البيتكوين يواجه ضغوطا من المعدنين: ما هو الحاشة ولماذا ينخفض معدل التجزئة

التجزئة هي الوظيفة الأساسية للتشفير التي تؤمن شبكة البيتكوين. في كل مرة يتم فيها التحقق من معاملة أو إنشاء كتلة جديدة، يجب على المعدنين حل المشكلات الرياضية المعقدة باستخدام دوال التجزئة، والتي تتطلب قوة حسابية هائلة. معدل التجزئة، إذا، هو إجمالي القوة الحاسوبية التي تكرسها شبكة البيتكوين لحل هذه المشكلات التشفيرية. عندما ينخفض معدل التجزئة، فهذا يعني أن هناك عددا أقل من الآلات التي تعدين، مما يشير عادة إلى ضغط اقتصادي على قطاع التعدين.

ما هو التجزئة ومعدل التجزئة في البيتكوين؟

يعمل التجزئة كنواة أمنية لبيتكوين. هي خوارزمية تشفير تحول البيانات بأي حجم إلى سلسلة فريدة ولا رجعة فيها من الحروف. بالنسبة للبيتكوين، هذه العملية حاسمة: كل كتلة تحتوي على تجزئة الكتلة السابقة، مما يخلق سلسلة لا تنكسر. المعدنون يتنافسون باستمرار للعثور على التجزئة المناسبة التي تتحقق من صحة المعاملات، ومن يفعل ذلك يحصل على المكافأة.

يقيس معدل التجزئة هذه القدرة المجمعة. يعبر عنه بوحدات مثل التيراهاش (TH/s)، الإكساهاش (EH/s)، أو الزيتاهش (ZH/s)، حسب المقياس. معدل التجزئة الأعلى يعني أمانا أكبر على الشبكة ووجود المزيد من المعدنين النشطين على الشبكة. عندما ينهار معدل التجزئة، كما يحدث الآن، فهذا مؤشر على أن عمال المناجم يواجهون ظروفا اقتصادية صعبة.

انخفاض معدل التجزئة بنسبة 15٪: علامة على استسلام التعدين

انخفضت قوة البيتكوين الحاسوبية بحوالي 15٪ من أعلى مستوياتها المسجلة في أكتوبر 2025. انخفض معدل التجزئة من حوالي 1.1 زيتاهاش في الثانية (ZH/s) إلى حوالي 977 إكساهاش في الثانية (EH/s). يعكس هذا الانكماش معاناة عمال المناجم: هوامش ربح ضيقة، تكاليف تشغيل مرتفعة، وضغط لإيقاف المعدات.

مقياس Hash Ribbon من Glassnode، الذي يتتبع استسلام المعدنين من خلال مقارنة اتجاهات معدل التجزئة قصير الأجل وطويل الأجل، عكس إشارته في 29 نوفمبر. حدث هذا الحدث بعد فترة وجيزة من وصول البيتكوين إلى أدنى مستوى يقارب 80,000 دولار. عندما يتم عكس شريط التجزئة، يجبر المعدنون على بيع البيتكوين لتمويل عملياتهم، مما يزيد الضغط على العرض على السوق على المدى القصير.

ومع ذلك، هذا السيناريو ليس بالضرورة متشائما. أشار فان إيك إلى أن فترات الضغط الشديد بين المعدنين تاريخيا سبقت زخما متجددا في سعر البيتكوين. والسبب: عندما يغادر العمالة غير الفعالين السوق، ينخفض ضغط البيع في النهاية، مما يخلق الظروف للتعافي.

صعوبة التعدين في التكيف: السابع في الانخفاض خلال ثماني فترات

تقوم خوارزمية البيتكوين تلقائيا بضبط صعوبة التعدين كل 2,016 كتلة للحفاظ على وقت الكتل قريبا من 10 دقائق. مع انخفاض معدل التجزئة، يجب أن تنخفض الصعوبة. بحلول نهاية يناير 2026، ستنخفض صعوبة التعدين بحوالي 4٪، لتقدر بحوالي 139 تريليون العدد. وسيكون هذا هو التعديل السلبي السابع في آخر ثماني فترات تعديل.

تعزز هذه الانخفاضات المتكررة الضغط على عمال المناجم وتظهر أن القطاع يمر بمرحلة توحيد كبيرة. يتم إيقاف تشغيل المعدات الأقل كفاءة، بينما لا يتمكن العمالة المعروفون بزيادة التكلفة إلا في التشغيل.

المعدنون يتجهون إلى الذكاء الاصطناعي: الضغط التسويقي على البيتكوين

بالإضافة إلى الضغط الاقتصادي الناتج عن هوامش الربح المنخفضة، يتخذ بعض عمال المناجم قرارات استراتيجية للتنويع. شركات مثل Riot Platforms تبيع البيتكوين لتمويل استثمارات مكثفة رأس المال موجهة نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC). هذا التوجيه يولد ضغطا إضافيا على العرض في السوق قصير الأجل.

أعلنت Riot Platforms عن صفقات مع AMD لتوسيع بنية الذكاء الاصطناعي لديها، وهي خطوة تتطلب تصفية الأصول القائمة لتمويل هذه العمليات الجديدة. يعكس هذا النمط كيف يقوم بعض أكبر منتجي البيتكوين بتقييم فرص اقتصادية جديدة تتجاوز التعدين التقليدي.

استسلام أم إشارة معاكسة؟ تحليل الخبراء

المنقسمون حول تفسير هذه الأحداث. يرى البعض أن استسلام التعدين علامة على المخاطر قصيرة الأجل. ومع ذلك، يرى المستثمرون مثل VanEck أن ذلك مؤشر معاكس: تنظيف السوق يؤدي في النهاية إلى تقييمات أكثر صحة.

قد ينعكس شريط التجزئة مرة أخرى عندما يكسر متوسط معدل التجزئة المتحرك لمدة 30 يوما فوق متوسط الحركة لمدة 60 يوما. تاريخيا، تزامن هذا الترتيب مع تحسينات كبيرة في سعر البيتكوين. في هذا السياق، قد يمثل الانقطاع الحالي فرصة للعمال الفعالين وانتقالا إلى نظام بيئي أكثر قوة.

تأثير السوق: البيتكوين والدوجكوين تحت الضغط

على مستوى السوق، يتداول البيتكوين حاليا عند 85.32 ألف دولار، بانخفاض 4.89٪ خلال 24 ساعة. يعكس هذا الضغط ليس فقط نشاط التعدين، بل أيضا الشعور الأوسع بتجنب المخاطر في أسواق العملات الرقمية.

تواجه دوجكوين أيضا ضغوطا، حيث تم تداولها عند 0.12 دولار بانخفاض 6.01٪ خلال 24 ساعة. انخفضت الميمكوين تحت الدعم الرئيسي عند 0.1218 دولار مع حجم كبير من الحجم، مما حول ذلك المستوى إلى مقاومة بعد ارتداد بالقرب من 0.115 دولار. يراقب المتداولون منطقة الفروع بين $0.115–$0.12 كمنطقة قرار حاسمة: قد يشير الاحتفاظ والاسترداد إلى $0.1218 إلى استقرار؛ الانهيار تحت 0.115 دولار سيفتح الطريق إلى 0.108 إلى 0.10 دولار.

الخلاصة: فهم التجزئة هو فهم البيتكوين

فهم التجزئة ومعدل التجزئة ضروري لتفسير الأحداث مثل الحالية. عندما ينخفض معدل التجزئة، يكشف الضغط الحقيقي داخل نظام التعدين. ومع ذلك، كما أظهرت التاريخ، يمكن أن تكون هذه الاستسلام مقدمة لأسواق أكثر صحة. المعدنون الذين ينجون من هذه المرحلة هم على الأرجح أولئك الذين لديهم هياكل تكلفة أكثر تنافسية، مما يعزز شبكة البيتكوين على المدى الطويل.