الدوشي هو حلم العملات الرقمية، لكن جي بي مورغان يتوقع العكس - تحليل انقسام سوق الاحتياطي الفيدرالي

يشهد سوق العملات الرقمية حالياً انقسامات في الآراء حول اتجاه السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. ففي حين يتوقع معظم لاعبي صناعة العملات الرقمية أن تكون السياسات التيسيرية هي المستقبل الذي سيؤدي إلى انخفاض أسعار الفائدة، فإن عملاق البنوك JPMorgan يقدم توقعات معاكسة تماماً. هذا التباين في التوقعات يعكس صراع الأفكار في السوق العالمية حول موعد قيام الفيدرالي فعلياً بتغيير مسار سياسته النقدية.

توقعات الاحتياطي الفيدرالي: JPMorgan واثق من اقتراب رفع أسعار الفائدة

على عكس المشاعر الصاعدة في مجتمع العملات الرقمية الذي يتوقع انخفاض أسعار الفائدة، تتوقع JPMorgan أن تكون الخطوة التالية من الاحتياطي الفيدرالي هي رفع بمقدار 25 نقطة أساس، ومن المتوقع أن يحدث ذلك في الربع الثالث من عام 2027. وأكدت أكبر بنك من حيث القيمة السوقية في العالم أنهم يتوقعون أن يحافظ الفيدرالي على سعر الفائدة عند هدف 3,5%-3,75% طوال هذا العام قبل أن يرفعها في النهاية.

وتستند توقعات JPMorgan إلى فرضية أن سوق العمل سيظل يشهد تضييقاً في الربع الثاني، في حين أن عملية التضخم المنخفض ستتم بشكل تدريجي ومتحكم فيه. ومع ذلك، يعترف محللو البنك بوجود سيناريو بديل — إذا تدهور سوق العمل فجأة أو انخفض التضخم بشكل كبير، فإن الفيدرالي لا يزال بإمكانه النظر في سياسة التيسير في نهاية هذا العام كرد فعل طارئ.

بيتكوين حساس تجاه أسعار الفائدة: لماذا ينتظر سوق العملات الرقمية تغييرات السياسة التيسيرية

يتم تداول البيتكوين (BTC) حالياً عند مستوى 88.05 ألف دولار مع انخفاض بنسبة 2.59% خلال الـ 24 ساعة الماضية. هذا الأصل الرقمي الأكبر تاريخياً حساس جداً لتوقعات أسعار الفائدة، وغالباً يُعتبر استثماراً نقياً في السيولة النقدية المتداولة في السوق. عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة، يميل المستثمرون إلى تحويل رؤوس أموالهم إلى أصول أكثر خطورة مثل البيتكوين، والعكس صحيح عندما ترتفع أسعار الفائدة.

قال لوكمان أوتونغا، كبير محللي السوق في FXTM، إن على الرغم من أن البيتكوين يواجه تحديات في عام 2025، إلا أن هذا الأصل لديه القدرة على الانتعاش في عام 2026 بدعم من أسعار فائدة أقل ومعروض نشط يتناقص تدريجياً. ويعكس هذا الرأي توقعات واسعة من مجتمع العملات الرقمية بأن السياسة التيسيرية هي الحالة الضرورية لنمو النظام البيئي الرقمي.

كما أن معظم لاعبي سوق العملات الرقمية يتوقعون أن يتبنى رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم — مع انتهاء فترة جيروم باول في أوائل مايو — نهجاً أكثر تيسيراً مقارنةً بالمسؤولين الحاليين، مما يفتح الباب أمام خفض أسعار الفائدة بشكل أسرع مما تتوقعه JPMorgan.

عدم توافق السوق: توقعات خفض versus توقعات JPMorgan للرفع

يظهر تناقض حاد عند النظر إلى تسعير العقود الآجلة لأسعار الفائدة على تمويل الاحتياطي الفيدرالي في CME. البيانات من هذه السوق تظهر أن المتداولين النشطين يضعون توقعات لخفض سعر الفائدة مرتين بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام — وهو توقع أكثر تيسيراً بكثير من توقعات JPMorgan.

هذا الاختلاف في الرأي يعزز حالة عدم اليقين في السوق حول مسار السياسة النقدية الحقيقي. وقد قامت بعض البنوك الاستثمارية الكبرى بتعديل توقعاتها بعد أن أظهرت بيانات التوظيف أن معدل البطالة انخفض إلى 4,4%. وتوقعات Goldman Sachs و Barclays الآن تتجه نحو خفض أسعار الفائدة في يونيو وسبتمبر وديسمبر — وهو جدول أكثر عدوانية مقارنةً بالتوقعات السابقة.

سيناريوهات بديلة: متى يمكن أن تعود السياسة التيسيرية إلى طاولة اتخاذ القرار؟

على الرغم من أن JPMorgan تمسك بتوقعات رفع أسعار الفائدة، إلا أن البنك لا يغلق تماماً احتمال تغير مسار السياسة التيسيرية. فإذا تغيرت الإشارات الاقتصادية — خاصة إذا تدهور سوق العمل فجأة خلال الأشهر القادمة أو انخفض التضخم بشكل أسرع مما هو متوقع — لا يزال بإمكان الفيدرالي إعادة تفعيل مناقشة خفض أسعار الفائدة في نهاية العام.

وتتوافق توقعات JPMorgan مع تحليل أنماط الرسوم البيانية الصاعدة لعائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات، والذي يُظهر إمكانية ارتفاعها إلى ما يقرب من 6% خلال عام واحد، من مستوى حوالي 4,18% حالياً. هذا الديناميكية تخلق معضلة للمستثمرين: هل يجب عليهم انتظار إشارات تيسيرية أو التكيف مع سيناريو أسعار فائدة أعلى على المدى القصير قبل أن يغير الاحتياطي الفيدرالي نهجه أخيراً.