تحدث ستراتيجي ثورة في ملف المخاطر الخاص بها من خلال الأسهم التي تدفع أرباحا

نفذت ستراتيجي تحولا كبيرا في هيكل رأس المال الخاص بها يمكن أن يكون نموذجا للإدارة المالية في الصناعة. من خلال إعطاء الأولوية للأسهم التي تدفع أرباحا على السندات التقليدية القابلة للتحويل، خفضت الشركة بشكل كبير ضغوط إعادة التمويل مع الحفاظ على استراتيجيتها العدوانية لتراكم البيتكوين.

رأس المال المفضل الدائم يعيد تعريف هيكل المخاطر

جاءت نقطة التحول عندما وصلت القيمة الاسمية لحقوق الملكية الدائمة الممتازة لستراتيجي إلى 8.36 مليار دولار، متجاوزة 8.2 مليار دولار من الديون القابلة للتحويل المستحقة لأول مرة. يمثل هذا التحول أكثر من مجرد تحول رقمي: فهو يشير إلى تحول جذري في كيفية إدارة الشركة لالتزاماتها المالية.

الأسهم الممتازة الدائمة تعمل على مبادئ مختلفة تماما عن السندات القابلة للتحويل. بينما الأخيرة لها آجال استحقاق ثابتة (أقرب أسهم ستراتيجي تستحقها في نهاية 2027 مع التزامات اسمية تقارب 1.2 مليار دولار)، فإن الأسهم الممتازة لا تملك تاريخ انتهاء أو تتطلب سداد رأس المال. كلا الفئتين تدفعان تعويضات منتظمة لحامليها، لكن الأولى توفر استقرارا متوقعا.

الأرباح المستقرة: قوة الأسهم التي تدفع أرباحا

تتضمن مجموعة الأوراق النقدية المفضلة لستراتيجي أربعة إصدارات منظمة: ثلاث أدوات بقيمة 1.4 مليار دولار لكل منها، وواحدة بقيمة 3.4 مليار دولار، وواحدة بقيمة 1.3 مليار دولار. مجتمعة، تولد هذه الأرباح السنوية حوالي 876 مليون دولار، وهو رقم يمكن للشركة تغطيته بسهولة بفضل احتياطيها النقدي الذي ارتفع مؤخرا إلى 2.25 مليار دولار.

هذا المزيج من تدفقات الأرباح المتوقعة مع احتياطيات نقدية قوية يخلق بيئة تصبح فيها الأسهم التي تدفع أرباحا أدوات خاضعة للمخاطر. ديلان لوكلير، رئيس استراتيجية البيتكوين في ميتابلانيت، استقط جوهر هذا التحول: “بعدم وجود سندات قابلة للتحويل ذات أولوية على الأسهم الممتازة، يجب ألا يحسن فقط فروق الائتمان المطلقة، بل يقلل أيضا من تقلبات تلك الفروقات.”

تراكم البيتكوين بدون ضغط إعادة تمويل

أدخلت البنية المالية السابقة ثغرات من نوع معين. تولد السندات القابلة للتحويل ضغطا على إعادة التمويل في تواريخ الاستحقاق الثابتة، ويتغير عمرها الفعلي مع تحركات أسعار الأسهم العادية. وقد أدى ذلك إلى تقلبات ائتمانية في الوقت الذي كانت فيه ستراتيجيك بحاجة إلى أقصى مرونة لتمويل موقعها المتنامي في البيتكوين.

من خلال الانتقال إلى الأسهم التي تدفع أرباحا دائمة، فصلت ستراتيجي خطة تراكم الأصول الرقمية عن دورات إعادة تمويل سوق الديون. نما عدد الأسهم من الفئة A القائمة بشكل كبير من 76 مليون في عام 2020 إلى أكثر من 310 ملايين حاليا، وهو ما قد يبدو متناقضا يخفف من التأثير المالي لتحويلات السندات المستقبلية.

مع تداول البيتكوين بحوالي 84,870 دولارا، تعكس البنية المالية لستراتيجي نضجا استراتيجيا: استخدام الأسهم التي تدفع أرباحا كأداة لخلق استقرار الائتمان مع السعي لتحقيق أهداف تراكم طويلة الأمد. قد يلهم هذا النهج شركات أخرى تسعى لمواءمة هياكل رأس مالها مع استراتيجيات استثمارية متعددة السنوات دون المساس بالصحة المالية.