بيتكوين في كتب التاريخ: لماذا تفشل كملاذ آمن مقابل الذهب؟

خلال الأسابيع الأخيرة، شهدت الأسواق المالية ظاهرة محيرة تتحدى سنوات من السرد حول بيتكوين كأصل رقمي للاحتفاظ بالقيمة. في حين أن البيتكوين شهدت انخفاضًا بنسبة 6.6% منذ منتصف يناير، ارتفعت الذهب بنسبة 8.6%، محققًا مستويات قياسية بالقرب من 5,000 دولار للأونصة. يكشف هذا التباين عن حقيقة غير مريحة: بيتكوين تتصرف أقل كـ"ذهب رقمي" الموعود وأكثر كأصل متقلب يلجأ إليه المستثمرون للحصول على السيولة في أوقات الأزمات.

السؤال الأساسي ليس جديدًا—كتب التاريخ عن العملات القديمة وقيمتها الدائمة كانت تعلمنا أن الأصول الآمنة حقًا تقاوم ضغط البيع. على ما يبدو، لم تتعلم بيتكوين تلك الدرس بعد.

مفارقة القيمة: عندما تخون السيولة الأصول الرقمية

يتم حل اللغز من خلال تحليل كيفية عمل كل أصل داخل المحافظ خلال فترات الاضطراب. على الرغم من أن بيتكوين تتمتع بسيولة عميقة وإمكانية التداول على مدار 24 ساعة، إلا أنها تصبح بشكل متناقض أول ما يبيعه المستثمرون عندما يحتاجون إلى نقد فوري.

“في فترات التوتر وعدم اليقين، تسيطر تفضيلات السيولة، وتؤثر هذه الديناميكية بشكل أكثر حدة على بيتكوين مقارنة بالذهب،” قال غريغ سيبولارو، المدير العالمي للأبحاث في NYDIG، في تحليله الأخير. “على الرغم من كونها سائلة بالنسبة لحجمها، إلا أن بيتكوين تظل أكثر تقلبًا وتُباع بشكل تفكيري مع تلاشي الرفع المالي.”

أما الذهب، على العكس، يحافظ على طلبه حتى خلال حالات الذعر السوقي. تواصل البنوك المركزية تراكم المعدن المادي بمستويات قياسية، مما يولد طلبًا هيكليًا يدعم الأسعار. أما بيتكوين، فهي تواجه الديناميكية المعاكسة: يبيع حاملو المدى الطويل. تظهر البيانات على السلسلة أن العملات القديمة—بشكل مجازي—يتم نقلها إلى البورصات، مما يشير إلى تدفق مستمر للمبيعات يضعف دعم السعر.

دروس العملات القديمة: الذهب مقابل بيتكوين في أوقات الأزمات

يوفر التاريخ المالي درسًا واضحًا حول الاحتياطيات الحقيقية للقيمة. لقد عمل الذهب لقرون كملاذ خلال الصراعات والتضخم والانهيارات النقدية. ظل قيمته ثابتة نسبيًا عبر دورات اقتصادية مختلفة.

من الناحية النظرية، يجب أن يتألق بيتكوين في سيناريوهات عدم اليقين الجيوسياسي. هو مال مقاوم للرقابة، مع عرض ثابت مبرمج، وخصائص من المفترض أن تجعله متفوقًا خلال انخفاض قيمة العملات الورقية. ومع ذلك، في الممارسة العملية، أصبح أول أصل يبيعه المستثمرون عندما تتعقد الظروف.

أظهرت الاضطرابات العالمية الأخيرة—المدفوعة بتهديدات جمركية وتكهنات حول التوترات الجيوسياسية في القطب الشمالي—هذه الهشاشة. تراجعت الأسواق وارتفعت التقلبات. هبطت بيتكوين بينما ارتفع الذهب، مما يشير إلى أن المستثمرين لا زالوا يفضلون الأصول الملموسة والمثبتة عندما يكون عدم اليقين فوريًا، وليس نظريًا.

المدى القصير مقابل المدى الطويل: فهم القيمة الحقيقية لبيتكوين

هنا يكمن التحليل الحقيقي للقيمة المميزة. أضاف سيبولارو سياقًا حاسمًا: “يبرز الذهب في أوقات فقدان الثقة الفوري، وخطر الحرب، وتدهور العملة الورقية الذي لا يتضمن انهيارًا نظاميًا كاملًا. أما بيتكوين، فهو مصمم بشكل أفضل للتغطية ضد الفوضى النقدية على المدى الطويل والتآكل البطيء للثقة الذي يتطور على مدى سنوات، وليس أسابيع.”

هذا التمييز أساسي. بيتكوين ليست أصلًا للأزمات العرضية، بل للتدهور المستمر للأنظمة النقدية على المدى الطويل. الذهب هو التغطية للطوارئ الفورية. في العالم الحالي، حيث يرى المستثمرون مخاطر مثل “خطيرة ولكنها غير أساسية بعد”، يظل الذهب متفوقًا كملاذ قصير الأمد.

تؤكد مؤشرات الشعور هذه الديناميكية. مؤشر الخوف والجشع للذهب من JM Bullion يشير إلى تفاؤل مفرط في المعادن الثمينة، بينما تظل مؤشرات مماثلة في العملات المشفرة عالقة في حالة خوف. تتداول بيتكوين كأصل عالي المخاطر، بينما يفضل المستثمرون الباحثون عن احتياطي قيمة حقيقي الذهب والفضة الملموسة.

دور كبار المالكين في فجوة الأداء

يفسر الطلب الهيكلي جزءًا كبيرًا من تباين الأسعار. استمرت البنوك المركزية في شراء الذهب بشكل منتظم، مما يعزز الطلب المستمر ويدعم السعر. هذا التأثير من قبل المالكين المؤسساتيين غير موجود في بيتكوين، حيث يبيع الملاك التقليديون ويحولون مراكزهم إلى البورصات.

هذا السلوك الرأسمالي هو عكس ما تحتاجه بيتكوين لإعادة تأكيد سردها كأصل رقمي للاحتفاظ بالقيمة. بينما يجذب الذهب التراكم المؤسسي، تجذب بيتكوين التصفية خلال الاضطرابات، معكوسة تمامًا معادلة القيمة التي وعد بها مؤيدوها.

يجب أن يفهم الجيل القادم من المستثمرين حقيقة كانت موثقة بالفعل في كتب التاريخ عن العملات القديمة وقيمتها: أن الأصل هو ملاذ آمن ليس بما يعد به، بل بما يفعله عندما تأتي الأوقات الصعبة. حتى تثبت بيتكوين قدرتها على مقاومة ضغط البيع كما يفعل الذهب، ستظل مكانتها كبديل للاحتفاظ بالقيمة أكثر طموحًا من أن تكون واقعية.