استراتيجية الأسهم الدائمة: كيف يمكن للعروض الإجمالية حل تحدي ديون سايلور $8 Miliar

سوق العملات الرقمية يتحرك بتقلب شديد في نهاية يناير 2026. شهد البيتكوين انخفاضا كبيرا بنسبة 5.09٪ ليصل إلى 84.87 ألف دولار، مسجلا أدنى مستوى جديد لهذا العام، بينما ضعف مؤشر أسهم التكنولوجيا أيضا مع تراجع مايكروسوفت بأكثر من 11٪ بعد تقرير الأرباح. في ظل هذه الظروف السوقية المتقلبة، ظهرت استراتيجيات مالية مبتكرة جذبت انتباه اللاعبين في الصناعة. قدمت شركة إدارة أصول البيتكوين Strive (ASST) نهج طرح إجمالي يمكن أن يكون نموذجا لشركات أخرى لمواجهة تحديات تكرير الديون القابلة للتحويل.

Strive تطلق عرض SATA بقيمة 150 مليون دولار

أعلنت سترايف عن خطط لتوسيع عرض الأسهم المفضلة المجمع لما بعد هدفها الأولي البالغ 150 مليون دولار. من خلال هذه الآلية، ستصدر الشركة سلسلة من الأسهم الممتازة المتغيرة الدائمة (SATA) بسعر ثابت قدره 90 دولارا للسهم. يتيح العرض الإجمالي المعزز إصدار ما يصل إلى 2.25 مليون سهم SATA إجمالا، مما يجمع بين إصدار عام وبورصة ديون خاصة تفاوض عليها مع بعض حاملي الأوراق المالية.

تم تصميم تخصيص الأموال من هذا العرض الإجمالي لسداد سندات سيملر ساينتيفيك القابلة للتحويل بنسبة 4.25٪ من سندات كبار السن المستحقة في عام 2030. تهدف Strive إلى تنفيذ اتفاقيات مبادلة مع حاملي السندات التي تمثل حوالي 90 مليون دولار من إجمالي المبالغ الأساسية. في صفقة البورصة، سيتم استبدال حوالي 930,000 سهم SATA جديد مباشرة بسندات قابلة للتحويل. يستخدم الباقي لاسترداد السندات القابلة للتحويل المتبقية، وسداد القروض ضمن تسهيل Coinbase Credit، وتمويل عمليات شراء إضافية من البيتكوين.

إعادة هيكلة الأسهم الدائمة: الآليات والفوائد

جوهر هذه الاستراتيجية هو استبدال الديون بفترة استحقاق ثابتة إلى أسهم ممتازة دائمة (دائمة). تأتي SATA مع توزيع أرباح متغير بمعدل 12.25٪ ولا يحتوي على استحقاق أو ميزات تحويل إلزامية. نظرا لأن الأسهم الممتازة تعامل كحقوق ملكية بدلا من ديون في البيانات المالية، فإن هذه الأدوات تزيد من نسبة الرفع المالي المعلن عنها وتوفر مرونة مالية أكبر.

هيكل الأسهم الدائم يقدم مقايضة جذابة للطرفين. بالنسبة لحملة السندات، يتنازلون عن خيار تحويل الأسهم لكنهم يحصلون على أدوات ذات عوائد أعلى (12.25٪)، وسيولة كاملة، وأقدمية مقابل الأسهم العادية. بالنسبة لشركات مثل Strive، فهي تزيل مخاطر إعادة التمويل المستقبلية لأنه لا يوجد تاريخ استحقاق معلق. هذا يخلق توازنا ملائما في بيئة تنقية صعبة.

يمكن تطبيق هيكل مشابه لمعالجة جزء تحويل آخر بقيمة 3 مليارات دولار والذي يكون تاريخ بيع في 2 يونيو 2028 بسعر تحويل 672.40 دولار، وهو أعلى بكثير من سعر السهم الحالي. يقدم هذا النهج الدائم في الأسهم بديلا مرنا لإعادة التمويل التقليدية أو إعادة الهيكلة المعقدة.

الآثار المحتملة على MicroStrategy ومايكل سايلور

النموذج الذي تطبقه ستراڤ له صلة مباشرة بوضع الاستراتيجية الصغيرة (MSTR). تتحمل شركة الرئيس التنفيذي مايكل سايلور حاليا نفقات تحويل السندات بقيمة تقارب 8.3 مليار دولار. وقد تجاوزت قيمة الأسهم الممتازة الدائمة ل MSR مؤخرا القيمة الاسمية لديونها القابلة للتحويل، مما خلق خيارا استراتيجيا جديدا. أكبر دين قابل للتحويل المتبقي لا يزال قائما هو دفعة بقيمة 3 مليارات دولار مع تاريخ بيع في يونيو 2028 وسعر تحويل 672.40 دولار، أي أعلى بحوالي 300٪ من أسعار السوق الحالية.

يوفر استخدام العروض الإجمالية وحقوق الملكية الممتازة الدائمة لسايلور فرصة إضافية لإدارة مخاطر الاستحقاق الكبيرة. وبتطبيق نفس النموذج، تمكنت MSTR من تحويل معظم الديون القابلة للتحويل إلى حقوق ملكية دائمة، مما أدى إلى تحرير ضغط التنقية طويل الأجل وزيادة مرونة ميزانيتها. ستقلل هذه الاستراتيجية من الاعتماد على ظروف السوق المتقلبة في التكرير واسع النطاق.

تحديات السوق وزخم الإصلاح

التقلبات الحالية في السوق — مع انخفاض البيتكوين إلى 84.87 ألف دولار وضعف مؤشر التكنولوجيا — تخلق ضغطا على اللاعبين المؤسسيين الذين لديهم تعرضات كبيرة للديون القابلة للتحويل. في هذا السياق، توفر الابتكارات المستمرة في العدالة التي أظهرتها سترايف نموذجا يمكن اعتماده على نطاق أوسع. يتيح هذا النهج للشركات التخلص من التحسين الدوري والتكيف مع المشهد الرأسمالي المتغير باستمرار.

سيعمل النجاح في تنفيذ هذا العرض الكلي كنقطة مرجعية لشركات العملات الرقمية والتكنولوجيا المالية الأخرى التي تواجه تحديات تحويل ديون مماثلة. بالنسبة لمايكل سايلور وMicroStrategy بشكل خاص، يفتح مثال Strive فرصا لاتخاذ إجراءات استباقية في إدارة ديونها القائمة البالغة 8.3 مليار دولار، محولا التحديات إلى فرص لتعزيز أوضاعها المالية طويلة الأجل.