BitGo تجلب شفافية أعمال الحفظ إلى سوق رأس المال من خلال الطرح العام الأولي في يناير 2026

عندما حددت BitGo سعر عرضها العام الأولي عند 18 دولارًا للسهم الأسبوع الماضي، شكل هذا الزخم لحظة مهمة للأعمال التي تركز على خدمات الحفظ للأصول الرقمية. بقيمة سوقية تقدر بحوالي 2 مليار دولار على أساس التخفيف الكامل، تستعد الشركة لتغيير تصور السوق حول كيف يمكن للأعمال في مجال العملات المشفرة أن تخلق قيمة مستدامة من خلال الشفافية والنمو التشغيلي القوي.

ستبدأ BitGo بالتداول في بورصة نيويورك للأوراق المالية برمز التداول BTGO، مما يضعها كأول لاعب في الصناعة يركز على الحفظ بدلاً من حجم التداول. جاء تحديد السعر في وقت معقد لقطاع العملات الرقمية، حيث تواجه العديد من شركات الأصول الرقمية الأخرى تحديات كبيرة في التقييم.

لماذا تعتبر أعمال الحفظ أكثر مرونة وسط تقلبات السوق

أداء السوق للشركات المشفرة التي أصبحت عامة يظهر نمطًا مقلقًا. سجلت CoinDesk، التي تمتلكها، انخفاضًا في سعر السهم بأكثر من 40% خلال الأشهر الستة الماضية. عانت Owlting، مزود بنية تحتية للـ stablecoin وخدمات الدفع، من خسائر تصل إلى 90%. وفي الوقت نفسه، انخفضت منصة Gemini Space Station، وهي منصة حفظ وتداول مرتبطة بتوأمي Winklevoss، بنحو 70%.

يشير السياق الأوسع إلى أن مؤشر CoinDesk 20 انخفض حوالي 33% خلال نفس الفترة. يعكس هذا كيف يقلل المستثمرون في السوق العامة بشكل منهجي من تقييمهم لهذا القطاع، مدفوعين بضغوط أسعار الأصول الرقمية وتضييق شهية المخاطرة.

ومع ذلك، تبرز BitGo بنموذج أعمال مختلف. فهي لا تعتمد على حجم التداول الذي يتسم بالدورة، بل على خدمات الستاكينج والحفظ التي تولد تدفقات إيرادات أكثر استقرارًا. قال ماثيو سيجل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، إن تركيز BitGo على هذين الخطين من الأعمال يخلق قاعدة دخل أكثر متانة مقارنة بالمنافسين القائمين على المعاملات.

توقعات نمو الإيرادات الأساسية تدعم التقييم

وفقًا لسيجل، تساهم خدمات الحفظ والستاكينج بأكثر من 80% من إجمالي إيرادات BitGo، مع توقع أن تحقق إيرادات اقتصادية حقيقية تتراوح بين 160 مليون دولار و170 مليون دولار سنويًا. يختلف هذا الهيكل بشكل حاد عن أعمال التداول التقليدية التي غالبًا ما تتقلب اعتمادًا على نشاط السوق.

تشير التوقعات لعام 2028 إلى إمكانيات كبيرة. من المتوقع أن تحقق BitGo إيرادات تزيد عن 400 مليون دولار مع EBITDA يتجاوز 120 مليون دولار. استند المحللون إلى هذا التوقع ليؤكدوا أن تقييم IPO لـ BitGo قد يستمر في الارتفاع، خاصة إذا حققت الأعمال أهداف نموها.

هذا يميز BitGo عن لاعبين مثل Coinbase أو Galaxy Digital، حيث غالبًا ما يكون تقييمهم مرتبطًا بديناميكيات حجم التداول. على العكس، تقدم BitGo استثمارًا أكثر قابلية للتوقع، مع التركيز على النمو العضوي للأعمال الأساسية الأكثر استقرارًا.

الستاكينج والحفظ كأساس لنموذج الأعمال

عند تحليل البيانات المالية لـ BitGo، يجب الإبلاغ عن بعض أنشطة التداول بشكل إجمالي وفقًا لمعايير المحاسبة، مما قد يجعل صورة الإيرادات الإجمالية تظهر وكأنها تتزايد رغم أن القيمة الاقتصادية الفعلية أقل. عندما يقوم المحللون بخصم تكاليف التداول من الحساب، يصبح نموذج الأعمال الأساسي لـ BitGo أكثر شفافية وتركيزًا.

تنتج خدمات الحفظ والستاكينج غالبية الإيرادات الاقتصادية الحقيقية لهذه الشركة. في حين أن خدمات التداول تساهم فقط بملايين الدولارات في صافي الإيرادات، ولا تزال وحدة الـ stablecoin في مرحلة التطوير المبكر. يتيح هذا التمركز للمستثمرين العامين تقييم ما إذا كانت أعمال الحفظ والستاكينج يمكن أن تستمر في النمو، مع اعتبار الأعمال الجديدة فرصًا للنمو على المدى الطويل.

التحديات والفرص في تقييم قطاع العملات الرقمية في الاكتتاب العام

يعكس تحديد سعر BitGo عند 18 دولارًا للسهم محاولة السوق لإيجاد نقطة توازن بين التوقعات والتقييم الواقعي. مقارنةً بشركات العملات الرقمية الأخرى المدرجة، يظهر هذا السعر تبني وضعية أبسط من التقلبات التي غالبًا ما تصاحب تقييمات العملات الرقمية.

لا تزال صناعة العملات الرقمية المدرجة في الأسواق تواجه تحديات أداء كبيرة. ومع ذلك، يوضح حالة BitGo أن الأعمال ذات نموذج الإيرادات الأكثر استقرارًا وقابلية للتوقع يمكن أن تجذب المستثمرين المؤسساتيين الذين يملكون ملفات تعريف تجنب المخاطر مختلفة.

يستمر الاستثمار العام في الأصول الرقمية في النمو من خلال أدوات متنوعة. على سبيل المثال، جذبت XRP تدفقات صافية بقيمة 91.72 مليون دولار في صندوق ETF الفوري المسجل في الولايات المتحدة هذا الشهر، مما يدل على أن اهتمام المستثمرين بالقطاع الرقمي لا يزال قائمًا رغم تقلبات الأسعار.

كشركة ستقوم بأول عملية طرح عام أولي في قطاع العملات الرقمية في عام 2026، تمتلك BitGo فرصة لإظهار أن الأعمال الرقمية التي تركز على العمليات الأساسية القوية يمكن أن توفر قيمة مستدامة للمساهمين العامين.