مؤشرات المدى الطويل تتصاعد: البيتكوين والأسهم تواجه ضغطًا جديدًا من السندات الحكومية

السوق يمر بتصحيح كبير تزامنًا مع تغييرات جوهرية في أساس حساب تكاليف الاقتراض العالمية. لقد وصلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل إلى أعلى مستوى لها خلال الأربعة أشهر الماضية، مما يخلق موجة من التأثيرات التي تمتد عبر جميع فئات الأصول، من البيتكوين إلى أسهم وول ستريت.

الرقم الذي يحظى باهتمام المستثمرين هو عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات الذي ارتفع إلى 4.27% وفقًا لبيانات TradingView. في الوقت نفسه، انخفض البيتكوين بأكثر من 1.5% ليصل إلى مستوى 88,000 دولار في تداول اليوم، بينما تصحح عقود Nasdaq الآجلة — المؤشر المملوء بشركات التكنولوجيا — بنسبة 1.6%، مما يعكس تدهور المزاج السوقي تجاه الأصول ذات المخاطر.

لماذا تعتبر هذه المعايير العالمية مهمة جدًا للأمد الطويل؟

عائد سندات الخزانة الأمريكية ليس مجرد رقم مالي عادي. إنه مقياس أساسي يُعتمد عليه كأساس لبنية أسعار الفائدة في الاقتصاد العالمي. المعدل الذي تدفعه الحكومة على التمويل طويل الأجل يعمل كمؤشر “خالي من المخاطر” الذي تعتمد عليه البنوك والمؤسسات المالية في حساب جميع منتجات القروض الأخرى.

العملاقان الاقتصاديان مثل الصين واليابان يمتلكان تريليونات الدولارات من سندات الخزانة الأمريكية، وهو استثمار كبير على نطاق واسع. عندما يرتفع عائد سندات الخزانة، تنتشر تأثيراته في كل مكان. تقوم المؤسسات المالية برفع أسعار الفائدة على الرهون العقارية، وقروض السيارات، وائتمانات الشركات، لأنها يجب أن تقدم علاوة فوق معيار سندات الخزانة لتعويض المخاطر الإضافية.

يُعرف هذا الظاهرة باسم “تضييق السيولة” — وهو حالة تزداد فيها تكاليف الاقتراض عبر الاقتصاد بشكل متزامن، مما يقلل من قدرة المستهلكين على الشراء، ويعيق استثمارات الشركات، ويخلق عوائق أمام تخصيص رأس المال في الأسواق المالية.

الأصول عالية المخاطر تتأثر على المدى الطويل

في بيئة تضييق السيولة كهذه، يميل المستثمرون إلى تجنب الأصول ذات المخاطر العالية ولكن ذات العوائد المحتملة الكبيرة. البيتكوين والعملات الرقمية الأخرى هي الفئة الأولى التي فقدت جاذبيتها في نظر المستثمرين المؤسساتيين. في حين أن الأسهم أيضًا تتعرض لضغوط مماثلة، وإن كانت بدرجات مختلفة.

يخلق هذا التحول في معيار الاقتراض العالمي معضلة لحاملي البيتكوين. الأصول الرقمية التي تُقدم أحيانًا كمخزن للقيمة على المدى الطويل تجذب اهتمام المستثمرين الباحثين عن حماية من التضخم. ومع ذلك، عندما يرتفع سعر الفائدة الحقيقي — أي العائد الحقيقي بعد التضخم — يصبح الذهب والأدوات التقليدية بدائل أكثر أمانًا.

تشير البيانات إلى أن الذهب قفز فوق 5,500 دولار للأونصة مع حجم تداول مرتفع جدًا، مما يعكس اهتمام المستثمرين المؤسساتيين بالأصول الملموسة كمخزن للقيمة على المدى الطويل. مؤشر معنويات الذهب يظهر تفاؤلًا شديدًا، مما يشكل تناقضًا حادًا مع حالة الخوف والجشع في سوق العملات الرقمية التي لا تزال عالقة في منطقة الخوف.

ما هو المحفز الحقيقي وراء ارتفاع عوائد العائدات؟

جذر ارتفاع عائدات سندات الخزانة لا يبتعد عن الديناميات الجيوسياسية العالمية. أعلن الرئيس دونالد ترامب مؤخرًا عن تهديدات برسوم جمركية بنسبة 10% على ثمانية دول أوروبية بدءًا من 1 فبراير، مع تصعيد إلى 25% في 1 يونيو، إلا إذا تم التوصل إلى اتفاق بشأن استحواذ جرينلاند.

أدى هذا التصريح إلى تكهنات السوق بأن أوروبا قد تتخذ إجراءات انتقامية ببيع جزء من محفظتها من الأصول الأمريكية التي تبلغ قيمتها 12.6 تريليون دولار، بما في ذلك سندات الخزانة والأسهم. إن التهديد ببيع كميات كبيرة من الأصول يثير قلق المستثمرين من وجود عروض ضخمة من السندات، مما يدفع العوائد للارتفاع مع انخفاض أسعار السندات.

ومع ذلك، يقول المحللون إن هذا السيناريو أسهل قولًا من فعله. معظم الأصول الأمريكية التي تمتلكها أوروبا تقع في أيدي المستثمرين الخاصين، وليس صناديق الحكومة، لذلك سيكون من الصعب تنسيق عمليات البيع على نطاق واسع.

اتجاهات مماثلة في سوق السندات العالمية

ظاهرة ارتفاع معايير العائدات طويلة الأجل ليست محصورة في الولايات المتحدة فقط. في اليابان، تستمر عوائد السندات الحكومية في الارتفاع، مدفوعة بحملة انتخابية لرئيس الوزراء ساناي تاكايتشي التي تقدم خصومات ضريبية على الطعام والسلع الأساسية الأخرى. يضيف هذا البرنامج المالي الكبير تصور السوق حول الحاجة إلى إصدار المزيد من السندات الحكومية.

تكرر هذا النمط في اقتصادات متقدمة أخرى — ارتفاع العوائد، زيادة عروض السندات الحكومية، واستمرار الضغط على الاستثمارات في الأصول ذات المخاطر مثل البيتكوين والأسهم.

التداعيات للمستثمرين في الأصول الرقمية والأسواق المالية

توضح الحالة الحالية التحديات الأساسية التي تواجه البيتكوين كحكاية مخزن للقيمة على المدى الطويل. عندما يصبح معيار سعر الفائدة الحقيقي جذابًا من خلال سندات الخزانة التي تقدم عوائد مرتفعة، يميل المستثمرون المؤسساتيون إلى تفضيل الأدوات التقليدية على العملات الرقمية ذات التقلبات العالية.

سيستمر هذا الفارق في الضغط على البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى طالما استمر تضييق السيولة. سيبحث المستثمرون الجادون في التنويع عن مزيج من الذهب المادي، والفضة، والسندات كوسائل حماية أكثر موثوقية على المدى الطويل مقارنة بالعملات الرقمية التي لا تزال تبحث عن معيار ثابت للقيمة في السوق السائدة.