عوامل تدفع التضخم: لماذا يتردد الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة

يواجه تفاؤل مؤيدي البيتكوين بشأن خفض سعر الفائدة العالمي تحديات جدية. تكشف أبحاث حديثة أجراها اثنان من كبار الاقتصاديين أن الولايات المتحدة تواجه ضغوطا تضخمية ستجعل السلطات النقدية أكثر حذرا في سياساتها لخفض أسعار الفائدة. آدم بوزن من معهد بيترسون للاقتصاد الدولي وبيتر آر. أورزاج من لازارد نشر تحليلا يتوقع أن يتجاوز التضخم الأمريكي 4٪ هذا العام، مما خيب آمال أسواق العملات الرقمية التي اعتمدت على سيناريوهات خفض أسعار الفائدة بشكل حاد.

يعد هذا التوقع مهما بشكل خاص نظرا لتداعياته على الأصول الخطرة، وخاصة البيتكوين الذي يتداول حاليا عند مستوى 84.91 ألف دولار مع انخفاض بنسبة 5.19٪ خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية. بينما انخفض معدل التضخم الرسمي المقاس من خلال مؤشر أسعار المستهلك إلى 2.7٪ بحلول عام 2025، تشير توقعات الاقتصاديين إلى الاتجاه المعاكس للفترة القادمة.

العوامل الاقتصادية التي تحفز ارتفاع الأسعار

حددت أبحاث بوزن وأورزاج عدة عوامل حاسمة يمكن أن تفوق مكاسب الإنتاجية الناتجة عن تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي وانخفاض تكاليف السكن. يؤكد الاقتصاديون أن تأثير الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب على الواردات سيجعل المستوردين ينقلون التكاليف المتزايدة إلى المستهلك النهائي. بينما يخفف هذا التأخير من ارتفاع التضخم قصير الأجل، قد يضيف التأثير التراكمي 50 نقطة أساس إلى التضخم الأساسي بحلول منتصف 2026.

العامل الثاني المهم هو ظروف سوق العمل المتزايدة الضيق. سياسات ترحيل المهاجرين لديها القدرة على التسبب في نقص في العمالة في قطاعات اقتصادية مختلفة، وزيادة الأجور، وفي النهاية تغذية ضغوط تضخمية من خلال زيادة الطلب. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي توسيع الإنفاق الحكومي إلى دفع العجز المالي الأمريكي إلى ما بعد 7٪ من الناتج المحلي الإجمالي، إلى جانب الظروف المالية المتساهلة بشكل متزايد، مما يخلق بيئة تدعم زيادة عامة في تكاليف المعيشة.

تداعيات على الاحتياطي الفيدرالي والأسواق المالية

توقعات التضخم الأعلى ستجعل الاحتياطي الفيدرالي يتخذ موقفا أكثر تحفظا. على الرغم من أن بعض البنوك الاستثمارية تتوقع تخفيض سعر الفائدة بنسبة 50-75 نقطة أساس حتى الآن هذا العام، إلا أن مؤيدي البيتكوين توقعوا خطوة أكثر جرأة. حقيقة أن العوامل الهيكلية يمكن أن تحافظ على ارتفاع التضخم تعني أن الاحتياطي الفيدرالي سيظل حذرا في دفع سياسته النقدية.

تكمن هذه المفارقة في ما يسمى بسيناريو “سياسة المطاردة”. عندما تصبح البنوك المركزية محافظة جدا بعد فترات من انخفاض التضخم، قد تضطر إلى إجراء تعديلات أكثر حدة واضطرابا في المستقبل. هذا يخلق حالة من عدم اليقين تضر بالأصول الخطرة مثل الأسهم والعملات المشفرة.

تأثير الأصول المخاطر والبيتكوين

يتزامن هذا التوقع المرتفع للتضخم مع ارتفاع عوائد السندات العالمية، بما في ذلك سندات الخزانة الأمريكية التي وصلت إلى أعلى مستوى لها خلال خمسة أشهر عند 4.31٪ الأسبوع الماضي. تجعل هذه الحالة الاستثمارات الخطرة مثل الأسهم والعملات الرقمية أقل جاذبية للمستثمرين. البيتكوين، الذي كان من المتوقع أن يستفيد من السياسة النقدية التوسعية، يواجه بدلا من ذلك ضغوطا بيعية.

تظهر أحدث البيانات أن البيتكوين عند مستوى 84.91 ألف دولار مع انخفاض بنسبة 5.19٪ خلال 24 ساعة، مما يعكس شعورا أكثر حذرا في السوق. هذا التباين واضح مقارنة بارتفاع الذهب فوق 5,500 دولار للأونصة، مما يشير إلى أن المستثمرين الباحثين عن مخزن قيمة يفضلون الأصول التقليدية على العملات المشفرة.

الفجوة بين التوقعات وواقع السوق

أكد الباحثون أن هذا الدافع للتضخم أكثر أهمية من الاتجاه الهابط لضغوط الأسعار الذي يركز عليه إجماع السوق. بينما يستمر انخفاض تضخم الإسكان وزيادة الإنتاجية، فإن التأثير المشترك للسياسات الحمائية، وسوق العمل الضيق، والعجز المالي الكبير يخلق سيناريو تضخم أكثر استمرارا.

التداعيات على مجتمع العملات الرقمية واضحة: التوقعات بشأن انخفاض التضخم والتخفيضات العدوانية في أسعار الفائدة تحتاج إلى إعادة معايرة. سيتحرك الاحتياطي الفيدرالي ببطء وبشكل أكثر تعمدا، مما يمنح الأصول الخطرة وقتا أطول للتعافي. تؤكد هذه الحالة أهمية فهم الديناميكيات الاقتصادية الكلية الأوسع عند اتخاذ قرارات الاستثمار في سوق العملات الرقمية.