من المتوقع أن يوقف الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة مع خيبة أمل بيانات التوظيف غير الزراعي

أصدرت شركة هوانتاي للأوراق المالية مذكرة بحثية في 10 يناير تضع توقعات لسياسة الاحتياطي الفيدرالي حتى منتصف عام 2026، مع تقرير التوظيف غير الزراعي الأخير كمحرك رئيسي للتحليل. لقد دفعت أرقام التوظيف الأخيرة الاقتصاديين إلى إعادة تقييم جدول زمني لخفض الفائدة من قبل الفيدرالي في الأشهر القادمة.

تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر ديسمبر يفشل في تلبية توقعات السوق

بلغت الزيادة في التوظيف غير الزراعي في ديسمبر 50,000 وظيفة، وهو أداء أدنى بكثير من تقديرات بلومبرج التي كانت 70,000 وظيفة. هذا الإحباط لا يقتصر على شهر واحد فقط—كما تم تعديل بيانات التوظيف لشهري أكتوبر ونوفمبر بشكل هابط بمقدار مجمع قدره 76,000 وظيفة، مما يثير قلقًا بشأن زخم سوق العمل.

لقد أثار قراءة التوظيف غير الزراعي الضعيفة مخاوف بشأن استدامة التوظيف. على الرغم من أن معدل البطالة انخفض قليلاً، إلا أن التعديلات الهبوطية الكبيرة على الأشهر السابقة ترسم صورة مختلفة. لقد انخفض المتوسط ​​الثلاثي لشهر التوظيف غير الزراعي في القطاع الخاص إلى 29,000 وظيفة فقط—مستوى منخفض مقلق يشير إلى ضعف محتمل في المستقبل. والأكثر إثارة للقلق هو توزيع التوظيف: انكمش مؤشر الانتشار لتوظيف التوظيف غير الزراعي في ديسمبر مقارنة بنوفمبر، مما يوحي بأن مكاسب الوظائف أصبحت أكثر تركيزًا عبر صناعات أقل بدلاً من توزيعها بشكل واسع.

لماذا يجب على الأسواق عدم تجاهل الإشارات الإيجابية

على الرغم من ضعف عنوان التوظيف غير الزراعي، تشير مؤشرات سوق العمل الأخرى إلى أن صورة التوظيف لا تتدهور أكثر. لقد كانت مطالبات البطالة الأولية تتجاوز التوقعات باستمرار، وتظل اتجاهات التسريح مواتية. مؤشر الاتحاد الوطني للأعمال المستقلة (NFIB)، وهو مقياس قيادي للتوظيف، يواصل تحسنه التدريجي.

تؤكد تحليلات هوانتاي للأوراق المالية على الفجوة الحرجة بين النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة وزخم التوظيف—ما يسميه الاقتصاديون “فرق درجة الحرارة”. هذا التفاوت مهم لاتخاذ قرارات الاحتياطي الفيدرالي لأنه إذا أدى ضعف نمو التوظيف غير الزراعي إلى ضغط على الفيدرالي نحو خفض الفائدة في حال ظهور مخاطر الركود، فإن البيانات الاقتصادية الأقوى تمنح البنك المركزي مجالاً لثبات المعدلات.

احتمالية توقف الفيدرالي عن خفض الفائدة وتوقعات 2026

يتوقع السيناريو الأساسي في التقرير أن يعلن الاحتياطي الفيدرالي عن توقف في خفض الفائدة في اجتماعه في يناير، مع إبقاء المعدلات ثابتة حتى مايو 2026. سيكون التركيز على مراقبة البيانات الاقتصادية الواردة—لا سيما اتجاهات التوظيف غير الزراعي—قبل الالتزام بمزيد من التيسير. فقط بعد تولي رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد منصبه يتوقع التقرير أن تتجسد 1-2 خفض إضافي للفائدة في وقت لاحق من العام.

يعكس هذا الموقف الحذر حالة عدم اليقين حول مسار التوظيف غير الزراعي. إذا استقرت بيانات التوظيف وانتعشت مكاسب التوظيف غير الزراعي كما هو متوقع، فمن المحتمل أن يظل نهج الصبر الذي يتبناه الفيدرالي خلال الربيع ثابتًا. ستعتمد قرارات البنك المركزي على ما إذا كانت الفجوة بين النمو القوي للناتج المحلي الإجمالي وضعف نمو التوظيف غير الزراعي ستستمر في التوسع في الأشهر القادمة.