تحذير من اضطراب: توقعات التضخم في أمريكا تهدد سيناريو انخفاض التضخم بيتكوين

تحليل حديث من قبل اثنين من الاقتصاديين البارزين يحمل أخبارًا مقلقة للمتحمسين للأصول المشفرة. آدم بوزن، رئيس معهد بيترسون للاقتصاد الدولي، وبيتر ر. أورزاغ، الرئيس التنفيذي لشركة لازارد، يتوقعان أن التضخم في الولايات المتحدة قد يتجاوز 4% هذا العام—تغيير disruptif يتعارض بشكل جوهري مع سرد انخفاض الأسعار الذي يتوقعه مجتمع البيتكوين.

هذه التوقعات تهز أسس الرهان على التضخم المنخفض الذي كان الركيزة الأساسية للحالة الصعودية للأصول ذات المخاطر في 2025-2026. إذا كانت التوقعات دقيقة، فإن هذا السيناريو سيفتح حقبة جديدة من عدم اليقين في السوق، مما يدفع الاحتياطي الفيدرالي للتحرك بحذر أكبر بكثير في خفض أسعار الفائدة مقارنة بتوقعات السوق.

عوامل التغيير disruptif التي تدفع التضخم للارتفاع

يوشاغ وبوزن يحددان سلسلة من القوى الهيكلية التي تستطيع التغلب على التأثير الإيجابي لزيادة إنتاجية الذكاء الاصطناعي وانخفاض تكاليف الإسكان. هذه العوامل معقدة ومرتبطة ببعضها البعض:

الرسوم الجمركية في عهد ترامب ونقل التكاليف المؤجل

سيجبر سياسات الحمائية الجمركية المستوردين على تمرير زيادة التكاليف للمستهلكين. المثير للاهتمام، أن التأخير في عملية النقل يخلق ضغط تضخمي مستمر. يتوقع الباحثون أن يتم نقل التأثير الكامل للرسوم بحلول منتصف 2026، مما قد يضيف 50 نقطة أساس إلى التضخم الأساسي—قفزة مهمة لا ينبغي تجاهلها.

سوق العمل المتصاعد ومخاطر الترحيل

سيستمر تشدد سوق العمل في دفع الأجور للأعلى. في الوقت نفسه، قد يخلق احتمال ترحيل المهاجرين على نطاق واسع نقصًا في اليد العاملة في قطاعات معينة، مما يؤدي إلى ارتفاع الأجور الذي بدوره يؤثر على التضخم الناتج عن الطلب بشكل أوسع.

عجز مالي متفاقم وظروف نقدية مريحة

الإنفاق الحكومي العدواني قد يدفع العجز المالي الأمريكي إلى ما فوق 7% من الناتج المحلي الإجمالي. مع ظروف مالية أكثر مرونة وتوقعات تضخم غير مسيطر عليها، تخلق هذه المجموعة سيناريو مثالي لضغط مستمر على الأسعار.

يؤكد بوزن وأورزاغ بقوة: “نعتقد أن هذه العوامل مجتمعة أثقل من اتجاهات الضغط النزولي التي تركز عليها الإجماع—وهي انخفاض التضخم في الإسكان وزيادة الإنتاجية.”

تداعيات سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي على توقعات العملات المشفرة

سيجعل التضخم الأعلى الاحتياطي الفيدرالي أكثر ترددًا في خفض أسعار الفائدة بشكل حاسم. بينما تتوقع بعض البنوك الاستثمارية خفضًا بمقدار 50-75 نقطة أساس هذا العام، فإن مجتمع العملات المشفرة وضع آمالًا أكبر على سيناريو التخفيض السريع.

تحليل بورصة العملات المشفرة Bitunix يلتقط جوهر هذا dilemma بدقة: “المخاطر السياسية ليست في التخفيف المبكر جدًا، بل في البقاء متشددًا جدًا بعد بدء تأثيرات التضخم الهيكلي الناتج عن زيادة إنتاجية الذكاء الاصطناعي—وهو ما قد يجبر على تعديلات مفاجئة وأكثر disruptif لاحقًا. لهذا السبب بدأ السوق بالفعل في حساب سيناريو ‘ملاحقة السياسة’ بشكل مبكر.”

هذا التفسير يسلط الضوء على واقع غير مريح: إذا تأخر الفيدرالي في الاستجابة لتباطؤ النمو، فإن التعديلات السياسية الضرورية ستكون أكثر جذرية وارتجاجًا للسوق.

استجابة السوق: البيتكوين والأصول ذات المخاطر تتعرض لضغوط

بدأت بيانات السوق تعكس هذا عدم اليقين. وصل عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى ذروته خلال خمسة أشهر عند 4.31% في بداية الأسبوع، بعد ارتفاع عائدات سندات الحكومة اليابانية إلى أعلى مستوى على الإطلاق. هذا التحرك جعل الأصول ذات المخاطر أقل جاذبية نسبيًا.

رد البيتكوين بخسارة قدرها 3.72% خلال الـ 24 ساعة الماضية، حيث انخفض السعر إلى $86.44K من المستوى السابق. يعكس هذا الانخفاض هذا الأسبوع إعادة تموضع السوق تجاه سيناريو أسعار فائدة أعلى وأطول.

مشهد الاستثمار: تنويع المخاطر وسط عدم اليقين

بينما يواجه البيتكوين تحديات، تظهر بعض قطاعات السوق المشفرة مقاومة مثيرة للاهتمام. تتطور Pudgy Penguins كواحدة من أقوى علامات NFT في هذا الدورة، وتحولت من “سلعة فاخرة رقمية” مضاربة إلى منصة حقوق ملكية فكرية متعددة القطاعات للمستهلكين. من خلال استراتيجيات استحواذ على المستخدمين عبر قنوات رئيسية—الألعاب، الشراكات مع التجزئة، وسائل الإعلام الفيروسية—قبل الانضمام إلى Web3، يشمل هذا النظام البيئي الآن منتجات phygital بمبيعات تجزئة تزيد على $13M وبيع أكثر من مليون وحدة.

وفي قطاع آخر، يظهر XRP نمطًا مثيرًا. على الرغم من انخفاضه حوالي 4% هذا الشهر، تظهر بيانات on-chain اهتمامًا متزايدًا من المستثمرين. تم تسجيل تدفقات صافية بقيمة $91.72 مليون على صندوق XRP ETF في الولايات المتحدة هذا الشهر، مما يعكس عكس اتجاه التدفقات الخارجة المستمرة من صندوق البيتكوين ETF.

الخلاصة: إعادة تخطيط في عصر عدم اليقين disruptif

إذا ثبتت صحة توقعات بوزن وأورزاغ، فإن سوق العملات المشفرة يدخل مرحلة جديدة تتطلب تعديل التوقعات الأساسية. سيناريو التضخم الأعلى ليس مجرد مخاطرة هامشية—بل هو تغيير disruptif يغير حسابات الاستثمار بشكل كامل.

للمستثمرين في البيتكوين والداعمين للتضخم المنخفض، تعمل هذه التوقعات كتذكير بأن العوامل الاقتصادية الكلية الأكبر تواصل تشكيل ديناميكيات السوق، بغض النظر عن السرد التكنولوجي المربح.