ينعكس نضج السوق في ضغط انتشار عوائد العملات الرقمية

في أوائل عام 2026، يشهد سوق العملات الرقمية تغييرات كبيرة. تتعرض عوائد الإقراض من الستاكينغ والإقراض بالعملات المستقرة، والتي كانت معروفة سابقا بعوائدها العالية، بسرعة. هذه الظاهرة ليست مجرد تقلب مؤقت بل هي انخفاض كبير في فروق العائد، مما يشير إلى أن سوق ائتمان العملات الرقمية يقترب من النظام المالي التقليدي.

وفقا لأحدث تحليل أجرته شركة Flowdesk، فإن هذا التغيير ليس انخفاضا في الطلب، بل هو نتيجة هيكلية لتعميق كبير في السيولة وزيادة عدد المشاركين في السوق. لوحظ نفس النمط في عدة قطاعات سوقية، بما في ذلك أسواق المال على السلسلة، وتداول المشتقات، وتداولات أساس العقود الآجلة.

تعميق السيولة كما هو مشاهد من الرهنة وإقراض العملات المستقرة

عوائد الحصانات على ETH مستقرة حاليا عند حوالي 2.5٪. ورغم أنه قد يبدو صحيا للوهلة الأولى، إلا أنه لا يزال بعيدا عن الارتفاع المزدوج الذي شهدته الدورات السابقة، رغم أن قيمته الإجمالية المقلدة (TVL) تقترب من 30 مليار دولار. خلفية هذا الضغط على فرق العائد هي الزيادة السريعة في عدد المشاركين في السوق.

يلاحظ اتجاه مشابه في سوق العملات المستقرة. وصل الطلب على الاقتراض من USDC إلى مستوى قياسي في عام 2025، لكن في الوقت نفسه، لا تزال أسعار الفائدة مقبوطة عند مستويات منخفضة بسبب تدفق العرض الضخم. هذا الارتفاع المتزامن في العرض والطلب يخلق آلية تضغط فروق العائد.

التوازن بين زيادة الطلب وتوسيع السيولة خلق وضعا متناقضا حيث يتم تقليل التقلبات إلى حد ما. العوائد العالية التي كانت تأتي سابقا من عدم الاستقرار تختفي مع نضوج السوق.

التحول الهيكلي لأسواق المشتقات والكفاءة في المراجحة

ويظهر نفس اتجاه ضغط انتشار العائد أيضا في سوق المشتقات. معدل تمويل المبادلات الدائمة لن يصل أبدا إلى مستويات الهياج التي كانت في الماضي، حتى لو وصل سعر البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة. تظل فروق أساس العقود الآجلة مضغوطة، مما يترك مجالا محدودا لإحداث فرق من استراتيجية مضاربية بسيطة.

كما تغيرت طريقة تصرف المتداولين. بدلا من المضاربة ذات الاتجاه البسيط في الماضي، أصبحت استراتيجيات التداول المعقدة مثل استراتيجيات الدلتا المحايدة هي التيار السائد. ونتيجة لذلك، أصبح منحنى العائد الكلي للسوق أكثر استوحادا، وانخفضت فرص الربح الناتجة عن التناقضات التقليدية بشكل كبير.

مع زيادة عدد المشاركين في السوق وزيادة كفاءة المراجحة، يتم ملء الفروق التي كانت سابقا مصدر ربح واحدة تلو الأخرى.

التغيرات التي حدثت نتيجة توحيد الائتمان المضمون بالبيتكوين

بالانتقال إلى سوق الإقراض المضمون بالبيتكوين، نرى تغييرات أكثر إثارة للاهتمام. جذب ملف سيولة BTC وجودته العالية كضمانات موجة جديدة من المقرضين – بما في ذلك المؤسسات المالية التقليدية.

إقراض البيتكوين، الذي كان في السابق معاملة مخصصة بين مكاتب محدودة، تحول الآن إلى عمل ميزانيات موحدة. مع تنافس عدة مكاتب على نفس المقترض، تتقلص هوامش الإقراض بسرعة وتختفي العوائد الزائدة. يعكس ضغط فروق العائد هذا التنافس المتصاعد.

لقد غير دخول المؤسسات المالية هيكل السوق بشكل جذري. وهذا يعني أن البيتكوين لم يعد يعتبر أصلا هامشيا بل كأداة مالية أساسية.

بيئة العائد الحالية وأداء السوق

توضح بيانات السوق من أواخر يناير 2026 هذا التحول الهيكلي بشكل أكبر. يتداول البيتكوين (BTC) حاليا بسعر حوالي 84.65 ألف دولار، مسجلا انخفاضا بنسبة 5.41٪ خلال ال 24 ساعة الماضية و4.97٪ خلال الأيام السبعة الماضية. يتم تداول إيثيريوم (ETH) بحوالي 2.81 ألف دولار، مع انخفاض بنسبة 6.50٪ خلال 24 ساعة وانخفاضا لمدة 7 أيام بنسبة 4.65٪.

تشير هذه التحركات السعرية إلى أن السوق في مرحلة تقلبات أقل. لم يعد من الممكن توقع فروق العائد العالية التي كانت موجودة خلال الارتفاع السابق في بيئة السوق الحالية.

العوائد من استدانات ETH وإقراض USDC تقترب الآن في نطاق متوسط الرقم الأحادية، بمستوى صناديق سوق المال التقليدية. ما يعنيه هذا هو أن منتجات ائتمان العملات الرقمية تطورت إلى بنية تحتية مالية ناضجة، وليس فقط السعي لتحقيق عوائد عالية.

الانتقال إلى المنتجات المالية المعقدة والفرص الجديدة

الآن بعد أن بدأت منتجات العائد البسيطة على شكل فانيليا تتشبع وتصبح أكثر كفاءة، من أين ستأتي فرصة التداول التالية؟ وفقا ل Flowdesk، يكمن الحل في المنتجات المالية المعقدة.

قد تكون المنتجات المالية المتقدمة مثل منتجات الائتمان المخصصة، والائتمان المدعوم بالعملات البديلة، والهياكل الهجينة التي تمزج بين السلسلة وخارجها (ما يسمى ب CeDeFi) هي الأهداف الاستثمارية التالية.

مع انضغاط فروق العائد، ينتقل المشاركون في السوق من مجرد سعي لتحقيق العائد إلى مواقع واستراتيجيات أكثر تقدما. سوق ائتمان العملات الرقمية لم يعد في طور الانتقال من عصر العائد العالي المبكر إلى نظام مالي متطور.

هذه العملية من نضج السوق هي أيضا عملية دمج سوق العملات الرقمية في النظام المالي الأوسع. أصبح ضغط فروق العائد مؤشرا رئيسيا على أن تماسكه لا يزال جاريا بالتأكيد.