كيف يعيد مبادرة تقنية البلوكشين في بورصة نيويورك (NYSE) تشكيل تداول الأوراق المالية العالمي

في 19 يناير 2026، أعلنت بورصة نيويورك عن خطوة استراتيجية تشير إلى تحول جوهري في كيفية عمل الأسواق المالية: تطوير منصة تداول وتسوية أوراق مالية مشفرة مدعومة بتقنية البلوكشين. هذه المبادرة تمثل أكثر من مجرد ترقية تكنولوجية—إنها لحظة محورية حيث يدمج وول ستريت رسميًا كفاءة وشفافية تقنية البلوكشين في عملياتها الأساسية، مما يدمج 200 سنة من الثقة المؤسسية مع قدرات العصر الرقمي.

دخول بورصة نيويورك في تداول الأوراق المالية المشفرة لا يحدث بمعزل. بل هو التصعيد الأخير في منافسة عالمية بين أكبر المؤسسات المالية في العالم لاستغلال تقنية البلوكشين من أجل الجيل القادم من أسواق رأس المال. ما بدأ كمبادرة هامشية أصبح الآن ضرورة استراتيجية سائدة.

الثورة التقنية: كيف تدعم تقنية البلوكشين الأسواق على مدار 24/7

تستخدم منصة بورصة نيويورك المشفرة بنية هجينة تجمع بين نقاط قوة التكنولوجيا التقليدية وتقنية البلوكشين. يحافظ النظام على محرك المطابقة الأسطوري الخاص بالبورصة—الذي يمكنه معالجة ملايين المعاملات في الثانية—لتنفيذ الأوامر، مع نقل عمليات التسوية والتصفية إلى بنية تحتية تعتمد على البلوكشين.

هذا الزواج التقني يخدم غرضًا حيويًا: تمكين التداول المستمر على مدار 24/7 والتسوية الذرية. في الأسواق التقليدية، يخلق دورة التسوية T+1 أو T+2 تأخيرات ومخاطر ائتمانية حيث تنتظر المؤسسات تحويل الأموال بين الأنظمة المصرفية. من خلال توثيق سجلات الملكية على تقنية البلوكشين، تحقق منصة البورصة تسوية فورية بمجرد إتمام المعاملة. يتحرك رأس المال من مستثمر إلى آخر خلال ثوانٍ بدلاً من أيام.

كما تتيح المنصة الوصول الديمقراطي من خلال توكنات الأسهم الجزئية. تاريخيًا، كانت الأسهم ذات القيمة العالية تكلف آلاف الدولارات للسهم، ومتاحة فقط للمستثمرين الأثرياء. من خلال تحويل الأسهم إلى توكنات مقومة بالدولار، يمكن للمستثمرين الأفراد حول العالم بناء مراكز في شركات ذات تصنيف أزرق بمبالغ رأس مال متواضعة. والأهم من ذلك، يحتفظ حاملو التوكن بجميع حقوق المساهمين التقليدية—الأرباح، حقوق التصويت، والمشاركة في الحوكمة—مما يجعلها أكثر من مجرد أداة تداول مضاربة.

لدعم هذا البنية التحتية، تعاونت البورصة مع Citibank و BNY Mellon لإطلاق “ودائع مشفرة”. هذا التكامل ثوري لأنه يربط بين البنوك التقليدية التي تغلق خلال الليل وعطلات نهاية الأسبوع، مما يخلق اختناقات في التسوية. من خلال تحويل ودائع البنوك إلى توكنات تعتمد على تقنية البلوكشين، يمكن تنفيذ عمليات التسوية في الوقت الحقيقي على مدار الساعة وفي جميع المناطق الزمنية. لم تعد مطالبات الهامش تتطلب من المؤسسات الاحتفاظ بكميات هائلة من السيولة النقدية؛ إذ يصبح استخدام رأس المال أكثر كفاءة بشكل كبير.

تُظهر استراتيجية البنية المتعددة للسلاسل أن تطبيق تقنية البلوكشين متقدم جدًا. بدلاً من حصر المستثمرين في نظام بيئي واحد للبلوكشين، تبني البورصة روابط تفاعلية عبر عدة سلاسل. تظل هذه المرونة المعمارية ضرورية لجذب المستثمرين المؤسساتيين الذين قاموا بالفعل بنشر رأس مال عبر شبكات بلوكشين مختلفة.

السوق الرقمية العالمية: سباق القوى للسيطرة على هيمنة البلوكشين

ليست بورصة نيويورك الرائدة في هذا المجال فحسب؛ فهي تدخل في منافسة عالمية متصاعدة حيث تنشر أكبر البورصات حول العالم تقنية البلوكشين لاقتناص مستقبل التمويل. تكشف هذه المنافسة عن استراتيجيات مختلفة تمامًا في تبني تقنية البلوكشين.

قدمت Nasdaq طلبها مع هيئة الأوراق المالية والبورصات في سبتمبر 2025 لنموذج “هجيني” يسمح للمتداولين باختيار التسوية التقليدية أو المبنية على البلوكشين ضمن نفس دفتر الأوامر. يمثل هذا نهجًا تطوريًا—دمج تقنية البلوكشين تدريجيًا جنبًا إلى جنب مع الأنظمة القائمة، مما يقلل من العقبات التنظيمية ويقلل من اضطراب المستثمرين.

أما البورصة، فهي تبني منصة مخصصة حصريًا لتسوية الأوراق المالية المشفرة باستخدام تقنية البلوكشين. يهدف هذا النهج الثوري إلى وضع معايير سوق جديدة بدلاً من التكيف مع الأنظمة القديمة. الاختلاف الفلسفي واضح: تقدم Nasdaq خيارية، بينما تعيد البورصة هيكلة الإطار الأساسي.

عبر الأطلسي، تتصاعد المنافسة:

• بورصة لندن أطلقت DiSH (الصندوق الرقمي للتسوية)، باستخدام تقنية البلوكشين لتوكنات ودائع البنوك التجارية وتمكين التسوية عبر الحدود على مدار 24/7 مع القضاء على عوائق صرف العملات الأجنبية ومخاطر الائتمان المقابل.

• دويتشه بورصة أطلقت استراتيجيتها “Horizon 2026” التي تشمل منصة الإصدار الرقمي D7 ومنصة تداول العملات المشفرة DBDX. حققت منظومة D7 إصدار أوراق مالية مشفرة بأكثر من €10 مليار، مما يمنحها ميزة المبادر الأول عبر أوروبا من خلال تطبيق تقنية البلوكشين.

• بورصة سنغافورة متكاملة بشكل عميق مع سلطة النقد في سنغافورة، وتقوم باختبار تسوية السندات الحكومية والفواتير باستخدام العملات الرقمية للبنك المركزي من خلال مبادرات “مشروع الحارس” و"BLOOM". يمثل هذا نشر تقنية البلوكشين المدعومة من الدولة لأهم فئة أصول—الديون السيادية.

تشير هذه المبادرات العالمية مجتمعة إلى تحول لا رجعة فيه: لقد انتقلت تقنية البلوكشين من كونها فضولًا تكنولوجيًا إلى ضرورة مؤسسية. السؤال لم يعد هل ستتبنى البورصات تقنية البلوكشين، بل كم بسرعة وكمية ستدمجها.

اضطراب السوق: كيف يعيد تقنية البلوكشين تشكيل رأس المال والتدفقات

لا تقتصر منصة تقنية البلوكشين الخاصة بالبورصة على خلق آليات تداول جديدة—بل تعيد توزيع القوة، رأس المال، والفرص عبر النظام البيئي بأكمله. تمتد الأمواج إلى ما هو أبعد من وول ستريت إلى سوق العملات الرقمية نفسه.

مشاريع التوكن: من البنائين إلى الوسطاء

مشاريع التوكن الأصلية مثل Ondo Finance و Securitize تواجه وضعًا متناقضًا. لقد كانت هذه المنصات رائدة في جلب الأوراق المالية التقليدية إلى تقنية البلوكشين؛ لقد أنشأت المفهوم الذي تنفذه الآن البورصة على نطاق واسع.

الجانب الإيجابي يبدو كبيرًا. يحقق الشرعية التنظيمية قفزة نوعية عندما تؤكد أكبر بورصة في العالم على صحة تقنية البلوكشين لتداول الأوراق المالية. استمرت Ondo في التحقيقات مع SEC حتى ديسمبر 2025 عندما خلصت السلطات إلى عدم وجود اتهامات—لكن عدم اليقين هذا تم استبداله الآن بالتصديق المؤسسي السائد. تحوّل خطوة البورصة “ملكية الأوراق المالية المبنية على البلوكشين” من هامش تجريبي إلى بنية تحتية مالية راسخة.

لكن التحديات التنافسية حادة. تسيطر البورصة على مصدر السيولة—الأصل الأكثر قيمة في أي سوق. حاليًا، تقوم مشاريع مثل Ondo بصك التوكنات باستخدام نموذج “دعم 1:1” مع السيولة المستمدة من شراكات الوساطة. إذا قدمت البورصة مباشرة أوراق مالية مشفرة، يجب أن تتحول هذه المشاريع الأصلية من “مصدري الأصول” الذين يتحكمون في العرض إلى “موزعي الأصول” أو “مقدمي استراتيجيات”، مما يقللها بشكل أساسي إلى وسيط. يفقدون ليس فقط حقوق الإصدار، بل أيضًا السيطرة التشغيلية على عرض القيمة الأساسية لديهم.

بورصات العملات الرقمية: تدفق رأس المال ذهابًا وإيابًا

بالنسبة لبورصات العملات الرقمية، يمثل منصة الأوراق المالية المشفرة على مدار 24/7 تهديدًا تنافسيًا غير مسبوق. هناك آليتان تخلقان ضغطًا فوريًا:

أولًا، يتسارع تدفق رأس المال. يواجه رأس مال العملات المستقرة المحتجز على السلسلة جذبًا نحو الأسهم المشفرة المدرجة في البورصة، مع حماية منظمة، ونماذج أرباح شفافة، وعوائد أرباح. تصبح العملات البديلة التي تفتقر إلى فائدة حقيقية وتعتمد كليًا على الزخم السردي عرضة لـ"ضغط السيولة" مع توجه المستثمرين المتقدمين نحو الأصول القائمة على الأساسيات.

ثانيًا، يزداد هجرة المستخدمين. كان المستثمرون الأفراد يصلون سابقًا إلى تعرض الأسهم الأمريكية من خلال منصات العملات الرقمية بسبب حواجز الوصول. توكنات البورصة الجزئية تعالج هذه الفجوة مباشرة، وتقدم ثقة العلامة التجارية المألوفة مع تمكين الوصول عبر تقنية البلوكشين. يمكن أن يؤدي هذا التنافس المباشر على رأس المال التجزئة إلى هجرة كبيرة للمستخدمين من منصات العملات الرقمية.

صناع السوق: اندماج منطق التمويل التقليدي واللامركزي

ظهور أسواق على مدار 24/7 يتطلب من صناع السوق العمل عبر جميع المناطق الزمنية وفئات الأصول في آن واحد. هذا يتطلب دمجًا تكنولوجيًا غير مسبوق.

يجب على صناع السوق التقليديون في البورصة استيعاب منطق Automated Market Maker (AMM) من التمويل اللامركزي—نماذج التسعير الخوارزمية، وتوفير السيولة المستمر، والتحوط الخوارزمي عبر المنصات المجزأة. في الوقت نفسه، تتطلب بروتوكولات DeFi دمج تقنية محرك المطابقة عالي التردد الخاص بمحرك Pillar. ينتج عن هذا الاندماج التكنولوجي فئة جديدة من مزودي السيولة “ثنائيي القدرة” يتمتعون بمزايا تنافسية كبيرة.

لكن خطر التجزئة يعاكس هذه الفرص. خلال ساعات الليل الآسيوية أو عطلات نهاية الأسبوع الأوروبية، تنتج التداولات على مدار 24/7 تجمعات سيولة ضعيفة جدًا. تتسع فروق الأسعار، وتزداد التقلبات، وتتدهور جودة التنفيذ. يواجه صناع السوق تعقيدًا تشغيليًا لم يكن معروفًا سابقًا سواء في النطاق التقليدي أو في مجال العملات الرقمية.

التحول الرقمي الذي لا رجعة فيه

يعبر استثمار بورصة نيويورك في تقنية البلوكشين عن استنتاج استراتيجي واضح تتشاركه المؤسسات المالية العالمية: لقد تجاوز التحول الرقمي لأسواق رأس المال كونه خيارًا إلى ضرورة. كما قالت لين مارتن، رئيسة مجموعة بورصة نيويورك، فإن الجمع بين الثقة المدمجة في الأسواق التقليدية والكفاءة التقنية يمثل الطريق الوحيد لإعادة تشكيل البنية التحتية المالية.

هذه ليست تقنية البلوكشين التي تحل محل التمويل التقليدي—إنها دمج الثقة المؤسسية مع الكفاءة التكنولوجية. لمشاركي سوق العملات الرقمية، يشير ذلك إلى انتقال من سرديات مضاربة نحو استحواذ على القيمة الأساسية. وللمحترفين في التمويل التقليدي، يتطلب الأمر إتقان مبادئ تقنية البلوكشين وآليات السوق اللامركزية.

الميزة التنافسية تعود للمؤسسات والأطراف التي تفهم وتنفذ هذا “السياق المدعوم بالبلوكشين” بأكثر الطرق فعالية. الجيل القادم من القيادة المالية لن يُحدد من بنى النظام القديم، بل من يدمج تقنية البلوكشين بشكل أفضل لبناء النظام الجديد.