قدرة استيعاب حجم سوق العملات المشفرة: مشكلة السيولة عقبة أمام الدخول المؤسسي

تُسلط أسواق العملات المشفرة الضوء على زيادة الطلب المؤسسي في الفترة الأخيرة، إلا أن نقص البنية التحتية للسوق لمواجهة هذا الاهتمام المتزايد يُعد مشكلة خطيرة. تظهر القيود في قدرة الأسواق على استيعاب رأس المال المؤسسي أنها تواجه مشكلة هيكلية في السيولة. كما أكد جيسون أتكينز، المسؤول الرئيسي في Auros، أن العقبة الحقيقية أمام قطاع العملات المشفرة ليست التقلبات، بل عدم وجود عمق سوق كافٍ وسيولة كافية.

نقص عمق السوق: عامل إثارة غضب المستثمرين المؤسسيين

عادةً، لا يعتبر المستثمرون المؤسسيون التقلبات هي المشكلة الرئيسية كما يُعتقد. التحدي الحقيقي هو محدودية إدارة هذه التقلبات في الأسواق الدقيقة. قال جيسون أتكينز: “الاستفادة من التقلبات يصبح أكثر صعوبة في الأسواق ذات السيولة الضعيفة، لأن التحوط من المراكز والخروج بشكل نظيف يصبحان أكثر صعوبة”.

جميع اللاعبين المؤسسيين الكبار يعملون وفق بروتوكولات إدارة مخاطر صارمة تركز على حماية رأس المال بشكل أساسي. عندما يتعلق الأمر بإدارة مبالغ بمليارات الدولارات، يصبح تحقيق “عائد يتوافق مع إدارة المخاطر” أكثر أهمية من تعظيم العائد. يجعل ضيق السوق من المستحيل استيعاب مثل هذه المبالغ الكبيرة من رأس المال.

حالات تقليل الرافعة المالية ودائرة السيولة

مشاكل السيولة في سوق العملات المشفرة ناتجة عن عمليات إغلاق مراكز كبيرة حدثت مؤخرًا. في أكتوبر 2025، أدت انهيارات السوق إلى إخراج العديد من العمليات ذات الرافعة المالية بسرعة من النظام، مما قلل بشكل كبير من السيولة. أدى ذلك إلى تراجع المتداولين من مزودي السيولة، وزيادة التقلبات مع انخفاض حجم التداول.

مزوّدو السيولة هم اللاعبون الذين يستجيبون للطلب، وليسوا من يخلقونه. عندما ينخفض حجم التداول، يتراجع صانعو السوق عن المخاطر، مما يؤدي إلى ضيق الفروقات بين السعر والطلب (Bid-Ask). ونتيجة لذلك، تتكرر دورة نقص السيولة → زيادة التقلب → تشديد إدارة المخاطر → تراجع السيولة بشكل أكبر.

لا يمكن للمنظمات أن تلعب دور التوازن إلا إذا كانت الأسواق واسعة بما يكفي، ولا يوجد دعم طبيعي في فترات الضغط. هذه مشكلة هيكلية في سوق العملات المشفرة، وتختلف عن الانكماش الدوري. حتى مع استمرار الاهتمام، طالما أن السوق يفتقر إلى العمق الكافي، وأدوات إدارة المخاطر، وقدرة امتصاص السيولة، فإن رأس المال المؤسسي الجديد سيظل حذرًا.

استراتيجيات امتصاص مشاريع Web3: مثال Pudgy Penguins

بدأت المشاريع الجديدة في نظام العملات المشفرة في إيجاد طرق لتجاوز مشكلة السيولة في السوق. يُبرز مشروع Pudgy Penguins كواحد من أقوى مشاريع NFT في هذه الفترة، وهو يتحول من موقع “منتج فاخر رقمي” مضارب إلى منصة محتوى استهلاكي متعددة الأوجه.

استراتيجية Pudgy Penguins هي أولاً استيعاب المستخدمين عبر القنوات الرئيسية، ثم دمجهم في Web3. يتم جذب المستخدمين من خلال الألعاب، والشراكات مع التجزئة، ووسائل الإعلام الفيروسية، ثم يتم إدخالهم إلى النظام البيئي للعملات المشفرة عبر الألعاب، وNFTs، ورمز PENGU.

يُدمج نظام Pudgy Penguins بين المنتجات الرقمية والمادية (بمبيعات تجزئة تزيد عن 13 مليون دولار، وأكثر من مليون وحدة مباعة)، ويقدم تجارب وألعاب (حيث تجاوز تطبيق Pudgy Party 500 ألف تحميل في أول أسبوعين)، ويتم بناء روابط عبر رمز PENGU الموزع عبر أكثر من 6 ملايين محفظة عن طريق الإيردروب.

الحالة الحالية لبيتكوين وسوق العملات المشفرة

يعمل بيتكوين كمؤشر رئيسي على سوق العملات المشفرة. توفر البيانات الحالية رؤى مهمة حول هيكل السوق.

• حالة سعر BTC: حوالي 63% من ثروة البيتكوين المستثمرة فوق تكلفة الشراء البالغة 88,000 دولار. السعر الحالي هو 88.13 ألف دولار، والتغير خلال 24 ساعة هو -2.16%.
• مؤشرات عمق السوق: التحليل على السلسلة يشير إلى تركيز عالٍ للعرض بين 85,000 و90,000 دولار. وتوجد مستويات دعم ضعيفة نسبياً تحت 80,000 دولار.

أما رمز PENGU فهو يتداول حاليًا عند سعر 0.01 دولار.

التحول الهيكلي: من الابتكار إلى مرحلة التوطيد

ذكر جيسون أتكينز أن صناعة العملات المشفرة بدأت تصل إلى نقطة التوطيد. وتباطأ وتيرة الابتكار المالي مقارنة بالمستويات السابقة. لم تعد بروتوكولات مثل Uniswap ونماذج AMM جديدة، بل أصبحت حلولًا مدمجة. يُظهر ذلك أن القطاع في مرحلة “LLM”.

تراجع سيولة سوق العملات المشفرة مرتبط أكثر بنقص الهياكل والابتكارات الجديدة التي تجذب المشاركة المستدامة، بدلاً من هجرة رأس المال إلى مجالات أخرى. وفقًا لأتكينز، ستستمر الأسواق في التحفظ حتى تتمكن من استيعاب الحجم، والتحوط من المخاطر، والخروج بشكل نظيف، قبل أن تتجه نحو رأس مال جديد بحذر.

وفي الختام، حتى في فترة استمرار الاهتمام، يظل محدودية السيولة والبنية التحتية للسوق العاملين الرئيسيين في تحديد قرارات المستثمرين المؤسسيين والفرديين.