتمان الرقمي هو ساحة المعركة الحقيقية لاستراتيجية، والسوق هائل لدرجة يصعب تصورها

في حديثه عن مستقبل MicroStrategy، أكد سايلور أن الشركة لن تصبح بنكًا تقليديًا. بدلاً من ذلك، تركز استراتيجيتها على تطوير منتجات ائتمان رقمي عالية الجودة مدعومة بالبيتكوين. المنتج المثالي هو: متداول علنًا، عائد توزيعات 10%، ونسبة سعر إلى قيمة دفترية بين 1 و2.

إذا استحوذت هذه المنتجات على 10% من سوق ائتمان السندات الحكومية، فسيكون حجم السوق الإجمالي 10 تريليون دولار. هذا الرقم يوضح أن سوق الائتمان الرقمي لا يزال غير مشبع.

شرح سايلور أيضًا آفاق النظام البيئي للائتمان الرقمي. هناك مساحة هائلة لتطوير مشتقات البيتكوين، البورصات، ومنتجات التأمين. حاليًا، تكاد لا توجد شركات تأمين تستخدم البيتكوين كضمان أو أساس رأسمالي، مما يعني أن النظام لا يزال في مراحله الأولى. تركيز الشركة على تطوير أفضل منتج ائتماني رقمي هو استراتيجيتها لتجنب التنافس المشتت، والتركيز على الميزة التكنولوجية.

في هذا المشهد الواسع، لم يعد سعر البيتكوين هو العامل الأهم. القيمة الحقيقية تأتي من تحسين البنية التحتية المالية، ازدهار استثمارات الائتمان على مستوى المؤسسات، والدورة الاقتصادية الإيجابية الناتجة عنها. الأساس الذي يُبنى في 2025 يمهد الطريق لانتعاش كبير في استثمارات الائتمان في 2026 وما بعدها.

معلومات إضافية: حتى نهاية يناير 2026، كان سعر البيتكوين 89,360 دولارًا، وهو تراجع عن الذروة التاريخية البالغة 126,080 دولارًا، لكن هذا التراجع يمثل فرصة مثالية للمؤسسات التي تركز على استثمارات الائتمان، لتحسين تخصيص أصولها.