مؤشر جي بي مورغان يشير إلى إشارات إلى القاع مع بيانات يناير التي تشير إلى مرحلة استقرار سوق العملات الرقمية

يظهر سوق العملات الرقمية علامات مبكرة على الاستقرار بعد دورة تقليص المخاطر الحادة التي امتدت حتى أواخر 2025. يشير محللو جي بي مورغان، بقيادة نيكولاوس بانيجيرتزوغلو، إلى مؤشرات متعددة تشير إلى أن السوق قد يكون في مرحلة القاع بدلا من مواجهة انخفاضات كبيرة أخرى. تحليلهم يفحص بيانات التدفق، ومقاييس التمركز، وهيكل السوق ليجادل بأن أسوأ فترة البيع الأخيرة قد مرت.

يناير يجلب نقطة تحول محتملة: بيانات التدفق تشير إلى الهبوط في القاع

تدفقات صناديق البيتكوين والإيثر تروي قصة كاشفة عن تغير مشاعر السوق. بينما شهد ديسمبر تدفقات خارجة ملحوظة من صناديق تداول العملات الرقمية — حتى مع جذب صناديق الأسهم التقليدية رقما قياسيا قدره 235 مليار دولار من التدفقات — فإن بيانات يناير ترسم صورة مختلفة. تظهر البيانات الأخيرة استقرار اتجاهات التدفق، مع انخفاض ملحوظ في ضغط البيع مقارنة بظروف نهاية العام.

يمتد هذا الاستقرار إلى ما هو أبعد من صناديق المؤشرات الفورية. تظهر أسواق العقود الآجلة الدائمة إشارات مماثلة للانخفاض في القاع، وتشير الوكلاء المشتقة من عقود سوق شيكاغو التجارية إلى أن المستثمرين الأفراد والمؤسسات قد أكملوا إلى حد كبير تخفيضات المراكز الكبيرة التي ميزت الربع الرابع من 2025. يشير اتساع هذه الإشارات عبر قطاعات سوقية متعددة إلى أن دورة تقليل المخاطر من المستثمرين قد تكون قد انتهت بشكل كبير.

تعكس مستويات الأسعار الحالية هذا التحول. يتداول البيتكوين حاليا حول 84.65 ألف دولار بينما يقترب إيثيريوم من 2.81 ألف دولار، وكلاهما انخفض بشكل ملحوظ عن بداية الدورة مع استجابة المستثمرين لتغير مشاعر المخاطر. ومع ذلك، يشير تحليل جي بي مورغان إلى أن هذا التراجع يمثل تصحيحا في الموقع وليس انهيار أساسي في السوق.

ما بعد تقليل المخاطر: السيولة لا تزال قوية مع دعم قرار MSCI

حجة حاسمة في تحليل جي بي مورغان تتعلق بسيولة السوق. بدلا من تدهور ظروف التداول الذي يثير التصحيح الأخير، تظهر مقاييس عرض السوق للبنك — التي تقيس تأثير أسعار أحجام التداول في عقود البيتكوين الآجلة وصناديق البيتكوين الرئيسية — أدلة قليلة على ضغوط السيولة. هذا التمييز مهم: التراجع المدفوع بالمراكز يختلف جوهريا عن الأزمة المدفوعة بالسيولة.

تنسب الشركة الفضل إلى إعلان MSCI في أكتوبر بشأن استبعادات محتملة للمؤشرات كعامل رئيسي لتقليل المخاطر. ومع ذلك، فإن قرار MSCI اللاحق في يناير باستبعاد شركات البيتكوين وسندات الخزانة المشفرة من مؤشرات الأسهم العالمية — في انتظار مراجعة منهجية أوسع في فبراير 2026 — يوفر تخفيفا على المدى القريب. يقلل هذا القرار من مخاطر البيع القسري المرتبطة بإعادة توازن المؤشر، مما قد يعزز مرحلة الاستقرار الناشئة.

تمتد صورة السيولة أيضا إلى المشاركين المؤسسيين الرئيسيين. يشير تحليل جي بي مورغان إلى أن هيكل السوق لا يزال سليما رغم الحجم الكبير، مما يدعم الفرضية القائلة بأن خفض المراكز بدلا من خلل السوق هو ما دفع حركة الأسعار الأخيرة.

تطورات السوق تتجاوز المقاييس التقليدية

بعيدا عن بيانات التدفق المجمع وبيانات الموقع، تظهر قطاعات السوق المحددة تعقيد الظروف الحالية. برزت لعبة بطولة بنغوينز كقصة نجاح بارزة في ألعاب NFT خلال هذه الدورة، حيث رسخت نفسها كمنصة ملكية فكرية متعددة العمودية للمستهلكين بدلا من مجرد مضاربة على الأصول الرقمية. حققت العلامة التجارية زخما كبيرا—حيث حققت مبيعات تجزئة تجاوزت 13 مليون دولار، وتجاوزت مليون وحدة مباعة، وأطلقت ألعابا تجاوزت 500,000 تحميل في الأسابيع الأولى. مع توزيع رمز PENGU على أكثر من 6 ملايين محفظة، تظهر المنصة أن أجزاء من منظومة العملات الرقمية لا تزال تبني الفائدة وتبني المستخدمين رغم الضغوط السوقية على المدى القريب.

يواصل مدراء الأصول بما في ذلك Bitwise وضع أطر لتعافي السوق في 2026، محددين اختبارات محددة يمكن أن تؤكد ارتفاعات أوسع. تشير هذه السرديات إلى أن المشاركين في السوق يتجاوزون مرحلة القاع الفورية، رغم أن التنفيذ الناجح لا يزال يعتمد على المزيد من الأدلة على الاستقرار.

ننظر إلى الأمام: قد تكون دورة فك الوضعية قد تكتمل

يركز الاستنتاج العام لجي بي مورغان على الرأي القائل بأن الجزء الأكبر من انهيار مراكز العملات الرقمية يبدو إلى حد كبير خلف السوق. تشير بيانات التدفق والتموضع في يناير إلى احتمال حدوث مرحلة هابط وليس بداية نقطة هبوط جديدة. بينما شملت تداولات يناير تحركات حادة—حيث انخفض البيتكوين مؤقتا إلى 85,200 دولار وسط تقلبات السوق الأوسع التي تؤثر على الأسهم والمعادن الثمينة—يشير الاتجاه الأساسي في مقاييس المراكز إلى أن التحميل الثقيل لتقليل المخاطر قد انتهى أمره.

يدعم تقارب الأدلة عبر مقاييس متعددة — من تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة إلى التمركز الدائم في العقود الآجلة إلى بيانات مشتقات CME — هذا السرد المنخفض. إذا ثبت صحة هذا التقييم، فقد يعتمد اتجاه السوق لاحقا بشكل متزايد على محفزات إيجابية بدلا من تصفية قسرية إضافية. مرحلة الاستقرار التي حددها جي بي مورغان قد تمثل نقطة تحول حاسمة لالمشاركين في السوق الذين يعيدون تقييم التعرض حتى النصف الثاني من الربع الأول.