العملات القديمة تضغط على البيتكوين بينما يرسخ الذهب دوره كملاذ آمن

في الأيام الأخيرة، سجلت عملات البيتكوين القديمة هجرة جماعية إلى أسواق التداول، وهي ظاهرة تكشف هشاشة الأصل الرقمي أمام مخازن القيمة الحقيقية. بينما يظل الذهب التحوط المفضل في أوقات عدم اليقين، أظهر البيتكوين نفسه كأداة سيولة أكثر من كونه بديلا رقميا للمعدن الأصفر.

خلال الأسبوع الماضي، وفي أعقاب التوترات الجيوسياسية الناجمة عن تهديدات الرسوم الجمركية والمضاربات العسكرية في القطب الشمالي، شهدت الأسواق تقلبات كبيرة. كانت البيانات ساحقة: فقد تنازل البيتكوين عن قيمته بنسبة 6.6٪، بينما ارتفع سعر الذهب بنسبة 8.6٪ ليصل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق بالقرب من 5,000 دولار للأونصة. حاليا، يتداول البيتكوين عند 85.25 ألف دولار مع انخفاض بنسبة 4.94٪ خلال آخر 24 ساعة، مما يعكس استمرار الضغط على الأصل.

تدفق العملات القديمة يزيد من ضعف البيتكوين أمام الصدمات

وراء هذا الاختلاف في العائد يكمن آلية سوقية أساسية: سلوك المستثمرين المذعور. العملات القديمة—تلك العملات المشفرة المتراكمة لسنوات—تنتقل باستمرار إلى البورصات، وهو مؤشر واضح على أن الحاملين على المدى الطويل يتخلون عن مراكزهم في اللحظات الحرجة.

البيتكوين، بفضل سيولته العالية ووصوله الفوري، أصبح ما يسميه محللو NYDIG “صراف آلي رقمي”. عندما يضرب عدم اليقين، لا يباع بشكل استراتيجي، بل يتم تصفيتها تلقائيا مقابل نقود فورية. قال غريغ سيبولارو، المدير العالمي للأبحاث في NYDIG، بدقة: “في فترات الضغط، تهيمن تفضيل السيولة. البيتكوين، رغم حجمه وعمقه في السوق، لا يزال أكثر تقلبا ويباع دون تفكير عندما يتم إلغاء الرافعة المالية.”

هذا السلوك يتناقض جذريا مع سلوك الذهب. على الرغم من أنها أقل سهولة في السوق الفورية، إلا أن المستثمرين يميلون إلى الاحتفاظ بها كملاذ آمن. البنوك المركزية، بعيدا عن البيع، كانت تخزن الذهب بأسعار قياسية، مما يولد طلبا هيكليا يدعم الأسعار. وفي الوقت نفسه، فإن تدفق عملات البيتكوين القديمة إلى أسواق البورصة يزيد من ضغط البيع على الأصل، مما يقلل من أي وسادات سعرية.

السيولة مقابل مخزن القيمة: لماذا يختار المستثمرون الذهب في الأزمات

الديناميكية واضحة بشكل خاص عند النظر إليها من منظور مدير المحفظة. في أوقات تجنب المخاطر، يستخدم المحترفون البيتكوين ليس كمخزن للقيمة بل كأداة لتقليل القيمة المخاطرة (VAR) وتوليد النقد. أما الذهب، فيعمل ك “مصارف للسيولة”—يتم شراؤه والاحتفاظ به، وليس تداوله.

هذا الاختلاف في الاستخدام يفسر سبب احتفاظ الذهب بتاجه الذي يبلغ عمره 5000 عام كاحتياطي للطوارئ. ارتفعت قيم الذهب العالمية اسميا بحوالي 1.6 تريليون دولار في يوم واحد، مما يعكس حجم التدفقات الدفاعية. تشير مؤشرات المعنويات، مثل مؤشر الخوف والجشع الصادر عن JM Bullion، إلى تفاؤل شديد في المعادن الثمينة، بينما تظل نفس المؤشرات في العملات الرقمية عالقة في حالة خوف.

بيتكوين والذهب: آفاق زمنية مختلفة لحالات عدم اليقين المختلفة

الاختلاف الحقيقي بين هذه الأصول لا يكمن في سرد “المال الصلب” الخاص بها، بل في الأطر الزمنية للتهديدات التي تغطيها. يبرز الذهب كوسيلة تحوط ضد الصدمات المتقطعة: الرسوم الجمركية، التحولات السياسية، خفض قيمة العملة قصير الأجل، تهديدات الصراع. أما البيتكوين، فهو الأنسب للحالات النقدية طويلة الأمد: انخفاض مزمن في قيمة العملات الورقية، أزمة ديون سيادية، اضطرابات جيوسياسية تتكشف على مدى سنوات وليس أسابيع.

في السياق الحالي، حيث لا تزال الأسواق تعتبر المخاطر خطيرة لكنها ليست أساسية، يحتفظ الذهب بميزته. سيستمر النظر إلى البيتكوين كأصل عالي المخاطر بيتا طالما سعى المستثمرون إلى مخازن القيمة الفورية.

تراكم البنوك المركزية مقابل ضغط بيع الحاملين

هيكل الطلب في السوق يعزز هذا التفاوت. تواصل البنوك المركزية العالمية اقتناء الذهب، خاصة تلك التي تسعى لإلغاء عملاتها من عملات الولايات المتحدة. هذا الطلب المؤسسي يخلق حدا أدنى سعرا من المستحيل اختراقه.

البيتكوين يواجه ديناميكية معاكسة. العملات القديمة — تلك العملات المشفرة التي بقيت في المحافظ الاستثمارية لمدة 5 أو 10 سنوات — بدأت الآن تتدفق إلى الأسواق، ويرجح أن ذلك مدفوع بالحاجة إلى السيولة من المستثمرين المحترفين الذين يواجهون ضغوطا في أماكن أخرى. تكشف بيانات السلسلة عن حركة مستمرة من العناوين القديمة إلى البورصات، وهو نمط سيستمر طالما استمر التقلب.

الدرس واضح: البيتكوين لم يفشل في تقنيته أو سرد نقوده المقاوم للرقابة. ما فشل هو دوره في التوزيع الدفاعي قصير الأجل. بالنسبة للشكوك الفورية، يبقى الذهب لا يمكن الاستبدال. سيجد البيتكوين قيمته الحقيقية عندما يكون عدم اليقين وجوديا وطويل الأمد، وليس عندما يكون متقطعا.