الذهب الورقي مقابل الذهب الرقمي: لماذا 98% من استثماراتك في الذهب في الواقع تعتبر مخاطرة

معظم المستثمرين يعتقدون أنهم يمتلكون سبائك ذهب مادية. في الواقع، 98% منهم فقط يحملون “ورقة” مكتوب عليها وعد—أو ما يُعرف أكثر بـ “الذهب الورقي”. وفقًا لبورن شميدتكي، الرئيس التنفيذي لشركة أورليون (شركة الخزانة الذهبية لـ Tether)، هذا هو التهديد الخفي الذي يتشكل في سوق الذهب العالمي. بينما ارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 80% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، فإن المخاطر النظامية وراء استثمار الذهب الورقي تزداد سوءًا.

ما هو الذهب الورقي ولماذا هو خطير؟

عندما يشتري شخص الذهب عبر ETF (صندوق يتداول في البورصة)، فهو في الواقع لا يشتري سبائك ذهب مادية. بل يشتري أسهمًا في الصندوق. “عند شراء هذه الأسهم، يعتقد المستثمر أنه اشترى سبائك ذهب مادية، في حين أن الواقع هو أنه اشترى ورقة مكتوب عليها، ‘أنا مدين لك بالذهب’”، يوضح شميدتكي.

هذه هي المشكلة الأساسية لنظام الذهب الورقي: المستثمر لا يمتلك دليل ملكية واضح على أي سبائك يملكها. هم فقط يمتلكون IOU (وعد بالدفع)، وليس أصلًا ماديًا. لقد استمر هذا النظام بسلاسة لعقود لأن معظم المستثمرين لم يطالبوا أبدًا بتسليم مادي. ومع ذلك، فإن هذه السلاسة هي وهم هش.

يقدر شميدتكي أن 98% من إجمالي تعرض الذهب فعليًا هو ديون، وليس ملكية حقيقية. تتداول مليارات الدولارات من الذهب الورقي دون وضوح بشأن السبائك المادية التي تدعم الملكية فعليًا.

الأزمة المنتظرة: سيناريو “حدث زلزالي”

تخيل هذا السيناريو: قيمة العملة الورقية تتراجع بشكل حاد، ويود ملايين المستثمرين في نفس الوقت استلام ذهبهم المادي. هذا هو ما يسميه شميدتكي بـ “الحدث الزلزالي”—اللحظة التي تنهار فيها الثقة في نظام الذهب الورقي.

عندما يحدث ذلك، ستظهر مشاكل لوجستية خطيرة. “لا يمكنك ببساطة نقل ذهب مادي بقيمة عدة مليارات من الدولارات في يوم واحد”، يقول. إذا لم يكن لدى المستثمرين دليل ملكية واضح على سبائك معينة، فسيحدث فوضى في عملية التوزيع. ستقفز أسعار الذهب المادي بينما تتخلف أسعار الذهب الورقي كثيرًا، مما يخلق أزمة سيولة لحاملي المشتقات.

لقد أثبت التاريخ ذلك. في حادث مماثل في سوق الفضة، قفزت علاوة الذهب المادي بشكل حاد بينما بقي سعر السوق الفوري ثابتًا. “نعتقد أن الشيء نفسه سيحدث في سوق الذهب أيضًا”، يحذر شميدتكي إذا حدث مثل هذا السيناريو.

الحل: الذهب على السلسلة وتقنية البلوكشين

لفهم سبب خطورة الذهب الورقي، فكر في تشبيه الملكية العقارية. مطور يقدم استثمارًا عقاريًا بنظام بسيط: اشترِ 10 أسهم، واستلم وعدًا بتسليم 10 وحدات سكنية. لا يوجد سند ملكية، فقط ورقة سهم. عندما يعد المطور بذلك لآلاف المستثمرين الآخرين، تصبح الأمور فوضوية. لا يوجد دليل على من يملك أي وحدة، وسيستغرق التسليم وقتًا طويلًا بدون ضمانات للعدالة.

وهذا ينطبق أيضًا على الذهب الورقي. الحل هو إزالة هذه العقبات من خلال ملكية موثقة وقابلة للتتبع.

لهذا السبب، تحولت أورليون إلى Tether Gold (XAUT)، وهو رمز مبني على البلوكشين مدعوم بالذهب المادي. كل رمز XAUT مرتبط مباشرة بسبائك ذهب معينة تم تخصيصها وتخزينها في خزنة سويسرية. لا غموض—المستثمر يعرف بالضبط أي سبائك يملك.

مع الذهب على السلسلة، يمكن نقل “سند الملكية” على الذهب عالميًا في ثوانٍ على البلوكشين، بينما يظل الأصل المادي آمنًا في الخزنة. هذا يقضي على الفجوة بين السرعة الرقمية والأمان المادي. على الرغم من أن الشحن المادي لا يزال يتطلب وقتًا، إلا أن المستثمرين يمكنهم على الأقل الثقة في تتبع ذهبهم بشفافية واسترداده بالكامل.

بسعر حالي يقارب 5.53 دولارات لكل XAUT، يوفر هذا النظام وصولًا إلى الذهب الرقمي دون التضحية بالتحقق من الملكية.

استراتيجية طويلة الأمد: من الذهب الورقي إلى الملكية الحقيقية

أورليون أعاد هيكلة استراتيجيته بالكامل باستخدام XAUT كأصل رئيسي. الآن، تمتلك الشركة 33,318 رمز XAUT بقيمة حوالي 184.5 مليون دولار (وفقًا للأسعار الحالية). هذه ليست استراتيجية مضاربة قصيرة الأمد—يصرّ شميدتكي على أن الشركة ستفكر في البيع فقط إذا كان هناك “خصم كبير ومستمر” على الأصول الأساسية.

“كيف تمتلك الذهب هو بنفس أهمية هل تمتلك الذهب”، يقول شميدتكي. تركز الشركة على دمج حقوق ملكية Tether Gold التي يمكن أن تدوم مع مرور الوقت. لدعم هذا النمو، تخطط أورليون لجمع المزيد من رأس المال خلال العام المقبل لتوسيع احتياطياتها من الذهب الرقمي.

هذا المنظور يعكس فهمًا عميقًا لضعف سوق الذهب الحديث. بينما يظل الذهب الورقي خيارًا سهلاً لمعظم المستثمرين، فإن مخاطره الخفية تزداد باستمرار. تقدم تقنية البلوكشين وتوكن الذهب الرقمي مثل XAUT مخرجًا: الشفافية، والتحقق، والأمان في حل واحد يمكن توسيعه.

للمستثمرين الجادين بشأن الملكية طويلة الأمد للذهب، لم يعد السؤال “هل أمتلك الذهب” بل “كيف أمتلك الذهب مع دليل لا يمكن إنكاره”. وهذا هو الفرق بين الذهب الورقي والذهب على السلسلة.