تضع بيتغو استراتيجيتها في تكنولوجيا الحجز من خلال $18 por طرح الأسهم الأولي

حددت بيتجو سعر الطرح العام الأولي عند 18 دولارا للسهم، مما جعل الشركة أول وصول مباشر في السوق العامة إلى تكنولوجيا خدمات حفظ الأصول الرقمية الثابتة. وبقيمة سوقية تقارب 2 مليار دولار على أساس التخفيف الكلي، ستتداول الشركة في بورصة نيويورك تحت رمز BTGO يوم الخميس 22 يناير 2026، مما يمثل أول طرح عام عام يركز على العملات الرقمية هذا العام.

تقنية الحضانة كنموذج عمل مميز

تتميز بيتغو في سوق العملات الرقمية بتركيزها على تكنولوجيا خدمات الحجز والرهان، وهو موقع يتناقض بشكل واضح مع الملف التجاري للشركات الأخرى في القطاع. على عكس الشركات التي تتغير أرباحها مباشرة مع حجم المعاملات والنشاط المضاربي، تركز بيتغو إيراداتها على الخدمات الأقل تقلبا.

تمثل خدمات الحفظ الرقمي قطاعا حيويا في الأعمال لبنية تحتية العملات الرقمية، خاصة للمؤسسات التي تتطلب معايير أمنية قوية. سمحت التكنولوجيا التي طبقتها بيتغو في هذا المجال للشركة بالحفاظ على تدفقات دخل ثابتة حتى خلال فترات ضعف السوق، مما يميز نفسها عن الأعمال القائمة على التداول حيث تعتمد الأرباح على التقلب التشغيلي وحجم المعاملات.

بيتغو تحدد أسعار الاكتتاب العام في سياق سوق صعب

يأتي تحديد السعر في وقت معقد لشركات العملات الرقمية المتداولة علنا. انخفضت أسهم منصة الأصول الرقمية المرتبطة ب CoinDesk Bullish بأكثر من 40٪ خلال الأشهر الستة الماضية. شهدت شركة Owlting، المتخصصة في بنية العملات المستقرة وبنية المدفوعات، انخفاضا يقارب 90٪، بينما انخفضت قيمة شركة Gemini Space Station، وهي شركة الحجز المرتبطة بالأخوين وينكلفوس، بحوالي 70٪ في نفس الفترة.

يزداد هذا الخلفية من تصحيح القطاع عندما يلاحظ أن مؤشر كوين ديسك 20 سجل تراجعا بحوالي 33٪ في نفس الفترة، مما يعكس كيف عدل السوق العام تقييماته لشركات العملات الرقمية وسط ضغوط على أسعار الرموز وقيود شهية المخاطر.

الإيرادات المتوقعة مقابل التقلبات التشغيلية

تحليل ماثيو سيغل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، يقدم رؤى ذات صلة حول سبب إمكانية BitGo تبرير سعر أعلى من الطرح الأولي. يشير سيغل إلى أن خدمات الحضانة والتخزين تمثل أكثر من 80٪ من إيرادات الشركة، مما يحقق أرباحا متوقعة تختلف عن الأعمال المعتمدة على المعاملات.

على الرغم من أن البيانات المالية في بيتغو قد تكون مربكة في البداية بسبب الإبلاغ عن بعض الأنشطة التجارية بشكل عام بموجب اللوائح المحاسبية، إلا أن التحليل الأساسي يكشف عن نمط أوضح. باستثناء تكاليف المعاملات، تولد أعمال بيتجو الأساسية حوالي 160 مليون إلى 170 مليون دولار من الإيرادات الاقتصادية السنوية من الحيازة والتخزين، بينما يساهم التداول فقط ببضعة ملايين من صافي الدخل. لا تزال الخدمات المتعلقة بالعملات المستقرة في مراحل مبكرة من التطوير.

توقعات النمو ومضاعفات التقييم

تقدر سيغل أن بيتغو يمكنها تحقيق أكثر من 400 مليون دولار من الإيرادات وتتجاوز 120 مليون دولار في EBITDA بحلول عام 2028. إذا تحققت هذه التوقعات، فستبرر تقييما أعلى من سعر العرض الأولي، مما يوفر لبيتغو مضاعفة ممتازة مقارنة بالشركات ذات حجم التداول الأعلى مثل كوينبيس أو جالاكسي ديجيتال.

المنطق وراء هذا المنظور يعتمد على جودة مصادر الإيرادات. على عكس الشركات التي تعتمد بشكل كبير على تقلبات الأسعار، توفر تقنية خدمات الحضانة الثابتة قابلية للتنبؤ بالأرباح. غالبا ما يقدر المستثمرون المؤسسيون هذه الميزة، خاصة عندما تولد الخدمات الأساسية طلبا عضويا في نظام بيئي متوسع.

سياق تقلبات الاكتتاب العام للعملات الرقمية

يأتي قرار بيتغو بطرح الاكتتاب العام في فترة شهدت فيها سوق العملات الرقمية ضغوطا كبيرة. تراجع البيتكوين إلى 85,200 دولار، مسجلا أدنى مستوى جديد لعام 2026، وسط صورة أوسع تشمل الاستهلاك عبر عدة أصول. تراجع الذهب، الذي وصل إلى 5,600 دولار في وقت ما، إلى 5,200 دولار، بينما سجلت مؤشرات مثل ناسداك انخفاضات بنسبة 1.5٪ وانخفضت شركات التكنولوجيا مثل مايكروسوفت بأكثر من 11٪.

ومع ذلك، فإن تركيز بيتجو على تكنولوجيا خدمات البنية التحتية الثابتة يشير إلى أن الشركة تسعى للتميز تحديدا بسبب حساسيتها المنخفضة لهذه التقلبات الدورية. الرهان المؤسسي حول بيتغو هو أنه بينما يعاني قطاع المعاملات من تصحيحات، تستمر خدمات الحجز والرهن — وهي أساسية لتشغيل نظام العملات الرقمية — في إظهار طلب قوي.