تنانترا كابيتال تشير إلى أن سوق العملات الرقمية في 2025 يهيئ الأرضية لانتعاش في 2026

وقع شركة Pantera Capital للاستثمار تحليلاً مفصلاً حول أداء سوق العملات الرقمية خلال عام 2025، حيث خلص إلى أن غالبية الأصول الرقمية شهدت انخفاضًا كبيرًا، وهو ما قد يخلق، بشكل متناقض، ظروفًا لانتعاش أقوى في عام 2026.

وفقًا لـ Pantera، ما اعتبره العديد من المراقبين عامًا مضطربًا في صناعة العملات الرقمية كان، في الواقع، سوق هابطة مستمرة تعود لأكثر من عام، خاصةً بالنسبة للرموز التي ليست بيتكوين أو إيثريوم.

التشتت الشديد الذي حدد عام 2025

لم يكن الانخفاض متساويًا. حيث أنهى بيتكوين عام 2025 بانخفاض معتدل يقارب 6%، بينما هبط إيثريوم بنحو 11%، وتعرضت سولانا لانخفاض بنسبة 34%. ومع ذلك، أصبح المشهد كارثيًا عند النظر إلى الكون الأوسع للأصول البديلة. حيث شهدت الرموز المستثناة من بيتكوين وإيثريوم وسولانا انهيارًا يقارب 60%، مع فقدان الرمز الوسيط حوالي 79% من قيمته منذ ذروته في نهاية 2024.

انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية، باستثناء الأصول الثلاثة والعملات المستقرة، بنحو 44% منذ ذروتها وحتى إغلاق العام الماضي. هذا التشتت الاستثنائي يُظهر سوقًا يعمل بسرعتين، حيث تمكنت فقط نسبة صغيرة من الرموز من تحقيق عوائد إيجابية.

العوامل الاقتصادية والهيكلية وراء الانخفاض

تنسب Pantera Capital الكارثة بشكل رئيسي إلى ثلاثة عناصر متداخلة: الصدمات الاقتصادية الكلية، التسريع في تفكيك الرافعات المالية، والتشكيكات الأساسية حول كيفية تراكم القيمة في الرموز.

خلال عام 2025، واجهت الصناعة تقلبات مستمرة مرتبطة بقرارات السياسة الاقتصادية، وتهديدات الرسوم الجمركية، وتقلبات في شهية المخاطرة العالمية. وتجلت هذه الضغوط في أكتوبر بسقوط جماعي في عمليات التصفية، حيث تم إلغاء أكثر من 20 مليار دولار من المراكز، وهو رقم يفوق حتى الانهيارات التاريخية مثل Terra/Luna و FTX.

وفي الوقت ذاته، تشير Pantera إلى مشكلة هيكلية أعمق: غالبًا ما تفتقر رموز الحوكمة إلى آليات واضحة للمطالبة بالتدفقات النقدية أو القيمة المتبقية، على عكس ما يحدث في أسواق الأسهم التقليدية. تفسر هذه النقص جزئيًا لماذا تفوقت الأصول الرقمية مثل الشركات على أداء الرموز نفسها خلال الفترة محل التحليل.

كما أظهرت المؤشرات على السلسلة ضعفًا في النصف الثاني من العام، مع انخفاض في الرسوم، وإيرادات التطبيقات، والعناوين النشطة، على الرغم من استمرار عرض العملات المستقرة في الارتفاع.

آفاق Pantera لانتعاش محتمل في 2026

على الرغم من المشهد الكئيب، تلاحظ Pantera Capital بصيص أمل: مدة الانهيار الحالي تعكس الآن الدورات الهابطة التاريخية السابقة للعملات الرقمية، مما يشير إلى أن الصناعة قد تكون قريبة من نقطة تحول إذا استقرت الأسس.

بحلول عام 2026، لا تقدم Pantera أهداف سعرية مضاربة، بل تركز على إعادة توجيه تخصيص رأس المال. تتوقع الشركة أن تكون بيتكوين، وبنية العملات المستقرة، والأصول المشفرة المرتبطة بالأسهم من أوائل المستفيدين إذا عادت شهية المخاطرة وتثبيت الأسس.

عزز المحلل في Pantera، بول فيراديتاكيت، هذا الرأي بالإشارة إلى أن عام 2026 من المحتمل أن يتحدد من خلال اعتماد المؤسسات المركز على توكنات الأصول الحقيقية، والأمان على السلسلة المدعوم بالذكاء الاصطناعي، والعملات المستقرة المدعومة من قبل البنوك، والتكامل في أسواق التنبؤ، وزيادة العروض العامة الأولية للعملات الرقمية، مما يبعد التركيز عن النمو المضطرب والمضارب في الماضي.