أبحاث حديثة تتوقع ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة، مما يهدد التفاؤل بالتخفيف من التضخم في سوق العملات الرقمية

في التحليل الاقتصادي الأخير الذي يزعزع توقعات السوق، يتوقع الخبراء أن تتزايد ضغوط الأسعار في الولايات المتحدة بشكل كبير هذا العام، مما يقوض بشكل مباشر سيناريو الانكماش الذي كان يأمل به العديد من مستثمري العملات الرقمية. تشير هذه النتائج إلى أن الانكماش الذي يرغب فيه المجتمع الرقمي قد يصبح في الواقع حلمًا يصعب تحقيقه في ظل تغير السياسات.

أدم بوزن، رئيس معهد بيترسون للاقتصاد الدولي، وبيتر ر. أورزاغ، الرئيس التنفيذي لشركة لازارد، أصدروا دراسة تظهر أن التضخم الاستهلاكي قد يتجاوز 4% طوال هذا العام—متجاوزًا التوقعات التوافقية للسوق الأكثر تفاؤلاً بشأن استمرار الانكماش. تظهر البيانات الأخيرة أن البيتكوين [BTC] يتداول حاليًا عند مستوى $88,31K مع انخفاض بنسبة 0,69% خلال الـ24 ساعة الماضية، مما يعكس مزيدًا من القلق في السوق بشأن عدم اليقين في السياسات النقدية.

ارتفاع التضخم، وتزعزع استقرار الانكماش: ما الذي يواجهه السوق حقًا

هذه التوقعات المخيبة تذكر بشكل قاسٍ بالمستثمرين المتفائلين بـ BTC الذين يثقون في سيناريو الانكماش الدائم. حددت دراسة بوزن وأورزاغ عدة عوامل هيكلية ستتغلب على الفوائد الإيجابية الناتجة عن زيادة إنتاجية الذكاء الاصطناعي وانخفاض تكاليف الإسكان—الركيزتين الرئيسيتين لآمال الانكماش السابقة.

الحالة الحالية تختلف بشكل حاد عن زخم عام 2025، عندما انخفض معدل التضخم الرسمي إلى 2,7%، وهو أدنى مستوى منذ 2020. ومع ذلك، يحذر الباحثون من أن الأرقام المنخفضة نسبيًا لن تكون مستدامة تحت ضغط السياسات الجديدة القادمة. إذا كانت توقعاتهم دقيقة، فإن آمال السوق بشأن انكماش قوي ستثبت أنها مبكرة جدًا.

رسوم ترامب وسوق العمل المشدد: اثنان من أكبر محفزات الضغوط التضخمية

آلية الأولى التي ستزعزع الانكماش هي سياسات الرسوم في عهد ترامب. وفقًا لتحليل بوزن-أورزاغ، فإن المستوردين سيتحملون زيادة تكاليف الرسوم على المستهلك النهائي، رغم التأخير الزمني. ستتراكم هذه الآثار حتى منتصف 2026، مضيفة حوالي 50 نقطة أساس إلى التضخم الأساسي في ذلك الوقت.

الآلية الثانية هي التوتر في سوق العمل. من المتوقع أن يخلق فرض هجرة جماعية نقصًا في العمالة في القطاعات التي تعتمد على العمالة الأجنبية، مما يدفع الأجور للارتفاع ويحفز التضخم الناتج عن الطلب. هذا المزيج يتعارض جوهريًا مع رواية الانكماش التي كانت تعتبر أساسًا لتوقعات السوق الإيجابية للعملات الرقمية.

العامل الثالث الذي غالبًا ما يُغفل هو الموقف المالي الحكومي. من المتوقع أن يتجاوز العجز المالي الأمريكي 7% من الناتج المحلي الإجمالي، متماشيًا مع ظروف السيولة الأكثر مرونة، مما يخلق بيئة اقتصادية كلية هيكلية تضخمية—عكس تمامًا ما يُتوقع من انكماش.

كما يلخصه محللو بيتونيكس، “المخاطر السياسية الحقيقية ليست في التخفيف المبكر جدًا، بل في البقاء حذرًا جدًا بعد بدء تطبيق الانكماش الهيكلي، مما يجبر في النهاية على تعديل السياسات بشكل أكثر قسوة وتدميرًا.”

تداعيات الاحتياطي الفيدرالي: لماذا ستتوقف خفض أسعار الفائدة

إذا ارتفع التضخم فعلاً فوق 4%، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيواجه معضلة. تتوقع العديد من البنوك الاستثمارية أن يقوم الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 50-75 نقطة أساس هذا العام، بينما يتوقع مجتمع العملات الرقمية خفضًا أكثر حدة. ومع ذلك، فإن ارتفاع التضخم المتوقع سيجعل الفيدرالي يتردد في اتخاذ خطوة جريئة كهذه.

بدأت عوائد السندات الحكومية العالمية تتفاعل بالفعل. وصل عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى ذروته خلال خمسة أشهر عند 4,31% في بداية الأسبوع، متبعًا ارتفاع عوائد السندات اليابانية إلى أعلى مستوى على الإطلاق. هذا الارتفاع في العوائد يجعل الاستثمارات عالية المخاطر مثل الأسهم والعملات الرقمية أقل جاذبية للمستثمرين.

هذه السيناريوهات تظهر كيف أن الانكماش—الذي كان سببًا رئيسيًا للموجة الصعودية للأصول الرقمية—قد يتحول الآن إلى تضخم مستدام. قد تتطلب توقعات استمرار الانكماش إعادة تقييم من السوق.

ضغوط إضافية من أسعار الطاقة

كعامل إضافي غالبًا ما يُغفل، ارتفعت أسعار النفط WTI و Brent بنحو 12% هذا الشهر. ستزيد هذه الزيادة في أسعار الطاقة من ضغوط التضخم على المستهلكين، حيث أن الطاقة تعتبر مدخلًا أساسيًا لمعظم القطاعات الاقتصادية. هذا يعزز بشكل أكبر السيناريو المعاكس لتوقعات الانكماش في سوق العملات الرقمية.

الخلاصة: على السوق تعديل توقعاته

تقدم الأبحاث الأخيرة من معهد بيترسون وLazard منظورًا يغير حسابات السوق. في حين يأمل مجتمع العملات الرقمية أن يدفع الانكماش الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة بشكل حاد، تظهر الحقائق الاقتصادية أن العكس هو الصحيح: التضخم سيرتفع، وسيتوقف الانكماش، وسيؤجل خفض الفائدة.

تواجه البيتكوين والأصول عالية المخاطر ضغوطًا، حيث انخفضت BTC بنحو 4% هذا الأسبوع وتصل الآن إلى $88,31K. إذا ثبت خطأ فرضية الانكماش التي كانت أساس استراتيجية الموجة الصعودية، فقد يحتاج السوق إلى إعادة تقييم كبيرة. من الأفضل للمستثمرين أن يستعدوا لمراجعة توقعات السياسة النقدية بشكل أكثر تشددًا مما كان متوقعًا سابقًا.