تحسين هيكل رأس المال في MicroStrategy: اختراق في قيمة الأسهم الممتازة، وانخفاض كبير في مخاطر الائتمان

حققت جولة إعادة هيكلة رأس المال الجديدة التي أجرتها MicroStrategy نتائج ملحوظة. مع تجاوز القيمة الافتراضية للأسهم الممتازة الدائمة 836 مليون دولار، متجاوزة حجم السندات القابلة للتحويل البالغ 820 مليون دولار، فإن الشركة المعروفة باستراتيجيتها الاستثمارية العدوانية في البيتكوين تقلل بنجاح من مخاطر الائتمان وضغط التمويل. يمثل هذا التحول تحولا استراتيجيا من تمويل الديون التقليدي إلى نموذج تمويل الأسهم الأكثر مرونة.

يتجاوز حجم الأسهم الممتازة حجم السندات القابلة للتحويل، وتكتمل إعادة هيكلة هيكل رأس المال

بلغت القيمة الاسمية الإجمالية للأسهم الممتازة لمايكرو ستراتيجي الآن 836 مليون دولار، متجاوزة حجم السندات القابلة للتحويل البالغ 820 مليون دولار لأول مرة. وفقا لأحدث بيانات لوحة المعلومات المالية التي تم الكشف عنها من قبل الشركة، يمثل هذا الإنجاز نقطة تحول رئيسية في هيكل رأس مال الشركة.

على النقيض من ذلك، السندات القابلة للتحويل لها تاريخ استحقاق ثابت، مع موعد أبكر دفعة بحلول نهاية عام 2027، وتبلغ قيمتها الاسمية حوالي 1.2 مليار دولار. وهذا يعني أن مايكرو ستراتيجي ستحتاج إلى التعامل مع استحقاق هذه السندات واحتياجات إعادة التمويل المحتملة في السنوات القادمة. يتجنب هيكل الأسهم الممتازة الجديد هذه الضغوط قصيرة الأجل.

الأسهم الممتازة الدائمة مقابل السندات القابلة للتحويل: لماذا الأولى أكثر فائدة

هناك اختلافات جوهرية في خصائص المخاطر لنوعي أدوات التمويل. السندات القابلة للتحويل هي أدوات دين هجينة تدفع فوائد منتظمة أو يمكن تحويلها إلى أسهم عادية تحت ظروف معينة. هذا النمط المزدوج يعني أنه عندما تتقلب أسعار الأسهم، تتغير أولوية السندات الفعلية، مما يزيد من تقلبات البيانات المالية للشركة. بالإضافة إلى ذلك، تشكل تواريخ الاستحقاق الثابتة مخاطر إعادة التمويل.

على النقيض من ذلك، الأسهم الممتازة الدائمة ليس لها تاريخ انتهاء أو التزام إلزامي بالسداد. هم ببساطة يدفعون توزيعات ثابتة تفضل في الأولوية على الأسهم العادية ولكن أقل من الدين. هذا الهيكل يلغي مخاطر إعادة التمويل ويقلل بشكل كبير من تقلبات فروق الائتمان. ديلان لوكلير، رئيس استراتيجية البيتكوين في ميتابلانيت، قائلا: “إزالة الوضع التفضيلي للسندات القابلة للتحويل على الأسهم الممتازة يجب ألا تحسن فقط فروق الائتمان المطلقة، بل تقلل أيضا من تقلبات فروق الائتمان.” "

نظام الأسهم الممتازة متعدد المستويات وضمان توزيعات الأرباح من MicroStrategy

قامت مايكروستراتيجي ببناء هيكل أسهم ممتازة من أربع مستويات بقيمة إجمالية اسمية تبلغ 836 مليون دولار، بما في ذلك:

• سلسلة STRD: 1.4 مليار دولار
• سلسلة STRK: 1.4 مليار دولار
• سلسلة STRC: 3.4 مليار دولار
• سلسلة STRF: 1.3 مليار دولار

إجمالي الأرباح السنوية لهذه الأسهم الممتازة يبلغ حوالي 876 مليون دولار. وفي الوقت نفسه، تحتفظ الشركة باحتياطيات نقدية قدرها 2.25 مليار دولار، تغطي أكثر من عامين من التزامات دفع الأرباح، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر التمويل قصير الأجل ويخفف من تأثير تقلبات أسعار البيتكوين.

توازن توسع الأسهم وتخفيف المخاطر

لدعم خطة تراكم البيتكوين العدوانية، جمعت MicroStrategy الأموال من خلال طرح الأسهم العادية الإضافية في السوق العامة. حتى الآن، توسع عدد الأسهم القائمة من أسهم الفئة A ليصل إلى أكثر من 310 ملايين سهم، بزيادة أربعة أضعاف عن 76 مليون سهم في عام 2020.

قد يبدو هذا التوسع مخففا، لكنه يحمل فائدة غير متوقعة: قاعدة الأسهم العائمة الأكبر تعني أنه حتى لو تم تحويل السندات القابلة للتحويل بالكامل إلى أسهم، فإن تأثيرها الخفيف على المساهمين الحاليين يقل بشكل كبير. يوفر هذا الهيكل حاجزا للشركات لتنفيذ استراتيجيات تراكم البيتكوين على مدى زمن.

أداء السوق وتوقعات الاستثمار

ارتفع سهم مايكرو ستراتيجي بنسبة 2.23٪ ليصل إلى 163.81 دولار في التداول الأخير وزيادة إضافية بنسبة 0.14٪ في التداول قبل السوق. سعر البيتكوين يتقلب حاليا حول 84,910 دولار، بينما تستمر ممتلكات الشركة في دعم ميزانيتها العمومية.

إن تحسين وتحسين هيكل رأس المال، إلى جانب احتياطيات نقدية كافية ونمو حيازات البيتكوين، يخلق بيئة تمويل أكثر استقرارا للتنفيذ الاستراتيجي طويل الأمد لمايكرو ستراتيجي. يعكس انخفاض مخاطر الائتمان التقدم الناضج في الإدارة المالية للشركات.